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手握2160亿现金，基金或豪赌下半年

日期：2008-7-24  http://www.rich998.com  阅读：  次

    



　　基金经理面对中报态度迥异

　　随着二季报的披露，各基金向基民交出成绩单，面对亏损4138.84亿元，基金经理或愧疚，或无谓，态度截然不同。

　　部分未能超过市场平均水平的基金经理表示“深深的歉意与不安”。他们不仅分析了国际国内的经济形势，更主要是深深检讨了操作失误之处，并不乏在最后做出“好好努力”的承诺。

　　南方高增面对二季度24.81%的跌幅，诚恳地向广大持有人表达了歉意，并且向持有人许诺“我们将积极把握机会，争取为基金持有人尽可能的挽回损失。”

　　长信金利基金剖析失利的原因，该基金表示在五月份进行了仓位的调整，可无奈采用的是一个先调整持仓结构后降低股票仓位的“中庸策略”，买入的蓝筹股在前期相对跌幅不大，在6月大盘大幅下跌的过程中严重补跌，致使换进来的蓝筹股并没有给基金业绩的改变带来任何超额收益。

　　高仓位是二季度很多基金跌幅较深的主要原因，在这个仓位决定业绩的时代，仓位较重的基金还是不少，但勇于承认是基金经理原因的却并非很多，其中华安成长分析二季度成绩不理想的原因，报告中把基金经理未能及时减仓放在了其原因的首位。再如鹏华动力，旗帜鲜明地指出自己的“失误”与“失策”。

　　也有很多基金经理将主要的下跌原因放在了“市场下跌”、“系统性风险”之上，其中有基金大幅跑输业绩基准，但对于下降的原因，只认为“受市场影响，我们基金净值也出现较大幅度的下降。”普遍来看，这部分基金经理在回顾过去的操作时，仍然是把宏观经济环境的变差放在自己业绩阐述的首位。虽然也有基金认为“对于宏观经济过分乐观，对于经济恶化的征兆反应不及时”，对基金自身表现定性为“欠佳”。有更多的基金对自身二季度的表现并未做说明，基金经理采取了既不辩解也不反思的态度。(程俊琳 证券时报)



　　基金内部分歧达到历史高点

　　东方证券研究所：基金二季度报告的统计结果显示，基金公司的平均持仓水平在39.6%到90.32%之间，基金持仓水平的标准差为15.08%，达到了历史的高点。同时我们发现，比较大的几个基金公司，比如华夏、南方、嘉实、博时，他们的平均持仓水平都在70%以下，显示出大基金对于市场的看法比较谨慎。而规模比较小的基金公司，部分对于市场的看法比较积极，比如信达澳银旗下有1只基金，持仓水平达到了90.32%，华商旗下也有1只基金，股票持仓水平达到了89.47%。

　　对于增减仓动作比较极端的基金，我们发现，宝盈基金，华宝兴业基金进行了比较明显的加仓操作。而南方基金内部有一定的分歧，其中有加仓力度比较大的基金(南方稳健成长和南方稳健成长2号)，也有减仓幅度比较大的基金(南方绩优成长)，而对于华夏基金，则是减仓的动作比较大。(证券时报 东方证券)



　　基金增减仓注重两大因素

　　近日59家基金管理公司旗下362只基金二季报披露完毕。虽然基金对市场前景及投资策略均有一定分歧，但从其增减仓的情况看，基金操作看重行业属性和限售股解禁。

　　通过对比基金增减的股票，我们发现被减持的股票数量略少于被增持的，而被清仓的股票数量则略多于被新进建仓的，基金有大规模调仓的迹象。从基金持股的变化上看，被新进建仓的股票行业集中在煤炭、医药、商业，对房地产、金融、交通运输较为看淡。原材料类行业、信息技术、机械行业，既被大幅增持，也被大幅减持，凸显基金对三类行业存在较大分歧，更侧重于个股操作。

　　统计数据显示，在被增仓比例最大的前10家上市公司中，2008年一季报每股收益除了报喜鸟偏低以外，其余都在0.08元以上。9家公司2008年一季报净利润同比实现增长，7家增幅在50%以上。不过，和2007年年报相比，博瑞传播、国际实业、报喜鸟的业绩增速放缓，吉林敖东由增长转为下降，其余6家公司净利润同比增速加快或由下降转为增长。行业属性方面，4家公司处于煤炭行业。10家公司中7家的2007年年报中有分配预案。按年报业绩和6月底市场数据计算的市盈率，低于40倍的有8家。10家公司中，均没有在第二季度限售股解禁的，将于第三季度限售股解禁的有2家。

　　不过，被减仓比例最大的前10家上市公司的财务数据也不逊色。10家公司中，2008年一季报每股收益高于0.10元的有9家，且9家公司一季度净利润同比均实现增长，增幅在50%以上有5家。一季报净利润增幅超过2007年年报的公司，有唐钢股份、华夏银行、上海机电、保利地产、华侨城A共5家，宏达股份业绩连续下降，余下4家公司净利润增速出现放缓。行业属性方面，受调控政策影响较大的房地产类公司有3家。10家公司年报均有分配，在6月底的市盈率水平均低于30倍的有8家。10家公司中有2家在第二季度限售股解禁，3家将于第三季度限售股解禁。

　　对比上述两类公司，业绩水平相近，被减持幅度较大的市盈率水平反而较低。不过，被减持幅度较大的股票在第二季度和第三季度涉及限售股解冻的公司较多。另外，分析两类公司的行业属性，被减持幅度较大的公司多属于受调控政策影响大、面临成本上升压力的行业，如房地产行业、钢铁、有色、交通运输等；而被增持幅度较大的公司多属于煤炭等资源类行业和医药、食品、传媒等非周期性行业。我们不难发现，行业属性和限售股解冻情况，成为基金进行增减仓操作的重要依据。(西南证券)(张 刚 证券时报)

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