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9家券商机构最新评级推荐牛股

日期：2008-7-23  http://www.rich998.com  阅读：  次

    

东方证券23日评级一览

　　东方证券：维持皖通高速“买入”评级

　　东方证券7月23日发布投资报告，针对皖通高速(600012.SH)收到财政税收返还款，维持该股“买入”评级。

　　公司今日公告，经过公司的申请，安徽省财政厅已同意对本公司2006 年度按照33%税率补缴的企业所得税约人民币1.5 亿元，按照40%(省财政分成部分)的比例予以返还，目前已收到返还税款人民币36,700 千元。上述返还税款于收到时，将计入当期营业外收入。

　　东方证券指出，公司公告应收到政府财政返还税款约6000 万，全部收到将增加每股收益0.027元，东方证券预计公司08 年、09 年的业绩分别为0.45元和0.47元，22日收盘价为5.58元，08 年-09 年动态市盈率12.40X 和11.87X，公司成长虽然放缓，但估值较低，维持公司“买入”评级。

　　东方证券：维持山东高速“买入”评级

　　东方证券7月23日发布投资报告，针对山东高速(600350.SH)今日公告收购京福高速德齐北段，维持该股“买入”评级。

　　公告称，山东高速公路股份有限公司收购山东高速集团有限公司京福路德齐北段高速公路资产，收购总价款约为24.6 亿元人民币。收购资产京福高速德齐北段北起鲁冀主线收费站，南至德州市平原县尹屯南,全长52.2 公里，双向四车道；全段共有六个收费站，该段收费期限为25 年，自1997 年11 月18 日起算。

　　东方证券指出，中企华资产评估有限责任公司对京福德齐北段进行评估，以2008 年5 月31 日为基准日，京福路德齐北段纳入评估范围的账面总资产为55247.92 万元，总负债为1381.14 万元，净资产为53866.78 万元，公司公布的收购总价款为24.6 亿，是净资产4.57 倍，而山东高速以一季度净资产为基准的市净率为2.27 倍，收购价款溢价较为明显。

　　东方证券表示，从单位建造成本的角度，所收购资产每公里收购款为4712.64 万，考虑剩余使用年限15 年，每公里每年对收购价款为314.18 万，比较公司去年年底建成对济莱高速，单位建造成本概算7087 万/公里，考虑30 年对收费权，每公里每年建造成本236.62 万，而且还是双向六车道，即使加上收购路产地理位置较好的因素，收购单位成本也不具有优势。

　　东方证券认为，从路产自身收益来看，假设08 年注入成功，08 年通行费收入保持8%的增长，09 年保持5%对增长，09 年通行费收入为4.38 亿，折旧为1.64 亿，管理费用和路产养护费用比照济青高速，占通行费11%为0.48 亿，公司08 年一季度账面现金14.88 亿，每季度经营现金流3.5 亿，公司需要举债不会超过7 亿，新增财务费用0.5 亿，再除去相关人员成本等等小块成本约占通行费6%，增加利润约1.5 亿，厚增业绩约为0.045 元。

　　除了资产注入的时间比公司承诺对要晚之外，公司注入的资产只是股改承诺的一段，而不是济德的全部，尽管后续可能仍然会有相关资产注入的动作，但这个现象本身说明大股东资产注入的意愿上，或者是相关各方在利益的平衡上有一定难度，无论是哪一点，都将预示着期望高速公路行业内公司通过依靠大股东的资产注入来进行外延式扩张对想法过于乐观。

　　总体看来，东方证券认为所收购资产的地理位置较好，路产较为成熟，未来成长性相对有局限，收购资产的价格略显偏高，对于公司业绩具有一定对厚增作用，但如果把自有资金的成本考虑进去，这个收购计划对吸引力可能会降低，对于公司所收购对路产，东方证券表示还需要项目评估的进一步信息，在目前所得信息的情况下，收购的资产恐怕要低于市场的预期。按照东方证券08 年底完成资产收购的假设，预计公司08、09 年的业绩分别为0.43 和0.52 元，目前股价5.81 元，08 年-09 年动态市盈率13.51X 和11.17X，考虑公司自身济青高速和黄河二桥车流强劲的增长趋势，东方证券仍然维持公司“买入”评级。

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