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优势显著！确定性高成长八大潜力股

日期：2008-7-24  http://www.rich998.com  阅读：  次

    古越龙山：年报符合预期下半年会更好

　　●公司公布了2008 年上半年报，黄酒销售收入同比增长了52%，营业利润同比增长42.45%，净利润同比增长62.12%。

　　●公司今年上半年生产经营形势较好，公司第一次出现了在6 月份仍在开工生产的情况，公司上半年着力进行产品结构调整、产品提价以及产品包装升级等，公司在央视投放黄金时段广告的同时加强市场营销策划工作，聘请国内知名营销策划公司，对重点市场进行营销策划，这些举措加快公司销售收入的提升。

　　●从上半年数据来分析，公司目前江浙沪占到销售收入的65%(这其中浙江占到40%、上海占到20%、江苏占到5%)，其它市场占到35%，其它市场销售收入占比正在逐步提高。

　　●公司产品结构以陈年酒为主，十年以上产品占到20%，五年到十年的产品占到30%，五年以下产品占到50%。公司正在有计划地通过提价来实现产品结构调整，公司最新数据显示8 年陈以上产品比例占到收入42.5%，利润占比更高。

　　●公司根据不同市场的消费差异性，塑造不同市场主打产品，有针对性地选择区域市场，重点策划，以点带面，逐步推开。公司在浙江等相对成熟区域，采取加强终端的维护和管理，进行深耕细作的做法，目前浙东市场专门聘请专业公司指导销售人员进行市场深度挖掘，并适时推广到浙江其它市场。在江浙沪以外的市场，公司计划利用已有网络，将向经济相对发达的县级市辐射，积极培育新的增长点。

　　●公司半年报也显示，公司盈利能力增长非常快，公司销售净利率已经达到了15.72，比2007 年年报提高了3.11 个百分点。公司在出售氨纶业务之后。财务费用下降较快，由2007 年年报的5.76%下降到了2.56%，同时公司管理费用 和营业也出现下降，使得公司期间费用率下降到了15.24%，较2007 年半年报下降了6.26 个百分点。

　　●我们特别注意到公司半年报中有如下信息披露：公司持股5%以上股东2008 年追加股份限售承诺的情况：①、中国绍兴黄酒集团有限公司自愿将持有的于2009 年3 月13 日解禁上市流通的15,102.24 万股古越龙山股份,自解禁之日起继续锁定两年。②、为支持古越龙山的发展，黄酒集团承诺在适当的时机以适当的方式增加对“古越龙山”的持股比例。

　　●这在一定程度上表明了大股东对公司黄酒非常看好，也是大股东积极支持公司做大做强黄酒的一种表态。

　　●公司上半年毛利率要略低去年同期半年报，公司没有这么方面数据披露，我们判断这与华泽去年上半年定货有一定关系。公司广告等费用均出现下降，运输费增长较快，我们判断这与公司销量增加有关。

　　●公司目前一直在进行收购绍兴女儿红酿酒有限公司股权的事情，这样做得目的非常明确，就是希望实现“古越龙山”、“女儿红”两大黄酒品牌强强联手，进一步增强黄酒产业盈利能力，形成大型龙头企业的主导地位。

　　●我们判断公司下半年业绩将好于下半年，这主要是因为原酒拍卖收入的大部分将在下半年实现，同时按以往公司销售规律下半年要好于上半年。

　　●我们维持在公司投价报告中的观点以及盈利预测不变，我们认为公司目前生产经营呈现良好发展态势，公司的一系列创新做法正在逐步得到市场认可，我们维持对公司的买入评级。

　　(国金证券)



　　兴发集团：磷化工景气推动业绩爆发增长

　　●业绩爆发性增长的主要原因有三点：(1)受多种因素影响，国际国内磷化工市场逐步回暖，黄磷及磷酸盐产品价格同比有较大幅度增长；(2)公司地处湖北，雪灾、地震等自然灾害未对公司正常生产造成损失。报告期内，公司内部水电、矿山配套能力显著增强，化工系统装置开车率大幅提高，主导产品产量同比均有增长；(3)参股20%的湖北泰盛化工主营草甘膦中间体双甘膦，报告期贡献投资收益5072 万元，占净利润的37.01%。

　　●各项业务快速成长。兴发集团的主营业务包括三聚磷酸钠(五钠)、六偏磷酸钠(六偏)等各类磷酸盐，以及黄磷、磷矿石等磷化工产业链上的一系列产品。公司可根据市场供求和价格，灵活调整各产品的生产销售数量。2008 上半年，来自五钠、六偏、磷矿石和黄磷的营业收入同比分别增长13.94%、29.25%、5.98%和1442.89%，毛利则同比分别增长145.52%、96.99%、-6.68%和4012.82%。其中黄磷收入和毛利的大幅增长是由于报告期内公司加大了黄磷的产销量，相应地，上游磷矿石和下游磷酸盐的外销比例有所缩减。

　　●磷酸盐毛利率大幅提升。2008 上半年，兴发集团的五钠、六偏毛利率分别为22.17%和26.27%，分别同比大幅增长11.88%和9.03%，反映了磷化工行业的高景气。公司综合毛利率22.40%，同比增长4.06%。值得注意的是，黄磷和磷矿石的毛利率出现了较明显的同比下降，我们初步估计，黄磷毛利率的同比下降是由于(1)2007 年上半年黄磷销售额仅1202 万元，毛利率水平不具代表性；(2)此外公司的外销黄磷业务和自用黄磷也有可能存在不同的成本统计口径，导致外销黄磷毛利率水平偏低。磷矿石毛利率同比下降则是由于在运费、人工等成本上涨和跨境销售受到一定限制的情况下，矿石价格未能同步上涨所致。由此也说明，磷矿石资源的价值很大程度上取决于能否以经济的成本转化为下游产品。


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