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修订股票上市规则　夯实基础利于股市长期发展

日期：2008-9-8  中国证券报　赵彤刚  阅读：  次

    股市震荡并没有阻挡资本市场制度创新与完善的步伐。沪深交易所日前大范围修订股票上市规则，此举将进一步完善资本市场基础制度建设，有利于股市长期稳定健康发展。

　　以上证综指上周重新跌回2001年的上轮牛市高点2245点以下为标志，股市似乎又回到了起点。不过今非昔比，7年间我国股市经历了轰轰烈烈的股权分置改革：上市公司股权两元分置的历史遗留问题已经消除，股市进入了全流通时代；一大批大盘蓝筹股相继登陆沪深股市，A股市场规模迅速扩大；基金等机构投资者队伍得到快速发展；资本市场基础制度建设取得一定进展。

　　不过，中国股市“新兴加转轨”的特征依然明显，暴涨暴跌的新兴市场通病并未能根除。在经历了2006年至2007年的两年“疯牛”后，2008年沪深股市快速下跌。A股市场习惯性的大起大落未有改观，在牛市中涨过头，在熊市中又跌过头。以这轮熊市为例，处于次贷危机风暴眼中的美国股市至今不过下跌了两成多，但中国股市各大指数跌幅基本都已超过六成。在不到一年时间内，十几万亿市值蒸发。

　　中国股市至今仍笼罩在浓厚的非理性投机色彩中，价值投资仅仅停留在口头上。不过，监管层并没有因市场的非理性气氛而迷失，摒弃了以往直接干预指数的治标不治本的行为，从夯实基础制度建设入手，紧锣密鼓地推进中国股市向成熟市场转轨。

　　沪深交易所修订股票上市规则对信披制度的改进意义重大。在经过股改进入全流通时代后，上市公司信息披露行为出现了新变化，违规、虚假信息披露的动机更加复杂，手段更加隐蔽。为此，修订后的规则将以股价异动为监管重点，进一步健全上市公司信息披露和市场监管联动快速反应机制，增加信息披露透明度，形成有效的信息披露机制。

　　另外，新规则还结合全流通市场特点，要求发行人在刊登首次公开发行股票招股说明书之前12个月内进行增资扩股的，新增股份持有人承诺不予转让的期限由原36个月缩短到12个月。此举不仅会促进我国股权投资市场的活跃，更重要的是将大大降低新股上市遭到恶炒现象的发生。

　　新股上市伊始遭遇暴炒是A股市场的一大特色，这一方面推高了首发市盈率，从源头上给股市输入泡沫；另一方面也加剧了市场波动，助长了投机行为。新股上市锁定期缩短后，在供应量很快扩大的预期下，市场非理性爆炒新股行为将会在一定程度上得到遏制。

　　制度是市场健康发展之本。随着各项基础制度建设的不断完善，中国资本市场离成熟市场的距离也会越来越近。

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