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机构操作指南

日期：2008-10-8 都市快报阅读：次

四季度行业配置遵循四主线

　　国泰君安证券研究所：在经济增速都回落的共同特征下，防御性的日常消费、医疗保健、公用事业，在两阶段综合表现较好，比较稳定；而信息技术与电信服务，由于行业本身与实体经济关联度不高，在本轮经济的转换中不是主角，没有明显的特征。因此，阶段划分视角下四季度行业配置可以遵循四条主线：一、商品价格调整，需回避原先受益价格上涨行业；二、通胀回落，货币政策放松有利于利率敏感型的金融行业；三、政府“救经济”，部分投资相关内需行业受益；四、展望2009年，关注业绩稳定增长明确的行业。从相对估值优势比较角度，银行、地产、钢铁、机械设备等具有相对优势。从限售股解禁角度看，四季度石油石化、证券信托、通信设备等行业解禁压力较大。建议超配金融+部分中游制造+业绩增长清晰行业，主要是金融、通信运营与设备、电气设备、建筑建材、部分机械设备、医药、传媒旅游。

　　三季度利润增速不乐观

　　光大证券研究所：昨日早盘的快速下跌，引发了盘中的反弹，但从市场热点的交替和成交量未能有效放大的情况来看，技术性反弹的特征较为明显。上市公司的三季度业绩拉开帷幕，根据上市公司披露的半年报统计，沪深两市共有508家公司持有624家其它上市公司股票。沪深两市上市公司交叉持股三季度市值损失375.11亿元，缩水幅度为15%。考虑到GDP数据已连续三月走低，上市公司三季度的利润增速面临进一步下滑。综合来看，虽然在急跌和利好传闻的刺激下，市场出现技术性反弹，但在上市公司业绩增速下滑和股指没能走出下降通道的情况下，利好的出台反而容易成为投资者减仓机会，市场热点仍然仅仅集中于概念股的炒作，投资者宜对此保持谨慎。

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