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[综合分类]工程机械行业:景气度有望回升龙头已具估值优势

日期：2008-8-14  上海证券报　王飞  阅读：  次

    受要素价格快速上涨影响，我国固定资产投资实际增速明显下滑，同时，在从紧货币政策背景下，我国信贷增速也呈下降趋势，工程机械行业景气度也有所下滑，相关上市公司此前市场表现并不尽如人意。不过细看部分龙头企业的发展，似乎没有理由过分悲观，当前非理性下跌也许已带来市场机会。

　　行业景气度有望回升

　　目前我国宏观经济面临的形势与年初时已有明显不同，经济增长由偏快转为过热的风险已经基本解除，保增长、防通胀已取代原来的防过热、防通胀成为宏调的主基调。

　　由于通货膨胀的压力依然较大，紧缩性的货币政策虽有结构性放松的苗头，但总量控制仍然不会有太大变化，因此，若为保持经济平稳较快增长，国家适度放松财政政策，加大基础设施建设投入以促进经济增长将成为可能。因此，我国固定资产投资实际增速下滑的局面有望得到扭转，工程机械行业的景气度也就有望回升。

　　出口持续高速增长

　　近几年来，我国工程机械出口额持续高速增长。2008年，一季度工程机械出口28.5亿美元，比上年增长73.6%，主要产品出口势头强劲，其中挖掘机表现最好，出口增速大幅提升；推土机、叉车表现优良，也维持了去年的高速度；起重机与装载机出口增速虽有回落，但也接近翻番。即便已取得了如此成绩，我国工程机械出口仍然大有可为。从我国主要产品产量占全球市场份额来看，除轮式装载机和工程起重机已在全球市场取得较大份额外，挖掘机、推土机、平地机、摊铺机等诸多品种的市场份额均不高。今年以来，国内需求由于宏观调控受到一定抑制，出口增速将成为拉动销量增长的关键，各企业对出口的重视程度也会进一步提升。行业研究员预计，工程机械全年出口仍将维持高速增长，增速有望达到60%以上。

　　关注细分行业巨子

　　虽然行业内上市公司除了受到上述宏观经济层面的影响之外，钢价上涨等成本因素也不得不充分重视，但由于工程机械产品种类繁多，不同品种的毛利率水平参差不齐，再加上各公司销量增长、成本控制等方面的差异，受钢价上涨影响的程度也有不同。总的来说，产品毛利水平较高、所在子行业集中度较高的企业消化成本压力的能力较强，反之则受累于钢价上涨的程度较深。从这一要素来看，上市公司中主营混凝土机械的三一重工（600031）、中联重科（000157）受钢价上涨的影响较小，而主营装载机等毛利较低产品的柳工（000528）、厦工股份（600815）则将受较大影响。当然，面对成本上升的压力，不少公司也已经积极采取提价行动，其中，山推股份（000680）年初时就已提2%左右，柳工、厦工股份等主流装载机厂商则已提价3%至5%。经过此前连续下跌，这些更具定价权的细分行业龙头的估值优势正在不断显现，操作上不妨适当关注。(恒泰证券)

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