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官方定调意在维稳，还有三条大利好没有出

日期：2008-7-23  http://www.rich998.com  阅读：  次

    



　　上证报:大股东增持有利长期资金入市

　　积极稳妥发展资本市场系列谈之三

　　6月22日，中国证监会主席尚福林提出，要"有序调节融资节奏，以适当方式定期公布上市公司解除限售存量股份数据，鼓励和引导长期资金入市，逐步完善市场的内在稳定机制"。

　　一个月来的事实说明，尚福林提出的四项要求确实在逐条落实：19日，证监会有关部门负责人表示，新股发行节奏把握兼顾了各方面的意见；21日，中登公司开始定期公布股改限售股份解禁和减持数据。那么，对于完善市场内在稳定机制和长期资金入市两项工作以及与之相关的具体措施的期盼，自然合情，而且合理。

　　"市场内在稳定机制"内涵丰富，但就具体措施而言，综合分析基础条件和难度，则不难得出如下结论：更为便捷的大股东增持安排，应该而且完全有可能尽快推出。

　　投资大师彼得·林奇曾经说过，大股东增持的公司，一般来说都有一个好的预期。今年以来，世茂地产、上海复地、合景泰富、玖龙纸业、长江实业、中信泰富等港股公司大股东，纷纷以增持等办法应对公司股价的下跌，令A股投资者艳羡不已。成熟市场的经验说明，大股东增持等行为并非寄望于通过改变供求关系拉升股价，其更大的意义，在于彰显大股东、实际控制人对公司经营前景的信心，或作为市值管理的工具。由相对公众投资者更为了解上市公司基本面的所有者出面，以较小的成本纠正市场的失灵和错估，为投资者树立明确的预期，对于当前信心不足的A股市场具有很重要的现实意义。

　　其实，A股市场此前并不缺乏大股东增持的案例。2004年10月，华侨城集团就曾通过集中竞价的交易方式增持上市公司流通股。彼时，华侨城A股价不到8元，华侨城集团表示，华侨城被市场低估，作为大股东，有责任表达对上市公司未来发展的信心。其后，华侨城A最高攀升至74元，目前复权后的股价也在22元。

　　从目前A股市场的法规环境看，大股东增持的行为，有信息披露和申请豁免要约收购等方面的监管规定。例如，《上市公司收购管理办法》规定，上市公司第一大股东或实际控制人拥有权益的股份达到或者超过上市公司已发行股份5％但未达20％的，应编制详式权益变动报告书；达到20％但未超过30％的，还应聘请财务顾问对权益变动报告书出具核查意见。对于一些触发要约收购的情形，还应向证监会申请豁免以要约收购方式增持股份，或构建简易程序免除发出要约等。

　　我们相信，对于大股东增持等行为，有关部门的确可以继续细化有关监管规定，进一步简化监管程序，便捷大股东推进相关工作。

　　大股东增持等行为，不仅是市场内在稳定机制建设的重要内容，也有利于长期资金入市，个中原因，就在于便捷的增持机制，可以为大股东提供更好的市值管理工具，便于其所持股份的吞吐和流转，从而在很大程度上满足其规避市值剧烈波动和保证流动性的需求，进而减少因上述问题带来的简单抛售，形成资本"既来之，则安之"，保持在资本市场体系内流动的稳定局面。

　　同时，大小非减持问题引发的产业资本和金融资本博弈讨论，客观上也说明，产业资本和金融资本通过上市公司层面形成的对接，客观上需要更为便利的润滑措施予以保证。并且，在资本市场的体系内，产业资本和金融资本并非泾渭分明，二者角色和作用上转化的便捷程度，也是稳定资金在体系内流转的重要保证。

　　当然，涉及到鼓励和引导长期资金入市这一话题，业界不乏更多鲜明建议，例如进一步降低长期资金的交易成本，对长期投资和短期投资实行差别税率；督促上市公司持续稳定分红，培育基于上市公司稳定回报而非博取短差的投资文化；建立调节供求关系，稳定市场走势的专门性基金等。

　　综上所述，我们热切期盼更为便捷、简化的大股东增持制度安排尽快运行，并乐见由基础性制度建设演进带来的市场内在稳定机制的逐步形成，及其与资金面引发的积极互动。(尚证　 上海证券报)



