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广州万隆实战决策报告（0724）

日期：2008-7-23  http://www.rich998.com  阅读：  次

    
　　7月以来基金的增仓方向也印证了笔者近期的判断。因为在我国经济转型期间，基础设施建设与投资将成为保证经济持续高速发展的重要行业，因此也是能够给投资者带来持续投资回报的行业。同时，从下半年宏观调控的方向和重点来看，继续有步骤、分阶段地推进资源要素价格改革，进一步理顺价格体系是调控的一大重点。资源价格体制的改革与完善相应地给石油石化行业和电力行业带来契机。

　　[市场风险与策略]

　　著名经济学家吴敬琏认为，现在股市出现问题，ZF救市是应该的。“问题是怎样对症下药，ZF是不是该直接干预股市以及楼市。”关于目前宏观经济的焦点问题——反通胀和保增长，吴敬琏认为，一方面要坚持总量紧缩，另一方面从机制上改善和提高企业的效率。从长远发展来看，我国还需要转变经济发展模式和改善经济运行体制，这是根本性问题。

　　[今日消息面]

　　周三主要有以下信息值得投资者关注：

　　1、 国资委提供的最新数据显示，今年上半年中央企业实现利润4256亿元，同比减少489.9亿元，降低约10.3%。国资委主任、党委书记李荣融对部分中央企业过强的扩张冲动提出警告，并明确表示，中央企业的并购重组行为必须实施严格控制。中央企业投资规模也将严格控制在合理负债率之内，自有资金比例原则上不应低于40%。

　　2、 中国人民银行公布的数据显示，6月份企业商品价格环比上涨0.5%，同比上涨9.5%。分类来看，农产品价格环比下降0.5%，同比上涨9.1%;矿产品价格环比上涨0.8%，同比上涨16.7%;煤油电价格环比上涨3.9%，同比上涨21.2%;加工业产品价格环比上涨0.4%，同比上涨8%。

　　3、 基金二季度亏损了4138.84亿元，使得基金在面对7月份以来的几次反弹行情时非常谨慎，资金呈现净流出的状态。统计显示，7月1日-21日基金资金净流出139.96亿元。通过统计，工程建筑是7月以来基金资金增仓最多的板块之一，共计增仓2.4%。

　　[今日市况]

　　在能源煤炭行业整体走弱的拖累下，周三深沪大盘继续维持蓄势整理的态势，双双以小阴线报收，成交约990.68亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以2870.58点小幅高开，并一度冲高至2887.58点，但由于个股走势分化，尤其是煤炭板块整体走弱在很大程度上抑制了股指的反弹力度，总体上维持蓄势整理的行情。深成指相应呈现震荡整理的态势。

　　从盘面情况看，两市大部分个股展开调整。其中上海市场涨跌家数比例为275：599，深圳市场涨跌家数比例为199：550。涨幅榜方面，联美控股、海星科技、禾嘉股份、自仪股份、同洲电子、永安林业等15只个股涨停。从板块风格来看，航空板块、农林牧渔行业总体表现良好。而跌幅榜来看，煤炭板块展开大幅调整，成为拖累股指回调的主要因素，另外，有色金属、农药化肥等行业也位居跌幅前列。

　　周三，上证综合指数以2870.93点开盘，最低2831.11点，最高2887.58点，报收2831.11点，下跌8.27点，跌幅-0.29%，成交656.12亿;深成指开盘9895.15点，最高9930.26点，最低9727.57点，收盘9734.72点，下跌116.57点，跌幅-1.18%，成交334.56亿。





基金不作为带来的后果

提要：我们认为，由于外围大环境压力和产业资本逐步控制市场主导权，基金的行为模式向更加“消极”方向转变，基金陷入主动或被动看空的囚徒困境之中，这正是导致目前市场低迷不振的主要因素之一。而正因为如此，基金们抱团取暖的需求也更加强烈，基金们很可能将一些小盘成长股作为其抱团的重点。

　　一、基金放弃主导权消极看空

　　从实际情况来看，基金是目前市场中对格局影响最明显，而又是较为偏空的主力机构之一。

　　“有73%的基金经理认为牛市已经终结”，从某网站近日同步公布的“2008年下半年基金投资策略调查”和针对国内15名基金经理的调查报告可看出，基金经理的观点相对较为悲观。

　　即使是监管层一再唱多的背景下，基金们依然“顽固”的保持现有持仓水平并且没有积极做多，近期的活跃程度也明显不如游资。我们认为，导致基金这种行为模式出现的主要原因，除宏观方面的现实压力外，一个更重要因素在于基金已经放弃市场主导权，陷入到和以大小非为主要表现形式的产业资本博弈中，其很难事无忌惮的做多市场，也丧失了主导市场的霸气。

　　二、基金投资偏好转向

　　在以上的调查中，我们还发现，针对下半年投资何种类型的股票，53%的基金经理更青睐小市值成长股，选择大盘蓝筹股和中等市值绩优股的各占20%和27%。这可以看出，基金的投资偏好明显转向中小市值类股，尤其是小市值股票。


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