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不容错过！A股再次遍地黄金

日期：2008-8-20  中金在线/股票编辑部  阅读：  次

    导读：A股的估值水平又到了罕见的低点：19倍，历史已经证明1996年和2005年大盘的爆发式反弹都是在这个估值水平。对于一个高速成长的经济体，企业的上半年利润的同比增长高达25%；在如此大背景下，没有理由不看好中国的优质企业。眼下，标榜价值投资的基金公司等长线资金已经下场，投资者还在犹豫什么呢，这么好的机会不容错过。

　　

　　A股再次遍地黄金

　　目前的A股市场，用极度低迷来形容并不为过。在这极度低迷之中，机会是不是也已悄悄来临？

　　现在回顾1996年和2005年上半年的市场，投资者喜欢用"遍地黄金"来形容。确实，那时真是投资者入市的绝好时机，2005年5月，笔者曾撰文《又到遍地黄金时》，对此现象做了分析。

　　当前的市场，又出现了与1996年和2005年上半年非常相似的情况。

　　从指数看，沪指已跌至2300点边缘，为2006年12月以来新低，与2007年的历史高点相比，已跌去六成多。从资金面看，场外资金虽然十分庞大，最近发行的中国南车（601766）就冻结资金逾2万亿，但这些资金却不愿入场。基金发行也持续遭遇寒流，虽然今年新批基金数量很多，但发行情况却不乐观，与前两年不用怎么宣传就动辄数百亿的发行量相比，今年单只基金费尽力气能发个二三十亿就不错了，而老基金因为市值连续下跌面临着巨大的赎回压力。此外，证券公司营业部开户柜台门可罗雀，一些营业部甚至到商场等公共场合进行开户"促销"，与前两年在柜台争先恐后开户形成天壤之别。而从市场走势看，去年以来上市的股票有近四成跌破过发行价，两市共有22只股票的价格跌到了每股净资产之下，跌破增发价更是常见现象。目前市场上人气低迷、热点匮乏，偶有亮点也只是昙花一现，即使是市场认为的利好也被看做前期套牢资金出逃的契机。

　　这一切都来自于预期的不确定、来自于信心的缺失。其实，中国经济的基本面没有改变，支持资本市场健康发展的政策面也没有变。作为"晴雨表功能"的股市，反应有些过度了。

　　今年以来，虽然面临着国际经济形势的不利因素和严重自然灾害带来的困难，但我国经济仍保持了经济平稳较快增长，上半年国内生产总值同比增长10.4％，国民经济继续朝着宏观调控预期方向发展，经济发展的基本面没有改变。而从近期的政策面和一些经济数据看，也显示出了积极信号，如出口情况好于预期、CPI连续回落、国内购买力强劲、原油价格见顶回落、宏观调控力度放缓等。中国证监会也多次表示，"我国资本市场稳定健康发展的总体趋势没有改变"。

　　上市公司的整体业绩今年继续保持增长。已公布半年报的上市公司业绩继续增长，而发布三季度业绩预报的公司中有逾七成报喜。作为证券市场的基础，上市公司今年仍将交出不错的考卷。

　　股价的下跌使得市场的估值不断降低。数据显示，目前整个A股市场的市盈率已经接近16倍，与2005年6月6日股指跌破千点时的19.96倍相比更低，已与成熟市场基本相当。有78家公司市盈率在10倍以下，9家公司市盈率低于5倍。

　　值得注意的是，最近股市虽然连续下跌，但主流资金却在逆市流入大盘蓝筹股，机构资金连续出现净买入。最近全国社保基金新又开设24个证券投资账户，这也是去年10月份以来，社保基金首次出现在A股账户新增名单中，资金"国家队"的表现耐人寻味。

　　成功的投资者都知道在市场极其低迷时"人弃我取"和市场过于火爆时"人取我弃"。掘金A股，现正当时。(证券日报 彭春来) 我要评论



　　A股估值水平处历史低位 如何看待19倍静态市盈率

　　根据Wind资讯统计，目前全部A股的静态市盈率为20.59倍，已经接近上证综指1996年1月22日512点时的19.55倍静态市盈率和2005年6月3日998点时的19.03倍静态市盈率。512点和998点的19倍静态市盈率是否将成为6124点调整的终点？虽然A股上市公司估值水平处于历史低位，但目前A股市场的环境与1996年、2005年有很大的差异性。

　　首先，1996年、2005年沪深股市处于股权分置状态，而目前A股市场则面临大小非减持的压力。中登公司最新数据显示，7月解禁25.34亿股，当月减持8.49亿股，占比33.5%。截至7月底，沪深两市累计已减持258.56亿股解禁股，减持占比为29.78%。7月份33.5%的减持比例明显高于6月份的15.23%，表明大小非借7月份股市止跌回升之际加快了减持步伐。同时，一些上市公司为了解决自身的资金流动性，也将被动减持。如果对大小非减持没有新的约束，减持压力将压低A股市场的估值水平。

　　其次，1996年1月和2005年6月，A股上市公司净利润同比增长出现向上的拐点，而从2007年2季度起，A股上市公司净利润同比增长出现向下的拐点。2008年7月，全国规模以上工业企业增加值同比增长14.7%，比6月份回落1.3个百分点，比上年同期回落3.3个百分点，创17个月以来的新低，反映出全国工业企业增加值逐步回落的趋势，内外需放缓是工业增加值增速放缓的主要原因。此外，7月份PPI同比上涨10%，创12年的新高，同时市场预期管理层将继续理顺成品油价格、电价等前期受价格管制的生产要素价格，这将进一步挤压"转嫁成本"能力差的上市公司利润。虽然今年2季度A股上市公司净利润增长在30%左右，但3季度、4季度上市公司的业绩让人担忧。

　　第三，部分国家最新公布的一些经济数据不佳。美国7月份CPI较上年同期的升幅达到17年来最高水平，市场对经济滞胀的担忧再度加剧。美联储官员日前对美国经济增长前景表示担忧。欧盟统计局数据显示，欧元区15国GDP今年第二季度下滑0.2%，是1995年编制该数据以来区内经济首次出现萎缩，其中德国、法国二季度经济增长率为-0.5%和-0.3%。英国央行行长默文日前表示，英国经济正经历困难期，不排除经济出现负增长可能性。日本今年第二季度GDP下降0.6%，时隔一年后再现负增长。目前我国经济对外依存度已超60%，全球经济增长减速或将拖累我国经济的增长速度。

　　第四，今年7月以来，美元指数出现反转走势，从70.68至77.27最大涨幅为9.32%。同期，人民币对美元回落了647个基点。今年6月份，我国外汇储备仅增加119亿美元，在扣除当月我国贸易顺差213.5亿美元和使用的外商直接投资达96.1亿美元后，当月外汇储备余额增长为负190.6亿美元。7月份，我国外汇储备进一步减少至56亿美元，实际使用外资金额为83.36亿美元，7月贸易顺差额为252.8亿美元，当月外汇储备余额增长为负280.16亿美元。今年6月、7月份，国际资金外流迹象十分明显。国际资金流向出现变化，对A股市场、房地产等人民币资产将产生不小的压力。(中国证券报) 我要评论


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