· 您的位置：财富998网 >> 行业研究 >> 文章正文

实力券商深研精选5大行业牛股

日期：2008-7-23  http://www.rich998.com  阅读：  次

    
　　申银万国表示，未来3-6个月煤炭供需矛盾将逐步缓和，供求平衡是限价放开及资源税改革推进的现实基础。他们对短期价格的判断是：下游需求放缓、下游盈利变差以及国际现货下跌将制约煤炭现货价格继续上涨；一旦需求增速加速放缓，巨大的合同价与现货价价差甚至引发现货价格下跌。

　　国泰君安指出，预期资源税不会超过4%，直接影响企业所得税前利润率2%－3%，占目前税前利润比约15%－25%。预计将增加2009年财政税收700亿左右，相当于2009年每单位火电发电量补贴2分多。同时认为，资源税改革只会促使现货煤价上涨，同时给煤炭企业在年末订货会上增添提价的砝码。假设资源税改革在今年四季度，从量改为从价4%，行业利润率敏感性分析结果显示：如果2009年综合煤价上涨10%，成本同时上涨10%的情况下，预计全年煤炭行业净利率仍能维持2008年利润率水平。

　　目前2008年煤炭板块相对估值虽已降至19倍，申银万国认为全行业盈利预测下调的风险依然存在，一旦资源税从价计征比例超过预期，或者2009年煤价上涨幅度低于预期，将使动态估值水平重新抬高，加仓时机未到，维持行业“中性”评级，同时认为中国神华、西山煤电、潞安环能（601699）已具有投资价值。

　　(今日投资)



　　航空行业：需求成本两端受压主业盈利面临挑战

　　一、航空行业

　　1-6月份累计，航空业务量增速高位回落，客座率增幅同比下降；由于航空公司通过降低飞机日利用率、大幅消减国内国际航班(国航除外)控制运力，票价水平未见大幅回落；上半年国际、国内航油价格同比增长74%和12.3%，国内航空公司在很大程度上享受了较低的国内航油价格；人民币上半年累计升值6.5%，为航空公司带来了可观的汇兑收益。预计08年上半年，国航、南航、东航、上航每股收益分别为0.09、0.14、0.03、-0.02元，国航、南航、东航EPS同比增长-18.2%，100%，150%。

　　三季度是航空行业的传统旺季，受到奥运会对出行限制和安检级别提升的影响，业务量增长不容乐观；国内航油价格在6月20日和7月1日连续大幅上调出厂价(1500元/吨)和销售价格(720元/吨)后，三季度将同比增长50.5%，高油价对航空公司主业盈利的压力开始正式显现；下半年人民币升值速度将有所放缓。预计08年全年，国航、南航、东航、上航每股收益分别为0.28、0.52、0.12、0.06元，国航、南航、东航分别同比增长-14.3%，23.8%，0%。

　　维持中性评级，不建议配置：(1)08年除国航外，其他航空公司都面临主业亏损压力；(2)即使股价大幅调整，A股整体估值不断向H股估值靠拢的情况下，航空AH股价差依然处于200%的高位，安全边际较小。下半年航空行业可能存在的投机性机会在于：(1)出于保障航空公司正常运转需要，国家可能会对部分高负债公司进行注资；(2)油价大幅下调带来短期机会；(3)行业整合可能会加快。

　　二、机场行业

　　1-6月份，机场行业全行业业务量增速下滑。5、6月份开始，国际航线旅客吞吐量出现负增长。预计三季度可能会出现全行业的同比负增长。奥运会和残奥会结束后的10月份，飞机起降和旅客吞吐量可能会恢复正增长。

　　除白云机场外，上海、深圳、厦门空港08年中期业绩都会出现不同程度的下滑，预计08年中期，上海、白云、深圳、厦门机场每股收益分别为0.27、0.23、0.04、0.26元，净利润分别同比增长-38%、41.5%、-73%，-4.1%。

　　维持看好评级。各机场的估值水平已经达到历史低点，股价下跌空间不大，中报业绩风险释放后，是比较好的介入时机。详见我们自5月28日陆续发出的白云机场(5月28日)、深圳机场(6月12日)和厦门空港(7月16日)的调研和深度报告。

　　投资案件

　　投资评级与估值

　　(1)航空行业维持“中性”评级。受到需求下滑和成本上升的两端挤压，08年上半年将出现主业盈利的大幅下降或者亏损的大幅增加，三季度及全年业绩将大幅下降，维持中性评级；建议风险偏爱的投资者关注短期国家注资、油价暴跌带来的投机机会。(2)机场行业中各机场的估值水平已经达到历史低点，股价下跌空间不大，维持看好评级；建议投资者关注中报业绩下降风险。

　　原因及逻辑

　　(1)航空行业。航空需求一直在下滑，目前还看不到见底的迹象；5-6月，航空业务量和客座率开始出现负增长，由于航空公司大幅削减运力，客座率的下降还不明显；预计三季度，奥运安全保障要求较高，航空需求将继续负增长，8、9月份可能会达到最低。成本端，6月底7月初国内航空煤油连续上调出厂价和销售价后，三季度国内油价同比去年提升了50.5%，高油价对国内航空公司主业盈利压力从预期变为现实。预计各航空公司二季度主业都会出现亏损。



收藏本站

您想天天免费看到如此海量的股票资讯吗？
１、设本站为首页； ２、收藏本站； ３、请记住本站的唯一网址是：http://www.rich998.com

　　郑重声明：本文仅代表作者个人观点，与财富998网站无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作出任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。本文不作为投资的依据,仅供参考，据此入市,风险自担。发布本文之目的在于传播更多信息，并不意味着财富998网站赞同或者否定本文部分以及全部观点或内容。如对本文内容有疑义，请及时与我们联系，联系E-Mail:rich998.com&163.com（把&换成@）。
 
热门文章 TOP 10
最新文章 TOP 10
相关文章