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伯虎点股投资内参0805

日期：2008-8-5  http://www.rich998.com  阅读：  次

    
考虑经济转型期盈利增速可能低于预期、通胀影响盈利增速预期及利率、及大小非解禁改变投资者结构从而影响风险溢价等问题，A股市场估值调整并未到位，市场仍需要相当的时间来完成这一进程。
在经历幅度40%以上的调整后，A股市场已基本消除了前期积累的泡沫，但目前A股市场估值与成熟市场国家溢价为32%，与新兴市场国家溢价为28%，与金砖其他三国溢价为35%，仍然缺乏吸引力。
原材料价格上涨预期未改变的情况下，市盈率的估值基础（盈利和成长）存在着信任危机——原材料价格上涨预期不变和经济增速放缓情况下，盈利增速预期下降不知何时到底。在原油和其他原材料价格上升趋势不变的情景下，盈利预测会不断下调；股票供给扩大与需求萎缩使估值趋于保守。
在宏观经济和盈利增长存在较大担忧的环境下，不排除估值继续下探的可能。
1．原材料价格上涨使盈利增长预期不断下调
宏观经济上半年内忧外患，美国经济放缓、输入型通货膨胀、南方雪灾、汶川大地震等使得公司盈利增长乏力，再加上股票供给大幅度增加，股票市场进入了快速下跌过程。从长期视角来看，以信息技术创新的增长动力开始步入“扩散效应”的衰退期，高通胀使全球化引发的全球红利也在逐步衰减，这样，生产效率增长速度开始下降，引发了能源和原材料价格高涨的持续冲击。
回顾历史上三次石油危机时的股市表现，高油价下股市的下跌是大概率事件，尤其是供给减少促发的高油价。
虽然5月份CPI有所回落，但是PPI上升趋势没有改变，分结构看，生产资料价格上涨压力较大，生活资料价格上涨的压力已经减缓。生产资料价格的上涨主要源于原材料、燃料、动力购进价格的快速上涨。这说明通胀的压力没有得到根本性释放。再加上成品油价格调整和电力价格上调，通胀的压力有可能逐步加大。
2．股票供给扩大与需求萎缩使估值趋于保守
2008年5月末，M2同比增长18.07%，M1同比增长17.93%。M1增速低于M2增速，说明流动性偏紧。M1增速持续回落与居民和企业将活期存款转为定期有直接的关系，居民储蓄定期化趋势得到加强。
限售股的解禁促发了产业资本和金融资本的博弈。限售股一方面来自于股改的限售股，另一方面来自于IPO中带来的解禁压力，其中包括：首发机构配售股份，首发一般股份，首发原股东限售股份，首发战略配售股份等。因首发带来的限售股解禁占整个限售股股解禁市值的61%，而股权分置带来的大小非解禁股占总解禁市值的34%。监管层就各种大小非违规减持行为进行惩罚及限制大小非等措施进一步强化，尽管仍有违规大小非减持现象，但是对此的监控也越来越严格。但仍需进一步加强监管。
未来创业板和新股发行制度改革，可能会加剧主板市场估值的降低，创业板是吸引风险资本套利的场所，而主板市场估值保持健康水平，届时价值投资才可能真正体现出其价值。

沪深两市静态市净率不足1.4倍个股一览
代码 名称 市净率（倍） 23日收盘价（元） 净利润同比增长率（%）
600064 南京高 科 0.66 13.69 62.39
000615 湖北金环 0.68 3.83 63.42
600091 明天科技 0.84 4.62 120.61
600291 西水股份 0.9 10.79 128.68
600810 神马实业 0.91 5.72 645.73
600191 华资实业 0.94 5.11 121.07
600249 两面针 0.95 12 316.4
600063 皖维高新 0.98 7.3 84.47
600802 福建水泥 0.99 4.98 147.73
600787 中储股份 1.03 5.46 96.26





000692 ST惠天 1.09 4.01 145.47
600991 长丰汽车 1.1 5.89 613.6
000420 吉林化纤 1.11 3.69 259.62
600321 国栋建设 1.11 5.62 54.73
000042 深长城 1.15 9.08 280.65
000570 苏常柴A 1.18 4.66 82.9
000717 韶钢松山 1.18 5.25 95.15
600060 海信电器 1.18 6.71 56.13
000932 华菱管线 1.2 6.51 50.83
000589 黔轮胎A 1.23 5.75 78.85
600207 ST安彩 1.23 3.86 102.51

价值投资可重点关注的个股：神马实业（600810）、皖维高新（600063）、福建水泥（600802）、韶钢松山（000717）、海信电器（600060）、华菱管线（000932）、黔轮胎A（000589）

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