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探究QDII“三毛危机”的根源

日期：2008-10-16  证券时报  阅读：  次

    三毛！不是漫画里旧上海滩那个小混混三毛，而是一些基金系QDII在走出去一周年之际可能交出的成绩单：在国际金融海啸席卷全球市场的同时，一些QDII基金净值不仅已经处于4毛多逼近3毛的行列，有的甚至一度短暂跌入“三毛系”队伍中。

　　客观来看，QDII天生就是个生不逢时的“娃娃”，在过去几年的人民币升值进程中，国际逐利资本拼命往中国挤的同时，QDII们的航行方向却是向外。这与QDII得以诞生和成行的重要目的不无关联：进一步开放资本账户以创造更多外汇需求，使人民币汇率更加平衡、更加市场化，并鼓励国内更多企业和资金走出国门，从而减少贸易顺差和资本项目盈余。可见，逆风远航是QDII出行的大背景，只要人民币升值的压力一直持续，QDII的这个先天短板就一直形影相伴。

　　逆风而动需要的是超乎一般的实力和水准，而QDII尚处幼儿期，要想出现超乎国际平均水准的操盘策略和技术，显然是勉为其难的。撇开人员天赋资历等因素，即使去华尔街直接招一批已经成形的人才加盟也是没用的，因为金融人才大多都是依靠和依附于所在机构背景和团队等才得以脱颖而出，一旦失去这些根基，个人的光环消失是迟早的事情。而一个成功团队的风格确立，则比单个人才成形更为复杂。

　　关于目前国际资本市场的崩盘持续时间问题，虽然各种乐观观点不断，而近期海外市场也确实出现了一定程度的反弹。但是，稍微有点理性思考意识的人都明白，股市历来是实体经济影子的本质，国际市场后期的风险实际是难以预料的，任何对反弹的侥幸心理，不过都是下跌中途小站中的一份抹着蒙汗药的小甜点。QDII未来的主战场行情，忧虑大于乐观。

　　由此可见，至少需要具备人民币贬值、国外资本市场趋势持续向上、投资团队具有稳健盈利的模式和风格等三个条件，才能形成QDII们获利生存的绝佳土壤，但目前这三个条件有几个是成熟的？由这个角度来看，也就不难理解QDII们为何在海外被搞得灰头土脸，乃至出现“三毛”式的危机和尴尬了。

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