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目前市场仍处于弱转强分界点中低水平

日期：2008-8-16  证券日报　张晓峰　赵学毅  阅读：  次

    近期市场的成交量、流通总量、平均股价，以及整体换手率，与过去历次见底行情进行对比发现，目前市场仍处于弱转强分界点中低水平。

　　随着奥运会的开幕，沪深股市维持近两个月的多空平衡格局终于产生变化，不过却是选择向下破位的走势。尽管，近期政策面发出一些积极的信号，但全球经济放缓、宏观经济的不确定性、大小非的冲击等诸多不利因素仍对市场形成压制。股语云：政策面难抵技术面，技术面难抵资金面，资金面难抵心理面。在奥运预期落空后，市场人气快速消散，两市成交量极度萎缩，连连改写了去年以来的单日地量纪录，最终导致作空动能再度大幅宣泄。有鉴于此，根据近期市场的成交量、流通总量、平均股价，以及整体换手率，与过去历次见底行情进行对比，研判持续下跌后的市场走向。

　　从成交额与流通市值比值看，本周，股市频频探底，日均成交总额为506.21亿元，平均总流通市值51028.4亿元，成交额与流通市值比值约为0.992：100。这一比值与历史数据比较发现，目前市场这一比值仍处于“弱转强”分界点的中低水平

　　据《证券日报》数据中心统计显示，A股历史上可称为轰轰烈烈的牛熊之争有过四次，股票成交额与流通市值比值关系在“强转弱”或“弱转强”界点上均有着惊人的一致性。

　　第一次牛市出现在1992年11月17日的386点，沪指在向上冲破年线后开始主升浪。1992年11月17日沪深两市可交易的42只股票流通市值合计101.38亿元，同日成交总额为2.51亿元，第一轮牛市启动日A股成交额与流通市值比值约为2.5：100。第二次牛市始于1996年1月19日的512点，一直延续到1997年5月12日的1510点，涨了195%。1996年1月19日可交易的292只股票流通市值合计705.23亿元，日成交总额为4.18亿元，第二轮牛市启动日A股成交额与流通市值比值约为0.59：100。第三次牛市便是始于著名的“5·19”行情，从1999年5月19日的1047点开始，当日可交易的800只股票流通市值合计5166.17亿元，日成交总额为68.03亿元，第三轮牛市启动日A股成交额与流通市值比值约为1.32：100。时至2005年底，股权分置改革的春风充分洗礼了整个股市，本轮大牛行情随之启动。2005年12月6日，可交易的1209只股票流通市值合计8280.99亿元，日成交总额为76.34亿元，第四轮牛市启动日A股成交额与流通市值比值约为0.92：100。

　　历史上A股“强转弱”的分界点也有四次。1993年2月16日，上证综指摸高1558.95点后迅速回落，形成了长达三年的第一次熊市行情。1993年2月16日可交易股票流通市值合计315.25亿元，同日成交总额为17.36亿元，第一轮熊市启动日A股成交额与流通市值比值约为5.51：100。第二次“强转弱”分界点是1997年5月13日，当日可交易股票流通市值合计4457.01亿元，同日成交总额为278.91亿元，第二轮熊市启动日A股成交额与流通市值比值约为6.26：100。2001年6月14日，随着国有股减持办法出台，股市迎来了第三次“强转弱”分界点，上证综指由最高点2245点开始下行，当日可交易股票流通市值合计16394.2亿元，同日成交总额为262.1亿元，第三轮熊市启动日A股成交额与流通市值比值约为1.6：100。时至2007年10月17日，上证综指在前一交易日创历史新高6124点后，开始了持续5个月的调整，可交易股票流通市值合计82490.99亿元，日成交总额为1928.78亿元，A股成交额与流通市值比值约为2.34：100。

　　经过比较发现，A股史上四次牛市启动之日的成交额与流通市值比值明显偏小，除1992年11月17日A股成交额与流通市值比值略大外，其余三次均低于1：100。尤其是1996年1月19日启动的第二轮牛市，当日成交额与流通市值比值仅为0.59：100，为“弱转强”四次分界点的最低比值水平。而在“强转弱”的四次分界点上，成交额与流通市值比值明显偏大，尤其是前两次分界点其比值更是在6：100左右徘徊。

　　从换手率的角度分析，换手率=成交量/流通盘×100%。在成交金额比流通市值最为接近的四次“弱转强”大逆转中，1992年11月17日A股加权平均换手率为1.92%；1996年1月19日A股加权平均换手率为0.12%；1999年5月19日A股加权平均换手率为0.31%；2005年12月6日加权平均换手率为0.26%。时至2008年8月15日，A股加权平均换手率为0.2%。不难看出，目前A股换手率水平基本处于最低的位置。

　　从平均股价看，目前全部A股的算术平均股价虽已大幅回落到了9.14元，创出年内的最低水平，但考虑到股改平均10送3的对价，平均股价实际接近12元，仍然远远高于2005年行情启动时4.62元的最低平均股价。

　　回顾以往各国股市的历史，最大的跌幅恐怕要算1929年美国股灾，美国股市道琼斯指数从1929年7月1日的343.45点到1932年8月1日的42.84点，跌幅达87.53%，时间跨度逾三年。上证综指近日连创本轮调整新低，最低见2370点，比10个月前的历史最高点6124，跌幅达到61.3%，为今年全球股市跌幅之最，但本轮的调整惨状却堪比1929年的美国股市。截至8月12日收盘，两市总市值已萎缩至15.9266万亿元，A股流通市值仅为5.2358万亿元。今年年初，两市的总市值曾高达30万亿元以上，目前市值损失惨重，缩水接近50％。同时，两市的市盈率大幅下降，沪市市盈率已经跌至18.53倍，而深市8月11日收盘后的市盈率为20.82倍。A股的平均市盈率已基本和国际接轨，像美国三大指数、香港恒生指数、日经指数等的市盈率水平与沪深A股均基本相当。 查看评论


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