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六大行业投资策略报告精选（附股）

日期：2008-10-13  中金在线/股票编辑部  阅读：  次

    铁路设备行业：景气度提升

　　机械行业景气度仍处于温和回落的过程之中，从产业链上下游和横向比较来看，机械行业可以作为次优选择，配置比例可以适当提高，维持机械行业“中性”的投资评级。景气度可能上升的子行业是铁路设备，景气度可以维持的子行业是重型机床和航天军工业，推荐中联重科、天马股份和中国卫星。

　　行业整体温和回落

　　2008年1—7月，我国机械工业生产销售稳步增长，全行业共完成工业总产值51426亿元，同比增长28.8%；完成销售产值50119亿元，同比增长29.46%。虽然7月生产增速2008年首次出现环比回落，销售增速延续上月回落的走势，但仍呈较快增长态势。

　　我们预计三季度上市公司业绩同比和环比将双降。从需求来看，三季度固定资产投资增速将回落，而对于很多细分行业如工程机械，本来就是淡季，加上奥运会项目停工和银行收紧信贷等因素，预计三季度机械产品销量增速明显放缓。三季度的钢材成本仍在高位，因此毛利率可能继续下降。不过由于原材料价格出现回落，预计机械行业四季度成本压力将会有所缓解。虽然中短期将受到全球经济衰退的影响，但出口空间依然巨大。

　　铁路基建投资加速

　　上半年铁路基本建设投资加速。2008年1-8月，我国完成基本建设投资1374.8亿元，同比增长64.2％，增速有加快的趋势。根据铁道部公布的铁路建设项目计划，今明两年新开工的铁路建设项目的总投资额接近1万亿元，铁路投资继续加快。另外，城轨交通市场放开后，地铁建设也步入快速发展期。根据地铁规划，2008年和2009年开工的地铁项目投资总额约为1800亿元，我国将于2015年前在15个城市建造总里程达1600公里的64条城市轨道线路。

　　由于铁路行业投资加速，铁路设备行业景气度逐步提升。铁路运输设备制造业的销售收入增速在高位平稳运行，2008年1—5月销售收入同比增速为27.4％，同比提高10.8个百分点。铁路运输设备制造业的毛利率自2007年2月份以来开始步入上升周期，前5个月的毛利率为15.6％，同比上升1.4个百分点。

　　得益于铁路设备“70％国产化率”的要求，铁路配件制造业的景气比铁路设备整车制造业早一年进入景气周期，目前毛利率已处在较高水平并且平稳运行。

　　重型机床业盈利较高

　　产业结构决定了重型机床子行业的高盈利。首先，重型机床行业进入壁垒较高，资本投入大；其二，机床作为机械加工的工作母机，其功能的可替代性非常小；其三，重型机床需求旺盛，产品具有差异化，市场竞争格局较稳定；其四，买方的议价能力有限，对价格不敏感；其五，零部件提供方的议价能力有限。

　　目前，我国重型立式车床已经完全不用进口，产品技术水平已经进入世界先进行列。龙门式镗铣床、落地式铣镗床、重型加工中心在技术上与国外先进技术比较还有一定的差距，未来将向高速、精密、复合、环保、智能化、超大型化方向发展。

　　重点推荐公司

　　天马股份 （002122） 公司手持2009年的风电轴承订单已经达到10亿元，这标志着公司具有1.5MW风力轴承的生产能力，并得到客户认可。由于风电轴承国产化速度提高超预期，市场年需求在30亿元左右。公司利用资本市场融资，使生产能力迅速提高，2009年的市场份额将达到行业第一。

　　我们预计2009年公司业绩增长确定，产品结构向高端重型化发展，综合盈利水平还将提升，维持“强烈推荐-A”的投资评级。

　　中国卫星 （600118）公司现在手握40.7亿元的订单，累计已经完成25亿元，估计还有10颗左右的小卫星正在研制中。环境减灾星座第2期的“4+4”计划有8颗明确的潜在订单，估计合同总价值在24亿元左右。我们认为公司未来3年的订单能够保证公司的增长。

　　公司依托航天核心技术在北斗导航系统、卫星电视传输、VAST地面站等领域的发展潜力巨大，给予“强烈推荐-A”的投资评级。

　　(招商证券)



　　Pages_sel:建筑行业:黄沙吹尽始到金 重点荐3股

　　本篇报告维持了我们的一贯的观点即本次宏观经济调整带来的铁路投资激增使得中国中铁（601390）和中国铁建（601186）两家铁路公司成为目前较好的投资标的；"走出去"战略使得我国建筑业海外工程承包成为我国建筑企业又一业绩增长亮点,中材国际 （600970）成为其中的佼佼者。

　　一、宏观经济环境推动建筑业景气持续上升


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