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六大行业投资策略报告精选（附股）

日期：2008-7-23  http://www.rich998.com  阅读：  次

    
　　6月当月火电机组利用小时小幅正增长。1-6月机组利用小时继续小幅下降，但值得关注的是1-6月累计火电机组利用小时下降幅度(-50)已经小于1-5月累计火电机组利用小时的下降幅度(-58)。

　　也就是说，6月单月火电机组利用小时率先出现正增长，这符合我们之前对于今年可能出现电力供需反转的可能的判断，我们还将继续观察后面几个月数据的变化，以确认该趋势的确立。

　　虽有提电价、限煤价，火电盈利仍堪忧。6月下旬发改委较我们原先预期提前上调电价，但幅度远小于我们的预期，实际可能只能抵御30元左右的电煤价格上涨，对火电企业盈利好转可谓“杯水车薪”。同时，通过与上市公司沟通，我们了解到截至目前为止，限制煤价政策效果并不理想，而秦皇岛煤价持续创新高也从一个侧面证实上述说法。照此看来，下半年即使在调整电价的背景下，火电企业盈利前景仍然堪忧。

　　对行业的看法：正如市场预期，二季度火电企业盈利非常糟糕。而即使在机组利用小时出现正增长的利好下，如果前期限煤价政策效果确实“差强人意”，则下半年所期待的火电企业盈利逐步好转的可能性也会比较小。乐观来看，未来电价还存在第二次上调的可能，但是燃煤成本能否得到控制仍存在疑问，继续维持对电力行业短期“观望”的评级，长期推荐。

　　(兴业证券)



　　有色金属：国内国际市场动态回顾及趋势判断

　　铜：由于市场担忧经济前景将维持疲弱，上周伦铜再度回落2.24%至8085美元/吨。周五上海期交所的库存报告显示，沪铜库存大幅增加4785吨至42,935吨，增幅达到13%，库存增加使得短期内铜价的调整压力加大。尽管国际大型矿产企业依然受到罢工不断和矿石品位下降的困扰，但中国消费低于预期可能将主导铜价未来几周的表现。

　　铝：上周伦铝基本一路下挫，下跌8.74%至3040美元/吨，使得前一周的涨幅被完全抹掉。库存方面，沪铝库存上周增加3144吨，至189,094吨；而伦铝库存则大增4,325吨，达到了四年以来的最高位。这显示出尽管电力紧张使得中国铝产量下降，但市场上铝的供应依然充足，未来库存的变化形势将很大程度上影响铝价走向。

　　锌：国内锌企业联合减产影响有限，没能给锌价带来足够支撑，上周锌价再次回落10.12%至1820美元/吨。锌价前景依然不容乐观，目前的锌整体供给过剩局面难以迅速改变，而上周沪锌库存再度增加，使得锌价反弹压力加大。

　　黄金：由于美伊关系缓和且原油库存意外增加，上周国际原油大幅下挫11.06%，至129.10美元/桶。油价下挫带动了金价回落，上周国际金价小幅回落0.94%，至954.90美元/盎司。不过上周金价的回落并没改变目前金价的整体运行方向，后市金价仍然强势。

　　国际市场动态回顾：

　　WBMS:5月全球铜市供应短缺159,000吨。据中华商务网消息，全球金属统计局(WBMS)周三公布，今年前五个月全球铜市供应短缺159,000吨，1-4月为短缺42,000吨。数据显示，今年前五个月矿产铜产量为619万吨，较2007年1-5月下滑3.5%。1-5月精炼铜产量较去年同期增加0.7%至747.7万吨。中国的铜产量增加122,000吨，印度和赞比亚的铜产量亦同比微幅攀升。不过全球最大的铜生产国智利同期的产量减少88,000吨，日本产量减少24,000吨。WBMS称，今年1-5月全球铜消费量为764万吨，较上年同期略高。中国的消费量增加至211.1万吨，去年同期为198.9万吨。统计的表观需求数据不包括政府库存变化或者其它未报吿库存。1-5月欧盟27国的铜需求为159.4万吨，较去年同期下滑10%。在5月，精炼铜产量为148.35万吨，消费量为152.26万吨。

　　WBMS：全球今年前五个月原铝供给过剩784,000吨。据中华商务网消息，全球金属统计局(WBMS)周三公布报告显示,今年头五个月原铝市场显示供给过剩784,000吨,高于上年同期的过剩179,000吨。全球金属统计局称,全球产量增至1,648万吨,较上年同期增加7.9%。中国铝产量占到全球近33%,前五个月的产量增加59.4万吨。今年前五个月全球原铝需求较上年增加4.0%至1,569万吨。截至今年五月底总的库存超过331万吨,能够满足32天的需求。

　　秘鲁南方铜业公司矿工下周或举行罢工。据中华商务网消息，秘鲁南方铜业公司的工人正威胁下周举行罢工。以抗议公司威胁解雇那些本月初参与了一场全国性矿业罢工的工人。工会官员计划周五与总统AlanGarcia的内阁长官Jorge del Castillo和公司官员进行会谈，若不能达成协议，此次罢工将是正式的。南方铜业今年一直受到再三的罢工困扰，包括6月末开始的为期一周的全国性罢工。

　　国内市场动态回顾：

　　有色困境引起发改委关注。据中华商务网消息，发改委称将密切关注今年以来有色金属行业利润下降及冶炼行业亏损企业大量增加的问题，并研究采取相应措施。发改委表示，需要引导有关企业采取妥善应对措施，将原材料、能源价格上涨造成的生产成本上升减小到最低程度。

　　因铝价高企且国家未开征铝合金出口关税，铝合金出口大增。据中华商务网消息，中国的出口商趁目前国际铝价高企，且中国尚未对铝合金开征15%的出口关税之机，大幅增加铝合金的出口。冶炼商之所以更愿意出口铝合金,是因原铝出口须缴纳15%的出口关税,以上周五伦敦金属交易所(LME)的现货价计算,税额相当于每吨485美元。

　　铅锌巨头呼吁国家严控该行业项目投资。据中华商务网消息，在经过13家国内最具实力的铅锌企业开会讨论目前面临的严峻形势后，昨日，中国有色工业协会公布了此次会议企业所形成的共识，与会企业建议国家严格控制铅锌行业固定资产投资，提高行业准入标准，避免产能盲目扩张；同时建议国家鼓励铅锌精矿进口。

　　(申银万国)



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