【金字塔内参热股探密】1208

科华生物(002022):稳健增长，步入收获期! 

      2008年12月05日9 
1、 主业经营开始渐入佳境  
   公司作为诊断行业的龙头企业，多年来一直专注于主业经营，并努力在此基础上将产业链延伸，目前在仪器业务的研发取得突破之后，其销售也开始逐渐步入正轨，而且业已渐成系列，其中不同产品的定位也很清晰，已有产品卓越300、400全自动生化分析仪主要针对的是二级以上的医院，而尚未面世的100、200两种型号主要面对的则是县、乡一级的医院。仪器的销售将在一定程度上也拉动公司试剂的销售，体现协同效应的同时将实现企业的规模效益。且由于该系列仪器的毛利率较之前公司其他的自产仪器高，因此如果实现较大销售额的话将会提升公司自产仪器这一块业务的整体毛利率。 
 2、真空采血管前景看好    真空采血管前景看好，预计明年将有较大收入增长。公司的真空采血管业务下半年才拿到文号，目前尚处于市场开拓中，且ERP系统还在调试之中，因此开票的数据暂时无法知晓，我们看好此项业务的前景，预计明年公司此项业务的销售额将会有较大幅度的增长
3、 盈利预测
     公司经过多年经营，已经开始步入收获期，规模效益也将逐步体现，未来将稳健增长并且为投资者带来稳定的投资收益，我们维持对于公司08、09、10年EPS 0.57元、0.70元和0.97元的盈利预测以及 “推荐”的投资评级。 
主要财务指标列表：
      血筛业务暂时尚存在不确定因素，长期将步入景气
       公司的血筛产品目前正在补充临床数据、等待报批中，由于血站将要实施的具体检测方法还需要经过包括行业及上市公司专家在内的多方协商之后方能制定，基于上述不确定因素，在08年的赢利预测中，我们暂不考虑此项业务的收益。长期我们依然看好血筛市场的前景，考虑到血制品安全的必需性，我们认为血筛产品必将步入景气，而公司产品较高的性价比也将使公司成为最终的受益者
       合资公司暂无收益贡献
       公司与梅里埃成立的合资公司预计今年12月完成改建，明年中旬左右可以拿到生产许可证，因此该公司预计2010年才能实现产品的销售。公司拟通过梅里埃的渠道向海外销售其产品，目前正在缓慢进展中。 

  居安思危，高瞻远瞩。 

   公司在策略制定上颇有远见，已经有包括卓越400、300在内的42个生化试剂、5个仪器通过了CE认证，虽然要实现在欧盟国家真正销售公司产品这一目标还有较长的路要走，但是我们认为这种布局对公司未来的发展有着非常深远的意义。公司对于研发较为注重，目前有较多的产品在研作为公司长期的产品储备。而对于现有的老产品，公司也会考虑到市场的实际需求，谨慎逐步导入高端新产品替换现有老产品，从而使得公司产品的更新保持一定的节奏。