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“新股大小非”源源不断市场凸显制度隐患

日期：2008-8-18  大众证券报　徐霄  阅读：  次

    在一般人的印象中，股改前的大小非存量很大，而新股产生的限售股规模却很小。然而，《大众证券报》的统计显示，截至8月15日收盘，股改前尚在锁定期的大小非市值仅为4万亿元，而新老划断后因新股上市而新增加的大小非市值却高达6.5万亿元，增量是存量的1.6倍。

　　众所周知，新老划断的一个重要标志性事件是2006年6月19日中工国际(002051,股吧)挂牌深交所中小板。彼时，A股流通市值仅1.5万亿元，而等待股改解决流通权的非流通股，当时市值不过区区2.5万亿元。经过两年多来的发展，原有的限售股已经解禁，很多股票的价格也较当时出现了一定涨幅，到8月15日，仍在等待流通权的限售股市值增加到了4万亿元。毫无疑问，这些大小非给目前流通市值仅5万多亿元的市场造成了一定压力，但是，让市场压力更大的，是与新股相伴而生的没有止境的增量大小非。

　　进一步的统计显示，自从中工国际以来，沪深两市已有261只新股挂牌，以上市首日收盘价计算，它们共计新增了0.88万亿元的流通市值，但是，与此同时却产生了高达13.9万亿元的限售股市值，后者是前者15倍多，是典型的“小马拉大车”现象。由于后者将在上市后三年内逐步解禁，巨幅增加股票供给，有业内人士将其形象地比喻成“温水煮青蛙”。

　　随着时间的推移，有些新老划断后早期上市的新股，比如中工国际、同洲电子（002052）等，已经有部分限售股获得流通权；加之今年以来的股市大暴跌，剩下的仍处于锁定期的股票市值出现了大幅缩水，但至今仍高达6.5万亿元之多。令市场最为担忧的是，随着新股的不断增加，尤其是未来红筹股的大批回归，“新股大小非”还会被源源不断制造出来，这无疑将为A股市场的长久健康发展带来制度设计上的重大隐患。

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