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金融街：商务地产的前景依然乐观　买入（研报）

日期：2008-9-16  海通证券  阅读：  次

    【金融街（000402）研究报告内容摘要】

　　事件及投资建议：9 月9 日至9 月12 日，海通房地产中国行之北京篇成功举行；9 月9 日上午，金融街高管与近60 名参会的机构投资者进行了深入交流。会后，本人对金融街F3 项目(金祺大厦)、A5 项目、部分自持物业、德胜H 地块(德胜凯旋大厦)、德胜国际中心进行了现场调研，详细了解了其施工进度、销售及出租情况。公司表示，最近行业整体成交萎靡，公司部分住宅项目的销售也受到影响，北京大屯项目、后沙峪项目的土地成本较高，惠州项目今年的结算面积不如预期，天津项目的投资成本有所上升。但是，需要特别指出的是，在前期的盈利预测中，我们充分考虑了相关悲观因素。公司对于商务地产前景仍然充满信心，我们在前期的各种研究报告中也指出：国内商务地产的投资收益率不仅高于国际水平，也远高于国内住宅的投资收益率；随着国内商务地产市场流通性的提高，与之呈负相关关系的投资收益率将逐步下降，而租金不改稳步上涨趋势，价格将有比租金更为强劲的上涨。公司在现金为充裕的前提下，拟大规模发行短期融资券和公司债，借市场低迷之时进行收购的意图较为明显，不排除公司近期进行大规模收购的可能性。至于增持股份事宜，公司表示控股股东可能有这个意愿，但未必有充足的资金，我们不排除未来高管或关联公司增持公司股份的可能性。预测公司2008-2010 年的EPS 分别为0.45 元、0.67 元、0.86 元；既然相关的悲观因素早已考虑，对商务地产的前景却依然乐观；因此，维持对公司“买入”的投资评级和11.26 元(对应0.8 倍的每股净现值)的6 个月目标价。

　　金融街：商务地产的前景依然乐观 买入(研报)

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