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A股市场要在包容有序的国际环境中求发展

日期：2008-7-24  http://www.rich998.com  阅读：  次

    前不久，胡锦涛主席在八国集团同中国、印度、巴西、南非和墨西哥5个发展中国家领导人对话会议(“8＋5”会议)上建议：“建设包容有序的国际金融体系。各国应该共同推动增加发展中国家在国际金融机构中的发言权和代表性，增强国际金融体系的有效性。”中国无疑是一个经济大国，但在国际金融体系中的影响力目前还不是很大，像中国主导国际黄金价格走向等现象仅属个案。

　　美国一向十分重视向国际社会传播美国文化，这必然体现在金融领域中。美国与伊朗不睦由来已久，但美国却考虑在伊朗设立代表处，以处理伊朗人赴美签证及传播美国文化事宜。2008年7月21日，美国总统布什在白宫玫瑰园接见参加北京奥运会的美国运动员代表时，嘱咐他们要担负起宣扬美国价值的任务。通过全方位的渗透，美国已在许多领域使其他国家或地区自觉或不自觉地成为其追随者，接受国际惯例在某种程度上也已经成为接受美国惯例的代名词。在金融领域中，其他国家或地区必须与乐意接受美国惯例或曰国际惯例。中国香港证券市场受远隔重洋的美国的影响很大，全球证券定价权落在美国的手里，这是不争的事实。有专家甚至指出：一些国家和地区在规则、概念、议题甚至在体系上都接受美国的主导，并因此放弃主动而为的权利，金融创新的冲动被执行金融市场价格及遵循行情的商业思维所俘获。因此，从长远看，增强国际金融体系的有效性，也包括增强国际证券市场的有效性。

　　不可否认的是，影响力凭实力形成，而实力又与国家或地区的规模有较大的关系。要在地图上找到马耳他、梵蒂冈、摩纳哥、瑙鲁、图瓦卢、圣马利诺、库克群岛、圣基茨和尼维斯、马尔代夫、马耳他等国家或地区并非易事，恐怕要用放大镜才能找到。它们是世界上面积最小的一些国家，这些国家几乎永远不可能对世界经济的发展指手画脚，因而也很少为人们所关注。美国虽大，毕竟不能等同于世界，它也只是世界的一部分，随着美国经济增速的放慢，它对世界经济的影响力必然会日渐减弱。美国当初凭借自己不断强大的实力和影响力取代了英国，成为世界霸主。中国永远不称霸，但中国崛起之后，美国也应该接受霸权萎缩的现实。

　　尽管如此，中国A股市场仍将面临美国股票定价权的新冲击。据《第四次中美战略经济对话成果说明》，“将按照相关审慎监管原则，允许符合条件的境外公司通过发行股票或存托凭证形式在中国证券交易所上市”。这意味着，美国企业将在中国直接或间接上市。A股市场面对这个事实，只是时间问题而已。如果只有一个标准的话，那么，A股投资者面对当前的市盈率、市净率等，恐怕会不寒而栗。因此，尽管由于人民币不可自由兑换等因素，A股市场显现出一些“世外桃源”的特征，但为了维护市场稳定，我们必须要有前瞻性的措施。美国股票定价权的新冲击主要体现在理念和价值观上，中国一定要拥有经济发展的自主权。体现在资本市场上，则是通过建设包容有序的国际金融体系，提高中国A股市场的话语权。如果说，世界文化是多样性的，那么，股票价值观实际上也可以是多样性的，这实际上已经为A股市场发展史所证明。

　　建设包容有序的国际金融体系，需要我们对A股市场作全面深入的研究，这包括结合A股市场的实际情况，构建和完善A股定价理论体系，以提升中国内地投资者的信心。长期以来，由于对有关问题不够重视，我们缺乏建设包容有序的国际金融体系的理论考虑，如此就难以实现A股市场的长治久安。当然，这是一项长期性的工作。

　　就当前的A股市场而言，我们必须教育投资者，让他们认识到建设包容有序的国际金融体系的必要性和紧迫性，让中国内地投资者认识到A股市场形成独立走势的正当性。但在A股市场上，拥有话语权的往往不是中小投资者，而是证券投资基金等机构投资者，它们推崇的投资理念往往会与美国价值较为一致。因此，下半年A股市场能否摆脱美国股市的羁绊，在一定程度上取决于机构投资者能否认识到建设包容有序的国际金融体系的重要性。

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