　　上半年宏观调控成效明显 继续稳步前行

　　新华网北京7月22日电题：调控成效明显 继续稳步前行--从上半年热点经济数据透视宏观经济走势

　　尽管受国内外诸多不利因素影响，中国经济在发展中面临着重重困难和挑战，但从最新发布的上半年热点经济数据看，宏观调控成效明显，中国经济目前正朝着预期的方向继续稳步前行。

　　ＣＰＩ增速高位回落 农副产品价格趋稳

　　国家统计局数据显示，尽管上半年我国居民消费价格总水平(ＣＰＩ)同比上涨7．9％，但从5月份和6月份的ＣＰＩ数据看，不论同比还是环比均有所下降，这表明上半年居民消费价格涨幅持续走高的态势已得到初步遏制。

　　猪肉等农副产品价格的大幅上涨，是本轮ＣＰＩ持续攀升的主导因素。在上半年7．9％的ＣＰＩ涨幅中，食品价格拉动上涨6．64个百分点。此外，国际因素也是ＣＰＩ保持较高水平的重要因素。国际初级产品特别是石油和粮食的价格，今年以来增长都在30％以上。

　　同时，上半年工业品出厂价格(ＰＰＩ)同比上涨7．6％。从3月份8％、4月份8．1％、5月份8．2％到6月份8．8％，ＰＰＩ连续四个月处于8％的涨幅平台。生产价格涨幅继续扩大，对ＣＰＩ也形成了较大的传导压力。

　　值得注意的是，上半年引起物价上涨的主要农副产品的价格已高位趋稳，夏粮丰收，农业形势总体良好，工业消费品供大于求的格局没有改变，这些对稳定物价都起到了非常重要的作用。

　　专家分析指出，下半年我国物价上涨压力仍比较大，主要是国际原材料、石油价格大幅上涨形成的输入型通胀压力向国内传导。此外，近期成品油和电价的上调，灾后重建形成的对建材等的需求，也可能形成价格上涨的一些新因素。因此，当前仍要把治理通货膨胀放在突出位置，千方百计抑制价格总水平过快上涨。

　　外贸顺差减少 结构更趋优化

　　在全球经济发展放缓，世界主要发达国家内需动力不足的情况下，中国出口贸易的变化成为上半年中国经济中备受关注的焦点话题之一。

　　海关总署发布的最新数据显示，上半年我国累计贸易顺差同比下降11．8％，净减少132．1亿美元。贸易顺差下降的主要原因是出口增速相对减缓，进口增速相对提高。

　　根据海关数据，上半年我国出口同比增长21．9％，增速比去年同期放缓5．7个百分点；进口增长30．6％，增速比去年同期加快12．4个百分点。

　　此外，上半年，我国纺织服装、鞋类等传统大宗商品出口增长呈放缓迹象；但机电产品出口增势良好，出口额同比增长25．4％，占同期出口总值的58．3％，比去年同期提高了1．6个百分点。这显示我国外贸结构正在逐步优化。

　　今年上半年，我国服装及衣着附件出口499．6亿美元，增长3．4％，增速同比下降18．3个百分点；而纺织纱线、织物及制品出口317．2亿美元，增长26．8％，增速同比上升17个百分点。业内人士表示，纺织纱线、织物及制品出口增速明显快于服装出口增速，反映了我国服装加工环节外迁现象已十分明显。

　　国务院发展研究中心对外经济研究部部长张小济说，在看到出口保持较快增长的同时，也要注意数字背后是出口企业的利润明显下降，成本压力显著上升。我们应当高度关注当前外贸出口走势，同时要特别注意优化出口结构，转变外贸增长方式。高污染、高能耗、资源型的"两高一资"产品结构的调整，污染产品的限制、禁止生产和出口还要继续坚定不移地走下去。

　　国务院总理温家宝日前在广州调研时，针对某出口企业制定的"发展、转型、升级"的经营思路表示，这六个字反映了企业所走过的道路，是从实践中总结出来的经验。把压力变成动力，把困难变成机遇，就要靠这六个字。

