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顶级券商行业研报！重点关注这些股票(名单)

日期：2008-10-8  中金在线/股票编辑部  阅读：  次

    ＝＝本文导读＝＝

　　1、有色金属：市盈率低 有色金属牛市必卷土重来 荐2股(本页)

　　2、新能源：油价下跌背景下的投资机会 推荐4股

　　3、造纸行业：盈利数据尚好 但增长动力有所减弱 荐3股

　　4、电力行业：成本压力放缓 期待更多政策利好 荐3股

　　5、焦化行业：下游需求疲软焦炭显寒意 转暖需时日 荐3股

　　6、农林牧渔行业：土地新政激发农业股想象空间 荐2股

　　7、煤炭行业：煤价回落需求堪忧 最坏的时刻？最好的机会？

　　

　　有色金属：市盈率低 有色金属牛市必卷土重来 荐2股

　　今年以来在国内A股市场整体大幅下跌的情况下，有色金属板块成为"重灾区"，跌幅超过市场平均水平，表现"弱于大市"。截至9月26日，上证综指下跌幅度57.22%，有色金属指数下跌幅度72.82%。

　　市盈率降低，位于底部区域，风险充分释放

　　经过近几个月股价的下跌，目前矿业指数市盈率13倍左右。我们认为市盈率低不表明被低估，但市盈率低肯定风险是低的，这就是牛市的末期股价涨幅大于牛市初期的原因。目前矿业股市盈率处于底部区间，风险已经得到充分释放。

　　全球宏观经济下滑，目前正在迅速探底

　　美国次债危机的影响愈演愈烈，金融市场动荡不安，全球经济增长的前景令人忧虑。国际货币基金组织调低了2008年和2009年世界经济增长的预测。金融市场的动荡会降低发达国家的内需，从而影响新兴市场的出口，进而影响其经济增长。

　　从2007年10月美国和欧元区经济领先指标开始负增长，近两个月出现加速下滑。日本经济领先指标是从2007年6月开始下降，时间上早于美国和欧元区。尽管7月日本经济领先指标仍是下降的，但下降幅度已经减小，出现回升的迹象。我们认为目前全球宏观经济正处在快速下滑，迅速探底的阶段，距离经济回暖已经越来越近。

　　行业的盈利状况表明，最坏的时期已经渐渐远去

　　2008年前5个月，矿山亏损企业比上年大幅增长70%。我们认为大量亏损企业的存在，是行业处于底部的标志之一；未来随着生产成本的下降，矿山企业毛利率将出现反弹，行业盈利情况将回升，这是原因之二；第三是企业数量增速放缓，我们认为这也是行业开始好转的一个迹象。2007年采矿企业数量同比增长23%，2008年前5个月采矿企业数量仅比上年增长7.76%，增速明显放缓。

　　有色金属牛市必将卷土重来，调升评级为"增持"

　　有色金属公司经过股价的大幅下跌，市盈率已经处于底部区域，风险得到充分释放。而我们判断，全球宏观经济下滑，目前正在迅速探底。行业的盈利状况表明，最坏的时期已经渐渐远去。毫无疑问有色金属行业正处于低谷，然而这也是投资的最佳时机，牛市必将卷土重来。我们调升行业评级为"增持"。

　　看好电解铝行业

　　今年电解铝行业的收入利润大幅滑坡已经成为定局。但是我们认为在2009年电解铝行业将先于其他行业走出底部，开始回升。建议重点关注中国铝业和焦作万方。(中信建投 张芳)



　　新能源：油价下跌背景下的投资机会 推荐4股

　　投资建议与估值。在油价下跌的背景下，新能源行业的相对成本下降(即煤电价格持续上升)的逻辑仍然成立。但在全球经济放缓的情况下，光伏行业受政策波动的风险大于风电行业。我们给予光伏行业"看淡"评级，风电行业"看好"评级。通过国际估值比较，我们发现，国内光伏估值过高，而风电已经具有吸引力。我们推荐金风科技，并建议重点关注东方电气、湘电股份以及中材科技。

　　关键假设点。(1)2010-2012年，油价下跌至85美元/桶，秦皇岛动力煤价将下降到2012年的600元/吨。(2)完全成本下的煤电电价作为新能源的相对成本，可以作为分析油价下跌背景下新能源行业发展的重要依据。(3)全球经济增速放缓。

　　有别于大众的认识。与大众不同的是，我们并不认为油价下跌将对新能源行业发展以及上市公司产生较大的负面影响。

　　(1)我们对国际上主流的风电和太阳能光伏上市公司的估值和股价在一个可分析的时间段和油价以及油价增速进行了比较，发现新能源行业估值和市值和油价没有显著相关性。

　　(2)油价通过影响新能源的相对成本(煤电电价)影响新能源行业。通过我们的计算，在不考虑能源安全成本的情况下，煤电的燃料成本还应增加0.013-0.035元，煤电的碳成本还应增加0.18-0.36元，煤电的水成本还应增加0.026元。综合考虑了3项成本之后，煤电的理论上网电价将达到0.579-0.791元，上涨幅度为59%-117%，即新能源的相对成本下降的逻辑仍然成立。


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