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天相投顾10日评级一览

日期：2008-9-10  中国证券网  阅读：  次

    天相投顾：维持汽车行业“中性”评级

　　天相投顾10日发布研究报告，针对8月份汽车产销自2006年以来首次出现同比下降的情况，维持汽车行业“中性”评级。

　　据中国汽车工业协会最新统计，8月汽车实现销售62.90万辆，环比下降5.53%，同比下降6.34%。在汽车主要品种中，乘用车实现销售45.13万辆，环比下降7.56%，同比下降6.24%；商用车实现销售17.77万辆，环比增长0.04%，同比下降6.59%。

　　1-8月，汽车实现销售647.78万辆，同比增长13.94%，与上年同期相比，增幅回落11.01个百分点。乘用车实现销售455.03万辆，同比增长13.15%，与上年同期相比，增幅回落10.94个百分点；商用车实现销售192.75万辆，同比增长15.86%，与上年同期相比，增幅回落11.22个百分点。

　　报告表示，8月份的销售数据符合拖鞋的预期。预计9、10月份的单月销售会有所好转，但全年的销量增速下滑已经成为事实。维持对未来3年汽车销量增速中枢在8%—10%左右的判断，维持对行业的“中性”评级。在放缓成长期阶段，建议关注龙头公司：宇通客车(600066.sh)、金龙汽车(600686.sh)、上海汽车(600104.sh)、一汽轿车(000800.sz)。

　　天相投顾：维持中国铝业“增持”评级

　　天相投顾9月10日发布投资报告，维持中国铝业(601600.sh)“增持”评级。

　　中国铝业10日发布公告，计划在境内(A股市场)发行100亿元公司债券。

　　公司计划债券发行的募集资金用于减少财务费用的支出以调整公司的债务结构，以及补充公司的流动资金。公司于8月末公布的08年中期财务报告，由于产品产销量和价格的下降，以及成本的上涨，实现归属于母公司净利润24.01亿元，同比下降65.56%，实现基本每股收益0.178元。公司财务能力有所恶化，08年中期每股经营现金流为0.13元，较去年同期的0.51元有大幅下降，而资产负债率上升到48.15%，而去年同期仅为34.84%。

　　报告预计中国铝业08年归属于母公司净利润同比下降30.3%，维持公司08、09年EPS0.53元和0.73元的盈利预测，对应的动态P/E分别是16倍和12倍，并维持公司“增持”的投资评级。

　　天相投顾：维持TCL集团“中性”评级

　　天相投顾10日发布投资报告，维持TCL集团(000100.sz)“中性”评级。

　　TCL集团10日发布公告：公布了2008年8月份的销量数据，其中LCD电视同比增长了237.9％，CRT电视同比减少23.5%，移动电话同比增长3.66％，整体增速呈放缓趋势。

　　报告表示，TCL集团08年8月份LCD电视仍保持了高速增长的势头，CRT电视加速退出市场，平板电视对CRT电视的替代效应逐渐增强。各细分产品销量增速与7月份相比均呈下降趋势，表明后奥运时代效应逐渐显现，由于部分消费在奥运前提前预支，造成奥运后销售增速放缓。随着“十一”黄金周的即将到来，公司销量增速有望回升。

　　报告预计TCL集团08－10年的EPS分别为0.22元，0.17元和0.21元，对应的动态市盈率分别为13倍、17倍和14倍，维持公司“中性”的投资评级。

　　天相投顾：维持中国重汽“增持”评级

　　天相投顾10日发布投资报告，维持中国重汽(000951.sz)“增持”评级。

　　中国重汽10日发布公告，公布8月份产销数据。2008年1-8月份，公司累计销售重型卡车6.43万辆，同比增长37.43%；其中8月份销量为6,581辆，环比上升26.53%。

