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今日大券商深研精选高增长潜力股一览(7.23)

日期：2008-7-23  http://www.rich998.com  阅读：  次

    
　　根据预测，公司2008年-2010年的每股收益分别为1.14、1.54和1.92元，动态市盈率分别为17.20、12.77和10.28倍。目前经过充分回调，公司的估值已经具有了一定吸引力，考虑到公司09年以后的增长潜力，我们维持“推荐”的投资评级。




　　天相投资：金风科技 近期税率调整影响最大 未来看基地布局效果

　　08 年 1-6 月公司实现营业收入 11.93 亿元，同比增长 108.73％；营业利润 1.77 亿元，同比增长 41.21％；归属于母公司净利润1.45亿元，同比增长13.23％；全面摊薄每股收益为0.15元。同时,公司预告08年1-9月净利润同比增长50％～80％，对应每股收益约0.40～0.48元。

　　国内风电行业高度景气，但整机盈利压力较大。报告期公司风电机组销售收入同比增长91.75％至10.73亿元，依然享受国内风电装机市场快速增长的行业景气；但公司风机毛利率同比下降了6.01个百分点至25.00％，盈利下降的主要原因系上游以钢材为主的原材料价格上涨压力凸显，导致公司成熟产品750KW风机毛利率同比下降3个百分点28.01％，新产品1.5MW风机毛利率仍然处于14.78％的较低水平(07全年该机型毛利率为16.34％)。

　　未来需关注兆瓦级风机的盈利能力改善状况。报告期公司750KW、1.5MW新旧两代风机销商收入分别为8.28亿元、2.45亿元，我们测算该两种机型的销量分别约为295台(221.20MW)、28台(42.17MW)。在目前国内外风机兆瓦级已成主流机型的趋势下，近期内公司1.5MW风机销售容量占比由目前的16％提高至50％左右已是必然选择，并预计1年后兆瓦级风机将成为公司主导产品。因此，未来公司能否在享受行业高度景气的同时实现利润的同步增长，取决于目前已开始采取的各种降低成本措施(如优化生产基地布局)对提升兆瓦级风机毛利率的实际效果。

　　快速扩张前期费用的大幅增加及税率的剧增拖累业绩表现。公司正处于IPO募投项目建设投产前期，快速扩张的同时导致报告期销售费用率、管理费用率分别同比增加0.67、1.66个百分点，使得期间费用率同比增加了1.76个百分点或8,090万元；此外公司之前的享受的免税优惠政策已于08年一季度末到期，二季度按25％的税率预缴也直接影响了净利润的增速(之前我们多次提示该项调整风险)，公司申请的西部大开发15％税率尚待批复。

　　大额中标酒泉风电特许权项目，预示着公司未来增长势头依然强劲。08年7月中旬公司中标国家未来几年重点建设的“风电三峡”酒泉风电基地项目，中标1.5MW风机容量共计81.15万千瓦(541台)，金额高达51.93亿元，约占我们预计公司此项目2009-10年的交货期限内的收入的24％。此次公司大额中标表明，在未来我国政府重点建设的“3个千万、5个百万及30个几十万千瓦级风电基地”的风电大开发前景下，公司作为国内风电龙头，有望充分享受行业高度景气，未来增长势头依然强劲。

　　率先优化生产基地布局，可谓“一箭双雕”。未来主流机型兆瓦级风机的零部件尺寸与机组重量日益大型化，远距离运输成本高昂，在风电资源丰富或配套条件优越地区就近设厂生产整机，已是国际风电巨头普遍采用的市场开拓与项目运营策略。针对我国未来风电场重点建设区域的分布情况，公司已先于竞争对手，相继在国内乌鲁木齐、北京、包头、酒泉、西安建立五大生产基地，并拟在南京江宁风电产业园区(目前中材科技、南瑞继保、南京高齿等关键零部件厂商均已聚集该园区，且苏沪沿海也将建设千万千瓦级风电基地)设立年产200台兆瓦级机组、1000台永磁电机的生产基地。我们认为，公司这种先于竞争对手优化生产基地布局，利于公司未来抢占风电市场版图，及利用当地配套优势降低项目运营成本。

　　盈利预测、投资评级及风险提示。公司作为国内风电龙头，将充分受益未来国内风电持续快速增长的行业景气，并且随着国内零部件配套条件的日益改善及公司内部成本控制的措施下，未来兆瓦级风机盈利能力将得到显著提升。我们预计公司2008-2010年实现每股收益分别为0.71元、1.29元、1.78元(假设08年后三季度实际税率上调至15％及未来2年享受15％的西部大开发优惠税率，下调原先盈利预测幅度12％～9％)，对应的动态市盈率为56倍、31倍、22倍，目前国际可比公司动态PE中值约为30倍，考虑国内风电市场高增长性，维持“增持”投资评级。提示原材料成本上涨压力及税收优惠政策调整风险。



　　广发证券：日照港 潜在增长未得到充分反映


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