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券商机构最新评级推荐牛股（9.19）

日期：2008-9-19  中金在线/股票编辑部  阅读：  次

    银河证券19日评级一览

　　银河证券：首次给予中金黄金"中性"评级

　　银河证券9月19日发布投资报告，首次给予中金黄金(600489.SH)"中性"的投资评级。

　　中金黄金(600489.SH)处于快速的扩张期，黄金业务的增长主要通过扩产提高矿产金产量、收购集团资产增厚业绩两种方式来实现。银河证券预计2008、2009、2010年的矿产金产量分别为12.12、16.94、25.63吨，2008-2011年的矿产金复合增长率为37.8%，2010年黄金储量预计由目前的310吨增长到600吨左右。

　　银河证券表示，公司的黄金生产成本保持稳定。虽然目前的克金成本在行业内处于较高水平，随着金矿规模和品位提高生产成本将下降，但由于金矿的收购成本提高，银河证券判断公司的克金成本将保持在120元/克左右。

　　另外，经济基本面、固定基期与多基期的PPP模型、美元低估的环境发生变化这些因素都说明美元兑欧元进入升值周期，美元汇率反转引黄金价格进入下行周期，银河证券预测2008、2009、2010年的金均价为190、170、160元/克，在黄金价格难以走强的大背景下可能会出现事件驱动的阶段性上涨。

　　在此金价假设下，银河证券预测公司2008-2010年的净利润分别为5.52、5.72、6.74亿元，每股收益分别为1.56、1.49、1.58，同比增长分别为118.2%、4.9%和17.9%，金价下跌仍然是其业绩增长的主要障碍。

　　在长期金价为140元/克的假设下，目前公司08、09PE分别为16.96、17.79倍，08年PB为2.32，考虑未来公司的扩张速度较快，估值水平合理；公司的权益吨矿市值与可比公司接近，但考虑未来的资产注入可能会降低公司的吨矿市值，资产注入后从资源角度看估值会有一些优势。

　　银河证券认为，随着现金流的改善公司的合理价值将提升，但短期由于黄金价格的下行及估值的压力，首次给予公司"中性"的投资评级。

　　银河证券：给予湖北宜化"推荐"评级

　　银河证券9月19日发布投资报告，给予湖北宜化(000422.SZ)"推荐"评级。

　　银河证券表示，煤、磷、电、气在价格不变情况下，湖北宜化(000422.SZ)成本就能下降是驱动业绩持续增长的根本原因：1. 向上游发展煤、磷延长产业链：公司收购的鹿台山煤业年煤炭生产规模为30万吨，自有煤比外购煤生产尿素毛利可提高10%左右。今年刚控股的江家墩矿业和殷家坪矿业两大磷矿企业，09年可产出120万吨磷矿石，在价格不变情况下将明显降低公司生产成本。2. 发挥电、气优势：本部紧临三峡电站，电价为0.329元/千瓦时，相对其他地区上网电价都很低，国家对化肥用电规定不涨价，解除电价上涨之忧。另外公司内蒙项目气头120万吨尿素已经签订了5年的购气合同，每立方米气价0.86元,在全国也是较低水平。

　　银河证券表示，鄂尔多斯120万吨尿素可增厚每股收益1元：该项目制造成本为1000元/吨，完成成本在1160元/吨左右。相对当地2400元/吨的尿素价格，毛利在1200元/吨左右，年可给股份公司贡献毛利7.34亿元，由于今明两年该项目免税，净利润在5亿元左右，相当于每股收益可增加1元左右。

　　此外，化肥需求弹性较小,行业周期性很弱，占用耕地需要先补后占政策及科学种田和工业过剩劳动力转向农村促使化肥施用量进一步增加，化肥行业依然运行在景气高峰。

　　银河证券预测，公司08-10年每股收益分别为1.36元,1.81元和2.07元。DCF-WACC模型估值结果每股价值25.82元，相对估值为15.77元，由于化肥需求弹性较小，化肥行业周期性并不明显。银河证券认为，相对估值行业平均8.71倍PE明显被低估，因此银河证券以绝对估值为准，即合理价值区间22.65-27.76元，故给予湖北宜化"推荐"评级。

天相投顾19日评级一览

　　天相投顾：维持三花股份“增持”评级

　　天相投顾9月19日发布投资报告，针对三花股份(002050.SZ)今日发布关于股份持有人出售股份情况的公告，维持该股“增持”评级。

　　公告称，公司第二大股东中大股份(600704.SH)通过深圳证券交易所挂牌交易出售公司股份115.8万股，占公司总股本的1.025%，平均价格为19.25元/股。

　　天相投顾表示，此次减持为中大股份2007年12月12日减持公司股份后再次减持，本次减持后，截止2008年9月17日，中大股份尚持有公司股份1,986万股，占公司总股本的17.57%，仍为公司第二大股东。由于A股大盘一路走低，中大股份自所持有股份解禁以来，陆续的减持了公司部分股份。中大股份为房地产开发企业，今年受宏观政策影响以及快速拓展业务，其资金压力一直较大，中大股份通过减持公司股份来缓解资金压力，与公司基本面关系不大。


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