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[农林牧渔]农林牧渔：浓缩苹果汁新榨季开榨日期推迟荐3股

日期：2008-8-8  谢刚  阅读：  次

    我们从浓缩苹果汁协会了解到，08/09新榨季的开榨日期确定在8月20日。这较我们此前预期在8月初榨季开始有所推迟。

　　核心观点

　　这是浓缩苹果汁协会自07年12月25日行业颁布“统一停产令”之后，有意推迟新榨季开榨日期、以调控国内浓缩苹果汁行业竞争秩序的又一举措，此举有利于加工企业降低原料采购成本、改善供求、提高产品销售价格中枢，不过可能会降低企业的果汁产量，总体影响偏乐观。

　　首先，我们先来回顾一下浓缩苹果汁在过去一个榨季的表现，以便对该项政策出台的背景进行理性诠释。

　　我国浓缩苹果汁行业在07/08榨季取得了量增价升的良好增长，对外出口量及出口金额也迭创新高，如下图所示。

　　我们要说明的是，07/08榨季本业是国内榨汁厂和国外罐装厂一致预期的苹果小年，而2007年里中国却实现了丰产，并有104万吨浓缩苹果汁产品出口，这较06年的67.4万吨还有近55%的增长。

　　此前，无论是果汁加工厂，还是国外客户，对中国苹果三大优生带之一的黄土高原板块、黄河故道板块、环渤海湾板块多数地区苹果生产情况持谨慎态度，认为07/08榨季行业出现小年的概率较大，必然带来苹果减产。

　　实际情况是，中国苹果实现了稳产，由于减产预期使得抢原料成疯导致加工苹果收购价格飙升(最高涨幅达100%)，进而销鲜苹果涌入加工苹果渠道，导致加工果数量超出相关人士的判断。

　　然后，风险逐渐向中游、进而向上游传导，中国浓缩苹果汁行业遭遇到了新榨季开榨以前的价格大幅下跌。

　　以海升、安德利、恒兴、中鲁、通达等为代表的中国浓缩苹果汁优势企业有一定的能力向上游果农传导这种风险，苹果采购价格在08/09榨季的同步下跌将成为必然。

　　此时，浓缩苹果汁行业协会开始出手调控行业竞争秩序，因此，我们看到丰产已成定局的08/09新榨季尚未开始之前，协会出面将开榨日期限定在8月20日之后，实际上压缩了果汁厂的实际开工日期，有利于减少行业产能。

　　这对于以“扩产能”、“抢产量”为重要指标的浓缩苹果汁行业来说，有利于形成一定程度上的供给弹性，进而增强同国外客户谈判定价时的话语权，进而提高果汁销售价格中枢。

　　对上游果农来说，由于榨季推迟，苹果采购量推迟甚至减少，部分果农出于回笼资金的需要，及对未来价格波动的预期趋于谨慎，因此能在一定程度上降低苹果采购价格，有利于果汁加工企业盈利水平的提高。

　　由于榨季推迟还是会影响实际加工天数，进而影响年产量，因此我们预计08/09榨季苹果产量同比上升20-30%(从08年苹果开花、座果情况来看，丰产几乎已成定局)，但浓缩苹果汁企业的实际产量可能不会有如此快的增长，保守判断，在产能不变的情况下，同家公司的产量同比增长应在10%－15%上下。

　　两相权衡，我们认为本次开榨日期推迟对浓缩苹果汁加工企业的整体影响偏于积极，我们继续推荐行业内优势公司海升果汁、安德利、国投中鲁。

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