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实力券商深研精选5大行业牛股

日期：2008-7-23  http://www.rich998.com  阅读：  次

    
　　维持对行业中性、一汽轿车强烈推荐-A投资评级。一汽轿车（000800）6月份销量依然维持较高增速，7月份排产超过万台创年度新高，维持对一汽轿车强烈推荐-A投资评级；一汽四环（600742）中报业绩超出预期，维持审慎推荐-B投资评级；维持对上海汽车（600104）、江铃汽车（000550）审慎推荐-A投资评级。维持对具有长期竞争力零部件企业福耀玻璃（600660）、风帆股份（600482）审慎推荐-A的投资评级，维持对中国重汽（000951）、潍柴动力（000338）中性-A投资评级。

　　一、1-6月份产销突破500万辆，增速有所回落

　　6月份，汽车产销83.71/83.68万辆，同比增长13.96/15.35%。其中乘用车销售58.84万辆，环比增长4.2%，同比增长15.24%；商用车销售24.84万辆，环比下降8.29%，同比增长15.58%。

　　1-6月，汽车销量518.22万辆，同比增长18.52%。其中乘用车销量360.9万辆，同比增长17.07%，商用车销售157.32万辆，同比增长21.98%。

　　乘用车的增速落后于商用车，拖累行业增速。乘用车中SUV产品继续维持快速增长的趋势，轿车类产品同比增速持续下滑，6月销量增速依然低于1-6月的平均增长水平，交叉型乘用车继续维持平缓增长趋势。

　　2008年1-6月份大客车行业销量增速较高，同比增长35.91%。受国三标准推出的影响，6月份大型客车销量5587辆，同比增长达到56.67%，单月增速为上半年最高。

　　1-5月，大客出口4119辆，同比增长102%，海外市场的开拓，将继续平滑国内需求的波动，唯一不利的因素是钢材价格上涨将对相关公司的盈利造成冲击，三季度预计受影响最为严重。

　　二、乘用车-高油价短期影响销量，自主品牌市场份额下滑

　　5月份由于汶川地震影响，销量相对较低，使得6月份乘用车销量环比增长4.2%。

　　6月19日，国内成品油价格进行较大调整，其中汽柴油价格上涨1000元，对于高油价以及油价继续看涨的预期，将在短时期内影响城镇居民的购车欲望，同时也将会继续改变产品的消费结构。

　　实际上在高油价情况下，低于1升排量的产品市场份额仍然呈现明显的下滑趋势，对于经济型或低端产品，油价上升将严重压制这类产品用户的购买欲望。

　　三、乘用车-中高端轿车增速13.6%

　　2008年1-6月份，中高端汽车消费超过47.7万辆，较去年同比增长13.6%，低于轿车行业16.72%的同比增速，中高端产品占轿车总销量的占比为17.88%，而去年同期为18.37%，占比略微下滑。

　　6月份中高端轿车消费为6.95万辆，同比增长1.72%。在我们统计的18款或系列产品中，有8款或系列产品出现了正增长，其中一汽轿车旗下的马自达6和奔腾分别销售5542和4024辆，分别同比增长47.59%和82.83%。

　　美系中高级轿车通用君越以及福特蒙迪欧销量表现仍然不尽人意，市场份额继续下滑。

　　德系车中，上海大众帕萨特系列增长24.05%和28.7%，表现良好。但一汽大众产品迈腾6月销量仅为2098辆，表现依然差强人意。

　　(招商证券)




　　银行业：新背景下机遇与风险分析及应对策略

　　存款定期化、贷款利率上浮动力减少，使得2季度银行利差见顶回落趋势明显。2008年上半年居民储蓄增速偏快，6月份M1增速明显低于M2，存款定期化依旧。尽管5月份工业企业利润增速小幅回升，但仍在低位运行。从实体经济的角度看：贷款利率上浮的动力已经下降，由于部分贷款在2季度再定价，2季度利差与1季度基本持平，但下半年银行贷款利率有下降趋势。而存款定期化和贷款长期化还在持续，但定期化对成本的影响，要远远高于贷款长期化对收益的影响。

　　2季度银行业“双降”事实上已经结束，未来不利因素还在进一步增加。据银监会披露的数据，2季度行业不良余额剔除核销后已经没有下降。而目前房地产价格下跌影响的不仅仅是开发商的资金链和按揭的断供率，它对很大比例贷款的抵押物价值产生了负面影响。未来2-3年，行业不良率上升80-200个基点是有可能的。目前名义高拨备覆盖率在中周期回落时提供的缓冲是很小的，信贷成本必然上升。

　　2季度银行业绩增速有所回落。2008年2季度，各家银行季度利润环比增速有所下降，负增长也有出现。可见，得益于贷款重定价和有效税率下降而实现的一次性高增长正在远去。下半年利差将逐渐的收缩，信贷成本的上升，都将压缩银行的盈利。我们预期下半年银行业利润将不高于上半年。



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