　　报告表示，2006、2007年1-8月份广义重卡(重货及底盘和半挂牵引车)行业销量分别累计增长14.32%、70.85%，2005、2006、2007年8月份分别环比上涨-8.44%、1.30%、8.09%。中国重汽1-8月份的累计增长率符合拖鞋关于2008年将进入周期性下滑趋势的观点。一般来说，8月份广义重卡销量的环比增速是下滑的，2007年8月份是一个例外。

　　报告认为，公司销量8月份环比逆势上涨主要有两个原因：(1)公司用第2代时间控制式燃油喷射系统(电控直列泵)与空气电子控制系统(EGR系统)的组合方式更为适合中国国情；(2)采用第3代共轨燃油喷射系统的公司没有充分考虑到柴油机油品问题、维修厂商的维修装备升级问题和消费者的接受程度等问题，导致成本较高引致的消费替代。

　　拖鞋已经在盈利预测中考虑了上述因素，为此，维持中国重汽08、09年的EPS分别为1.72元、1.88元，动态市盈率分别为9.33、8.55倍，维持增持的投资评级。

　　注意的风险因素是：市场风险、道路运输业的固定资产投资增速下滑风险、宏观经济风险。

　　天相投顾：维持美的电器“增持”评级

　　天相投顾9月10日发布投资报告，维持美的电器(000527.sz)“增持”评级。

　　美的电器10日发布公告：一致行动人美的厨卫于9月9日通过二级市场购入了公司309,470。

　　报告表示，此次增持后，美的集团及一致行动人顺德区开联实业、美的厨卫共持有美的电器96,289万股股份，占公司总额的50.92%。上半年公司业绩继续保持快速增长，1-6月份实现营业收入274.8亿元，同比增长43.2%，净利润为9.91亿元，同比增长39.42%。美的作为行业龙头拥有规模、技术等方面的优势，在行业景气度下降之时，具有较强的抗风险能力，将进一步提高其市场份额。

　　报告判断由于消费升级、农村市场白色家电市场的快速启动等基本因素没有改变，白色家电行业仍处于景气周期之内，报告看好美的电器未来的发展前景。7月1日至9月8日，公司股价由12.0元下跌至8.2元，下跌幅度达到31.7%，而同期深综指下跌为24.9%，美的厨卫增持公司股份，说明集团认为公司股价被低估，也显示出集团对公司未来发展的信心。

　　报告预计美的电器08、09、10年的每股收益为0.86元、1.12元、1.46元，对应的动态市盈率为10倍、8倍和6倍，维持公司“增持”的投资评级。

　　天相投顾：维持江西铜业“增持”评级

　　天相投顾9月10日发布投资报告，维持江西铜业(600362.sh)“增持”评级。

　　江西铜业10日发布公告，公开发行分离交易可转换公司债券68亿元的申请已获得中国证券监督管理委员会核准。

　　该68亿募资金额计划用于收购控股股东江铜集团的铜、金、钼等相关资产，具体包括：1)从事铜、金、银、铅、锌等资源勘探与开发的资产；2)从事钼、硒、铼、碲、铋等稀贵金属业务的资产；3)提供包括商品、金融期货，财务公司等金融服务，与公司生产工业相配套的辅业、从事铜深加工和从事贸易和营销的相关资产。

　　报告认为，68亿可转债发行计划顺利实现，对公司未来的影响主要体现在以下几个方面：1)进一步扩大铜、金、银等资源储备，新增铅锌资源及多种稀贵金属资源，巩固主业的同时，使公司走上多金属经营化道路；2)优化高附加值产品加工业务，形成与铜相关品种产业的一体化，拓展和完善产业链；3)结合基础矿业主业，发展商品和金融期货，财务公司等金融业务。

　　报告预计江西铜业08归属于母公司净利润同比增长27.1%，暂时维持公司08、09年EPS1.74元和1.83元的盈利预测，对应的动态P/E分别是8.2倍和7.8倍，并维持公司“增持”的投资评级。公司的铜、黄金、白银、硫酸等产品价格在08年下半年出现了下降，天相可能会进一步下调公司的盈利预测。

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