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优势显著！确定性高成长八大潜力股

日期：2008-7-24  http://www.rich998.com  阅读：  次

    
　　扣除博瑞银杏(收入2,666万元)不纳入公司合并报表影响，公司营业收入同比增长15.12%，公司净利润增长高于营业收入增长主要由于公司所得税税率由33%下降为25%，同时印务分公司取得西部大开发15%税收优惠政策所致。

　　印刷、发行业务保持稳定发展。报告期内公司的印刷业务实现收入1.95亿元，同比增长18.12%，主要由于公司承印的成都商报版面由2007年的32版扩版到2008年的36版；同时公司外接印刷业务保持快速增长。目前公司长期固定客户业务收入占业务比例达90%以上，随着公司募集资金商印技改项目2008年9月达产，公司印刷业务有望保持快速增长。公司的发行业务实现收入5,494万元，同比增长12.79%。公司主要从事成都商报发行投递业务，公司公告从2008年7月1日起，公司发行代理费由批发0.30元/份，零售0.29元/份，上调为批发0.515元/份，零售0.58元/份，将提高公司08年发行收入2，000万元，减少发行成本上涨压力，提升公司盈利能力。

　　广告业务多元化格局初具成效,有望成为集报刊、户外、广电为一体的区域垄断传媒巨头。报告期内公司的广告业务实现收入8,642万元，同比增长12.28%。公司代理成都商报广告业务收入4,305万元，同比下降17.18%，主要由于地产和汽车等行业受到宏观经济调控及地震影响，广告投放量有所下滑，预计在奥运会等广告需求的推动下，公司全年代理商报广告收入有望保持稳定增长。同时，公司加大了对户外广告、广播电视等媒体的投入力度，取得了成都电视台部分广告业务,并借政府整治户外广告之机，陆续获得成都市区众多户外广告资源。报告期内公司户外广告业务实现收入1,571万元，同比增长40.43%。随着成都商业区LED广告屏等项目9月建成，预计08年户外广告收入将达6,000万，同比增长150%左右，预计2010年公司户外广告收入将达2亿元。凭借丰富的广告客户资源及大股东背景，公司有望进一步整合成都传媒集团广告经营性资源，形成在成都及四川地区资源垄断优势，广告业务将成为公司未来的重要增长点。

　　主营业务毛利率略有下降，期间费用率大幅下降。报告期内公司的主营业务毛利率为48.70%，同比减少了5.57个百分点，主要由于公司户外广告毛利率较报纸代理广告低及印刷、发行成本上升较快。报告期内，公司的期间费用率为14.60%，同比减少了6.18个百分点，销售费用同比减少了2.47个百分点，主要由于成都博瑞银杏不纳入合并报表；管理费用同比减少了2.79个百分点，主要当期无期权费用影响，同时财务费用率减少了0.92个百分点，主要由于公司配股资金减少了公司财务费用。

　　盈利预测及评级。预测公司2008年到2010年归属母公司所有者的净利润分别为1.86亿元、2.26亿元和2.73亿元，每股收益分别为0.51元、0.62元和0.74元，相应的动态市盈率为25倍、20倍和17倍，低于传媒行业37倍市盈率水平，公司具有良好的管理水平和大股东支持，给予公司“增持”的投资评级。

　　风险提示。广告行业与宏观经济关联度较高，宏观经济波动将影响公司广告收入；户外广告业务拓展进度低于预期；公司整合集团资产具有较大的不确定性。

　　(天相投资顾问)




　　广博股份：奥运及海外订单对公司业绩影响不大

　　●关于公司作为奥运文具特许生产商的情况：公司共获得奥运特许产品编号达到50个，产品达到200多款，已经与多家特许零售商签订了销售协议，产品销售情况良好。其中，D型本的销售数量最大，学生文具套装也占有较大比例。“”但是，总体来说，奥运产品销售收入在公司内销产品中并未占有很大的比例。奥运会对公司的影响主要在于，通过借助奥运会举办的契机扩大了品牌知名度，对公司长期的影响更大于短期的影响。

　　●另外，关于公司年初签订海外订单的执行情况：年初与荷兰HENZO公司签订一笔海外订单，订单总金额是3000万美元，分三年完成。其中，2008年度订单额度为800万美元，2009年度订单额度为1000万美元，2010年度订单额度为1200万美元。签订合同的条件是广博购买该荷兰公司的三条生产线，目前三条生产线已经运抵公司，部分已经投产。但是，对比公司07年的主营业务收入，08年的订单金额仅占其不到10%的比例，因此不会造成公司业绩的大幅度提升。

　　●公司6月份出资550万元成立宁波广新纸业控股子公司，从事纸浆销售业务，是公司一个新的利润增长点。

　　●人民币升值对公司的影响较大。公司产品70%以上外销，原材料14%左右进口。因此，人民币升值对公司产品销售带来了压力，同时使得部分外购原材料成本下降。同时，精品图书项目的海外订单较多，从一定程度上缓解了升值对公司海外销售的影响。


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