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重组上市潮起信达投资借壳ST天桥

日期：2008-12-3  证券日报  阅读：  次

    近日，上市公司被“借壳”的公告层出不穷，一个接着一个。12月1日，ST天桥公告称，其重组方案获中国证监会有条件通过，将引入信达投资有限公司并转型为房地产开发企业。昨天接受记者采访的分析人士表示，熊市期间的借壳、并购等市场行为往往暗潮涌动，在A股低位徘徊的当前，通过这类“非IPO”方式实现上市的现象“方兴未艾”，这股浪潮实际上才刚刚开始。

　　信达投资“曲折”借壳

　　据ST天桥2008年12月1日的公告称，北京天桥北大青鸟科技股份有限公司重大资产出售及发行股份购买资产暨关联交易的方案获得有条件通过。并与2008年12月2日复牌。

　　不过，昨日未能如期复牌，公告显示“重要事情未公告”停牌一天。昨日，公司一位人士对记者表示，“得到消息今日复牌”，至于原因该人士表示不得而知。记者还了解到，ST天桥现在还是保持原来的业务类型，等公司收到中国证监会正式作出对方案予以核准或不予核准的决定后，公司再着手下一步动作，如核准，将着手实施向综合性房地产开发主业的转型工作。

　　实际上，如果没有ST天桥之前的控股股东北大青鸟的撤离，也就不会有今天信达投资来重组ST天桥了。ST天桥前身北京天桥百货商场，成立于1953年，1984年7月20日，成为第一家正式注册的股份制企业，在当时可谓是风光无限。但好景不长，公司缺乏竞争力，为保当时稀缺的配股资格而将公司控股权转让给北大青鸟。借北大青鸟高科技概念，ST天桥再次风靡一时，股价一度飙升至60元。但是，之后却每况愈下，股价最低接近一元区域。

　　但北大青鸟借壳天桥成功上市后，业务发展并不顺利。而分次收购搜狐18.9％的股份，但并未取得如期效果。2004年德隆系的崩塌更加剧了各种“系”的没落之途。时至2008年7月16日，在把持了ST天桥将近10年之后，北大青鸟终于决定撤出。公告称，拟向北京东方国兴科技发展有限公司北京北大青鸟有限责任公司出售除由公司拟保留的资产和负债之外的全部资产和负债。

　　在此前的2008年3月，中国信达资产管理公司的全资子公司信达投资有限公司以总价1元人民币收购了东方国兴所持有的ST天桥6000万股，交易完成后，东方国兴仅持有ST天桥357.88万股。同时，信达投资以资产认购ST天桥定向增发的95004万股，资产账面净值384930.31万元，评估值630172.34万元，增值率63.7％。如此一来，信达投资将以58.82％的持股量，成为ST天桥的控股股东。

　　ST天桥将主攻房地产

　　据ST天桥此前公布的方案显示，ST天桥将以6元/股的价格向信达投资等公司定向发行105028万股股份，用于收购发行对象合计持有的11家房地产企业的100％股权，总收购价格为630172万元。

　　ST天桥也同时表示，最近三年公司的资产质量下降，总体盈利能力欠缺。此次通过定向增发的方式引入信达投资作为控股股东，希望完成主业从信息技术到综合性房地产开发的转型，提高公司的核心竞争力。

　　信达投资有限公司的母公司中国信达资产管理公司，是经国务院批准，于1999年4月20日在北京成立，并具有独立法人资格的国有独资金融企业，注册资本为100亿元人民币，业务范围囊括金融领域的各个方面。而信达投资由其母公司发起设立的，以房地产开发为主业，集酒店经营、实业投资、投资银行等业务为一体的大型综合性企业集团。

　　一位分析人士表示，ST天桥实现信达投资公司参与重组是件好事，有信达这种优质企业的加盟，有利于投资者享受到新鲜活力注入后增加的收益回报，对整个公司的发展也同样有利而无害。

　　宏源证券一位分析师昨天在接受记者采访时表示，由于上半年紧缩的财政政策和销量萎缩使得房产商融资渠道减少，房地产现在资金缺少，而通过借壳上市，通过定向增发、公司债券等方式实现融资，以较低的成本较快的速度进入资本市场，对融资难的公司来说是一条捷径。

　　第一创业证券房地产行业分析师陈晓波表示，虽然，借壳上市短期内对公司财务状况改善不大，从中长期来看，对于加快公司发展、快速做大做强以及提升公司知名度都有很大的促进作用。

　　公司“借壳”上市再起

　　现在，“借壳”上市作为市场的一大亮点受到部分公司的极力追捧。无论是房地产企业还是券商,各个领域的公司都对“借壳上市”情有独钟。除了上述信达投资借壳ST天桥之外，据不完全统计，今年以来，已有近30家房地产公司通过定向增发资产置换方式“借壳”上市。

　　一位分析人士对记者说，鉴于熊市的不景气，许多壳资源变得更便宜，预期借壳上市的现象会越来越多。

　　上述宏源证券分析师表示，牛市做IPO，熊市做并购、借壳上市是市场普遍的规律。在牛市事情中，公司实现首发上市很容易，股价普遍较高，所以公司没必要去购买上市公司。相反，处于熊市阶段，尤其ST类公司，估值普遍很低，甚至很多ST类股票都跌到1元区，购买成本之低，价钱足够“诱人”。

　　他还表示，在股价低位徘徊的现在阶段，以后通过二级市场上市的公司会越来越多，借壳上市的浪潮实际上才刚刚开始。

　　他还提醒，借壳上市容易出现公司高管进行内幕交易、操纵股价的现象，这势必加大法律风险、投资者投资风险。因此，应该严刑峻法，借鉴美国实施的证券法律制度来加强对上市公司的管理。

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