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基金重仓股颜面无存！等待更多便宜的筹码

日期：2008-9-8  中金在线/股票编辑部  阅读：  次

    编者按：天量大小非之下，整个A股的估值系统已经紊乱，所谓的价值投资不过是空中楼阁，分析师们分析，从本轮调整过程来看，原有的价值投资理念在解禁限售股的冲击下已经荡然无存，基金正逐步演化为趋势投资者，而此次基金们主动缴械，基金重仓股全部塌陷，则成为趋势投资的一个典型场景。

　　

　　9月行情最大的特征：基金重仓股的轮番调整

　　基金重仓股近期出现暴跌，引起市场关注。如海油工程、振华港机、中国铁建、国投中鲁、东阿阿胶、冠农股份、大商股份、天威保变、豫圆商城、新和成、双汇发展、苏宁电器、贵州茅台、农产品等一系列个股近期都出现暴跌。这种暴跌在奥运期间可能还是属于个股现象，那时一些下跌的重仓股或多或少还有一些自身的问题，如冠农股份等，但近来基金重仓股无理由暴跌越来越具有普遍性，如9月2日，上证指数仅下跌0.87%，而基金重仓股之一双汇发展跌停，贵州茅台也创了今年以来的新低。近来，一些业绩优良前景不错的公司，仅因为是基金重仓而遭到市场抛压。其中本周仅双汇发展、苏宁电器、贵州茅台三只股票的下跌，短期就使机构(基金为主)浮亏59亿元。

　　通过简单统计，就可发现近两周基金重仓股成为了市场下跌的火车头。从8月18日至9月3日两周左右的时间里，上证综指下跌7.1%，深证成指下跌9.96%，沪深300下跌8.24%，而基金持股占流通市值比例最大的前50个股票(扣除了长期停牌的)平均下跌了17.05%。

　　补跌绵绵不断

　　好买基金研究中心的观点认为，近期暴跌的基金重仓股有以下特点：其一，多为市场公认的绩优股，如贵州茅台、苏宁电器等；或曾因业绩预期良好而获得市场高估值的股票，如冠农股份等；其二，近期暴跌的重仓股票前期跌幅相对较小，如贵州茅台、苏宁电器、新和成、农产品等，其上半年的跌幅远小于市场的平均跌幅；其三，这些股票许多因行业优势或业绩增长预期良好而获得较高的估值，如近日下跌较多的贵州茅台、双汇发展、苏宁电器等，其在下跌前2008年动态市盈率都超过了30倍，远高于市场的平均水平。

　　从基本面看，基金重仓股普遍业绩高速增长、分红优厚，似乎市场找不到下跌的理由。不少市场人士指出，这批股票的急跌最根本的原因是基金采取了抱团取暖的策略，筹码的高度集中大大降低了流通性。大智慧TOP系统显示沪市机构持仓比例超过60%的个股有25家，其中部分品种其机构持仓比例更是超过了80%，所以这些个股由于接盘相对较少，一旦有一家机构出现卖出就会导致大幅下跌。"基金重仓股下跌是市场正常现象，都是市场系统性风险的表现。"好买基金研究中心的乐嘉庆表示，投资者选择基金理财应该是买基金而不是买基金重仓股。在此类跟风恐慌下跌中，有些绩优股票可能会被错杀，但普通投资者很难把握此类的机会，最好的办法还是选择一个好的基金，请专业理财机构去把握这些机会。"

　　基金近期仍加仓

　　虽然基金的重仓股屡屡重挫，但基金在近期的操作中依然持续加仓。通过大智慧topview数据看，基金席位8月净买入高达172.2亿元，其中买入846.77亿元，卖出674.57亿元。从席位号上看，8月有交易记录的743个基金公司席位中，净买入的基金公司席位仍然由430个，净卖出的席位313个。8月，净买入有4个基金席位净买入达到10亿元以上，而净卖出的基金公司席位卖出超过10亿元的仅1个。

　　通过统计增仓最多的4个基金公司席位主要买入的为金融类、煤炭石油，以及各行业的龙头。如新股中国南车净买入11.99亿元，宝钢股份买入8.64亿元(卖出0.31亿元)，中国联通净买入4.99亿元，中国石化买入2.74亿元(卖出0.34亿元)、中国平安买入3.375亿元(卖出0.11亿元)等。可见，基金仍然把传统的金融股作为买入的主力，煤炭石油、通信、钢铁等行业也是基金配置的重要选择。(新闻晨报 陈重博)



　　基金重仓股持仓比例下降甚微

　　上周基金重仓股崩溃式下跌的现象仍在蔓延。但是值得注意的是，基金重仓股遭一部分机构抛售时，却有另外一些机构悄然吸纳。大智慧TOPVIEW数据也显示，沪市一些暴跌的基金重仓股机构持仓比例下降甚微。

　　8月21日，大商股份、金发科技双双跌停，拉开了此轮基金重仓股崩塌重挫的序幕。此后，华鲁恒升、双汇发展、西山煤电、农产品、冠农股份、青岛啤酒、银座股份、哈药股份、张裕A等一批基金重仓股也连续大幅下挫。

　　这轮基金重仓股的大面积下跌，部分机构强力抛售是主要原因，不过这其中并不乏其他机构趁机低吸。8月下旬以来沪深交易所披露的市场交易信息显示，多数基金重仓股在大跌当日，机构有买有卖。8月20日至22日的三个交易日里，大商股份、金发科技累计买卖金额前五名全部是机构席位，9月1日至3日华鲁恒升也是同样遭遇，卖出金额最大前五的机构合计累计卖出1.38亿元，买入金额最大前五的机构合计累计买入4711.6万元。9月2日跌停的双汇发展，5个机构席位合计卖出7403.2万元，同时5个机构席位合计买入5284.2万元。9月3日跌停的西山煤电，4个机构席位合计卖出6800.8万元，同时5个机构合计买入4753.9万元。9月4日跌停的青岛啤酒、银座股份、哈药股份的龙虎榜上，都一致地出现了3个机构大力抛售、5个机构联合介入抢筹的现象。

　　一位券商策略分析师指出，在市场前段时间的下跌中，这些抱团股相对跌幅并不大，在其他个股连续大幅下跌后，这些基金重仓股的估值优势已不太明显。

　　一位市场人士指出，市场中报出完，不少基金重仓股还是有价值的，但基金等部分机构心理趋同，对基金重仓股的恐慌抛售情绪蔓延开。悲观情绪成为了主导，基金重仓股难免遭遇大跌。“不过，基金重仓股这样大跌只是一个阶段性的现象。”从数据来看，不少机构已暗中谨慎低吸，机构对这些重仓股的持股比例并没有同步大降，机构对重仓股持续看好并未发生实质性改变。

　　大智慧TOPVIEW数据显示，截至9月5日收盘，贵州茅台(131.25,1.81,1.40%,吧)的机构持仓比例为57.6%，大商股份、金发科技、华鲁恒升的机构持仓比例依次为77.6%、47.3%、69.7%，青岛啤酒、银座股份、哈药股份的依次为68.9%、85.0%、29.1%。而且在连续几日的大跌后，贵州茅台周四、周五已连续逆势上涨，上周累计6.24%的跌幅小于沪深大盘同期的跌幅。(上海证券报)


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