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广州万隆实战决策报告（0724）

日期：2008-7-23  http://www.rich998.com  阅读：  次

    　　其次，林权改革的启动对造纸行业也是不小的利好。为了应对不断上升的成本，不少造纸类的上市公司纷纷把目光投向上游的林业资源。但是，由于产权不明晰，使得造纸企业获取资源的进程较为缓慢。
　　7月14日《****中央国务院关于全面推进集体林权制度改革的意见》的公布，意味着造纸企业介入林业资源的制度性障碍已经打破。对于造纸企业而言，如果成本问题得到一定程度的解决，那么盈利能力将得到极大的提升。
　　结合以上两点，我们认为文化纸、铜版纸、白卡等细分纸的景气度相对较高，对应的博汇纸业、太阳纸业、美利纸业、岳阳纸业等值得关注。此外，关于林业资源方面，岳阳纸业拥有近100万亩的林业资源；景兴纸业介入广西60 万亩原料林，晨鸣纸业300万亩原料林基地正在建设。
　　二、中期内市场格局展望
　　由于一系列不明朗因素的存在，使得市场缺乏明显的主基调，但是，仍然有一些方向值得投资者关注。第一，中报表现较好的行业板块。未来两个月内是中报披露的高峰期，在当前市场情绪偏谨慎的情况下，业绩表现超过预期的行业或个股，极容易引起市场的关注。根据Wind统计，化工、机械等制造业、医药、信息技术、房地产的预增家数相对较多，后市也值得关注。此外，受益于升值与及产品提价，造纸行业的盈利增速也明显提速。福建南纸、晨鸣纸业、博汇纸业、岳阳纸业、太阳纸业等上半年利润均大幅上升。部分造纸企业的利润大幅上升的背后，反映出造纸正渐渐走出低谷，步入景气度回升的阶段。
　　第二、符合产业升级路径的行业。成本上升、政策推动等因素使得我国产业结构升级的速度加快，新能源、节能环保、高新技术产业，与及细分行业的龙头企业，将从中受益，这些都是投资者值得进一步跟踪的。
　　第三、资产注入方面，政策对资产整合的推动力度加大，如一、二航的整合、电信重组的启动等均反映出资产注入已出现提速迹象。此外，全球范围内的成本上涨，与及我国力推的资源价格改革，加快了我国产业内部的优胜劣汰过程，这种经济背景将给资产整合提供了较强的动力。具体关注电力、军工、煤炭、钢铁等行业。此外，上海本地股作为地方国企整合的先锋力量，后市也值得进一步跟踪。






提要：多头在等待维稳的重大政策利好出现或者市场主力大举出手做多，空头在等待维稳政策落空市场回归下跌趋势。主力行为将打破短期平衡，对于崇尚价值的机构而言，0.4倍的PEG和A-H股价负溢价现象足以吸引他们做多银行股。对于短线套利者而言，银行股正在走出双底型态且当前股价距最低位仅10%余，套利做多的吸引力颇大。

周一和周二连续两天大幅上涨后，大盘2850点附近横盘整理，这时候多空双方似乎都有了观望的理由：多头在等待维稳的重大政策利好出现或者市场主力大举出手做多，空头在等待维稳政策落空市场回归下跌趋势。两类信息可以打破短暂的多空平衡：1、消息面的利好或利空；2、盘面形势，如果主力推动的主流热点跑出来，将刺激多头跟进；如果未来两到三个交易日内维持近两个交易日量平、热点散乱的特征，周初有所回升的市场情绪将难免再度回落，空头将占据优势。
假设消息面平静，多空双方只能寄望于盘面形势的变化，这样，主力行为将起到打破短期平衡的作用。短期内主力行为走向何方？
TOPVIEW数据显示，自6月13日上证指数跌破2900点以来至上周五，以公募基金为代表的主流资金对银行板块情有独钟，于其中15个交易日内净买入，11个交易日内净卖出，累计净买入量超过70亿；同期，基金在包括钢铁、有色、房地产、电力、煤炭等主流板块中的表现为净卖出。上述统计的时间段较长，因而可以排除偶然性，持续的买入表明银行板块较低的估值水平和较高的利润增长率已吸引了主流资金做多。
市场博奕存在这样一个普遍规律：底部时，少量先知先觉者率先做多，股价见底回升，然后大量后知后觉者跟进做多，股价大幅上涨；反之，顶部时，少量先知先觉者率先做空，股价见顶回落，然后大量后知后觉者跟进做空令股价大幅下跌。我们可以认为6月13日至今在银行股中的做多者是先知先觉者，接下来，只需要某个契机引发后知后觉者大量跟进，银行板块就将走出一波较大的反弹行情。
第一批后知后觉者可能是长线价值型投资者和短线套利交易者，包括大部份机构和一部份散户，他们跟进的理由可以是估值和比价的因素，也可以是图表形态因素。银行股当前平均市盈率仅12倍左右，而多家银行预告中期业绩增幅达100%，期望银行股长期保持100%的年增长率是不现实的，但至少短期内我们看到高增长的事实，过去几年的平均增长率也超过30%（粗略估计数值，没有经过精确计算），假如银行板块的合理PEG（市盈率除以增长率）是1，当前银行股的PEG仅为0.4，远远低于合理PEG，投资价值凸现。再看看A-H股比价，目前工行、建行、招行、交行等已出现A-H负溢价现象，对于崇尚价值的机构而言，0.4倍的PEG和A-H股价负溢价现象足以吸引他们做多银行股。对于短线套利者而言，银行股正在走出双底型态且当前股价距最低位仅10%余，显然套利做多的吸引力颇大。
笔者预计，中期业绩的高增长和A-H负溢价现象将成为第一批后知后觉者做多银行股的契机。第一批后知后觉者进场将推动银行股创出近期新高，从而使银行板块和上证指数构筑成头肩底型态，完美的型态将会吸引第二批后知后觉者即趋势交易者进场做多，从而推动反弹行情进入主升浪，预计后知后觉者分批进入推动股价的现象在未来两至三周内出现，整个反弹过程在未来一至二个月内完成。











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