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法因数控：上市首日定位预测

日期：2008-9-4  中金在线/股票编辑部  阅读：  次

    港澳资讯·新股上市定位·法因数控（002270）

　　上市定位：11.25-12.375元

　　基本情况：

　　股票简称“法因数控”

　　交易代码：002270

　　发行方式：采用网下向询价对象询价配售与网上资金申购发行相结合的方式

　　总股本：14550万股

　　发行股份：3650万股

　　首次可流通股份：2920万股

　　发行价格：8.70 元/股

　　发行市盈率：24.17倍

　　中签率(％): 0.0345

　　上市日期：2008年9月5日

　　上市地：深圳

　　主承销商：招商证券股份有限公司

　　主要财务指标 2008年1－6月 2007年 2006年

　　流动比率 1.24 1.17 2.09

　　速动比率 0.62 0.61 1.15

　　应收帐款周转率 2.92 5.29 4.20

　　存货周转率 0.99 1.79 1.75

　　资产负债率 54.57 58.47 32.81

　　每股净现金流量 -0.06 -0.03 －

　　每股收益 0.29 0.48 －

　　营业收入(万元) 16353.41 25728.21 18487.42

　　营业利润(万元) 3730.88 5517.46 4341.98

　　净利润(万元) 3117.88 5284.77 3768.37

　　募集资金投向：

　　募集资金用途 (资金单位：万元)

　　序号 项目名称 预计投资额

　　1 钢结构数控加工设备生产项目 30,291

　　合计 30,291

　　主要投资风险：

　　1、外协件采购所导致的风险

　　公司产品制造对外协件的依赖度较高。随着公司产品订单的增加，现有的外协件生产企业配套能力的提升可能滞后于公司业务发展。另外，在目前的市场供求情况下，外协件价格有可能出现变化，上述变化将直接影响公司产品的生产制造成本，并影响公司的利润，公司存在外协件采购所导致的风险。

　　2、存货比重较高所导致的风险

　　截至2008 年6 月30 日，存货中原材料占25.13%，在产品占31.23%，产成品占37.36%；存货占流动资产的比例为50.01%，占资产总额的比例为26.15%，存货所占比重较高。虽然公司的生产经营特点决定了需要保有一定比例的存货，但如果存货管理水平下降，则会降低公司资金运用效率，对公司的生产经营产生负面影响。另外，若市场需求发生变化，公司则可能面临发生存货跌价损失的风险。

　　公司概况及上市定位

　　公司主营业务为钢结构数控成套加工设备的研发、制造、销售。

　　公司的产品为专用设备，品种类别相对丰富，国内的销售采取直销模式。由营销部分别设专人负责东北、华南、华北、华东、西部地区的销售。国际市场销售方面，根据公司与意大利菲赛普公司签署的协议，菲赛普是公司部分铁塔钢结构数控成套加工设备、建筑钢结构数控成套加工设备的境外唯一分销商，在实际操作过程中，公司按照菲赛普公司订单生产并直接销售给该公司；公司其他产品由国际部负责国外销售，销售模式为直销。

　　根据中国钢结构协会《钢结构数控加工装备的市场需求与发展》公开披露的数据，铁塔钢结构、建筑钢结构、压力容器钢结构及金属制品钢结构加工设备2004 年至2006 年国内市场销售总额为12.54 亿元，其中铁塔钢结构、建筑钢结构专用数控设备约占47%， 2004年至2006 年国内市场销售总额约为5.89 亿元。公司2004 年至2006 年铁塔钢结构数控成套加工设备、建筑钢结构数控成套加工设备的合计销售额为3.66 亿元，占国内市场销售总额的62.14%，市场占有率排名第一，公司处于行业领先地位。

　　公司大型板材数控成套加工设备主要产品包括：数控平面钻铣床、数控管板深孔钻床以及数控冲、钻、割复合机。公司数控管板深孔钻床用于管板钻孔，数控冲、钻、割复合机用于平板的冲孔、切割。而数控平面钻铣床主要运用于直径在2-8 米之间的各类热交换器管板、连接法兰的加工，其中以直径在4 米以上的各类热交换器管板、连接法兰的加工为主，设备加工效率高于通用设备。与竞争对手相比，公司在规模、技术等方面处于领先地位。公司在大型板材数控成套加工设备领域处于领先地位。


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