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三爱富：化工双举人奋力向上攀

日期：2008-9-16  南京证券  阅读：  次

    目前大盘的走势被外围以及内在因素双重夹逼使得方向更难明朗化，所以后市的操作力度不宜过大。今日银行股的放量下挫拖累大盘加速再下一个台阶，若外围股指止跌盘稳，国内市场有望回补缺口。

　　盘面上观察，具备资产注入题材的华东医药、兴发集团、国投电力等都走出不错的走势，目前大盘的整体跌幅已经超过7成，后市有可能上演遍地黄金的局面，所以同样具备资产注入题材的三爱富（600636），前期收购母公司华谊集团旗下的上海焦化资产，后市值得关注！

　　大股东注入煤化工优质资产：公司将向华谊集团，信达资产，华融资产三名特定对象非公开增发，收购母公司华谊集团旗下的上海焦化资产，按照最新摊薄后的增发价8.72元计算，公司的总股本将从3.47亿股增加到10.7亿股。注入成功后，三爱富的主业将从单一的氟化工转变为煤化工和氟化工并举，抗风险能力和成长性得到大幅提高。

　　华谊集团是国内最大的化学品制造商之一，是我国化工行业生产品种最多、综合性最强的化工生产基地之一，为国内极少数具有从化工技术研发、工程设计到施工建设一体化的综合性化工企业集团。集团目前主要化工品的产能如下：年产90万吨醋酸、80万吨甲醇、600万条轮胎、140万吨焦炭、10亿立方煤气和11万吨丙烯酸及酯。另外，集团下属的三爱富公司在江苏常熟建立了氟化工基地，下属的双钱股份在江苏如皋和重庆建立了轮胎生产基地。同时，集团还和亿利科技、中国神华在内蒙合资建设了40万吨PVC装置(未来准备扩大到100万吨)，在宁夏也投资建设了40万吨PVC装置。华谊在内蒙还准备投资建设煤基多联产项目，其中，每年有600万吨煤炭在当地转化为煤化工产品，有600万吨运到上海用于煤化工项目的建设。

　　注入资产盈利超出预期：上海焦化是国内老牌的煤焦化和煤气化企业，是国内最先引进德士古水煤浆气化技术的厂家之一，主要产能有80万吨甲醇(其中45万吨08年6月刚投产)，140万吨焦炭，43.5万吨一氧化碳(其中22.5万吨08年6月刚投产)，4万吨苯酐，2万吨醋酐等，由于08年上半年化工行业处于景气高点，公司的盈利增长迅猛，07年全年上海焦化的净利润为2.05亿元，而08年的上半年就实现了3.6亿元，下半年化工行业景气开始下行，但是公司依靠产能扩张，依然能保持高速增长。我们预计公司08年的合并净利润有望达到7.47亿元，盈利远超市场预期。

　　另外，公司将在安徽无为建设大型的煤化工基地，已经获得国家批准，基地包括甲醇，醋酸，醋酐，以及煤制烯烃等项目，是公司未来长期增长的动力。一期建设60万吨甲醇，预计2010底投产。

　　由于国家的整体经济仍没有出现严重问题，目前点位仍然可视为长久投资位置，后市对超跌的三爱富（600636）可适当关注！

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