　　消费增速成一大亮点 经济支撑作用显现

　　上半年，在拉动经济增长的"三驾马车"中，消费成为其中的一大亮点。在投资和出口的实际增速下降的背景下，消费增速的大幅上升，对防止经济过快下滑起到了重要的缓冲作用。

　　今年上半年，我国社会消费品零售总额同比增长21．4％，比上年同期加快6个百分点，其中6月份增速高达23％。由于三、四季度一般是零售业旺季，在北京奥运、十一黄金周、中秋假期以及元旦和春节因素的带动下，下半年零售行业仍然会保持稳定增长。

　　值得关注的是，今年上半年我国全社会固定资产投资的增幅为26．3％，而社会消费品零售总额的增速为21．4％，两者之差已经缩小到4．9个百分点，远低于去年同期超过10个百分点的增幅差距。

　　对于这一变化，国家信息中心首席经济学家祝宝良说，这表明国家在结构调整上出现了积极变化，在需求结构上，过度依靠出口和投资拉动经济增长的格局在转变，消费增长的作用在加强，投资和消费关系进一步改善。

　　不过，由于经济增速略减以及通胀预期上升，不少专家认为会对未来消费造成压力，同时住房、汽车等消费热点的降温也可能导致下半年消费实际增速减缓，因此需要国家在宏观调控政策上给予关注。

　　房价涨幅略有回落 警惕市场波动风险

　　统计数据显示，尽管上半年我国70个大中城市房屋销售价格同比上涨了10．2％，涨幅比上年同期高出4．2个百分点，但二季度房屋售价涨幅比一季度降低了1．8个百分点，这表明在政府的有效调控下，一直居高不下的房价正逐渐理性回归。

　　此外，上半年房地产投资仍然保持较快增长，市场供应结构更加合理。从统计数字看，上半年我国房地产开发完成投资13196亿元，同比增长33．5％。这一增速比去年同期还高出5个百分点。

　　不过，有专家指出，上半年房地产市场出现的一些波动也要引起重视，要警惕因市场波动给经济带来的负面影响。国务院发展研究中心研究员张立群指出，现在一些城市的房屋销售困难，银行贷款又很严，房地产企业的资金链比较紧张，这种局面如果一直持续下去，下半年房地产投资增幅有可能出现回落。

　　中国银监会主席刘明康日前在银监会2008年年中工作会议上强调，要密切关注房地产市场的变化，督促商业银行针对部分城市进行住房按揭贷款压力测试和情景分析，做好房地产风险的预警和控制工作。满足正常合理的房地产信贷需求，科学地支持房地产业健康发展。

　　从此前强调收紧房地产企业信贷，到要满足正常合理的房地产信贷需求，调控政策细微变化的背后是国家对维护房地产行业健康稳定发展的关注。

　　由于房地产业是支柱产业，其销售下降不仅会给金融体系带来影响，也不利于钢铁、建材等产业的发展，给经济发展带来负面影响。对此，住房和城乡建设部政策研究中心主任陈淮表示，除了确保"改善住房困难群体、低收入人群的居住条件和环境""节约资源和能源"外，保证和维护国民经济稳定运行也是未来中国房地产业一个坚定不移的发展方向。

　　货币供应总体可控 信贷增速平稳下降

　　从上半年运行来看，央行从紧货币政策收到了预期效果。数据显示，截至6月末，广义货币(Ｍ2)余额44．3万亿元，同比增长17．4％；狭义货币(Ｍ1)15．5万亿元，同比增长14．2％，增速分别比上月低3．74个、0．7个百分点。

　　中国人民大学经济学院副院长刘元春认为，从Ｍ1、Ｍ2的数据来看，6月份货币供给增速明显回落，目前整体货币供应处于可控区间内。

　　此外，继5月份Ｍ1、Ｍ2在17个月以来首次出现"喇叭口"反转后，6月份，Ｍ2同比增速再度高于Ｍ1，增速差继续反转，且呈扩大趋势。此间分析人士认为，Ｍ1、Ｍ2货币供给的回落与外汇储备的增速减缓相关，也反映出存款定期化的趋势，表明当前货币流动性已有所减弱，对缓解通货膨胀的压力有利。

　　与此同时，受央行调控政策和季节性因素影响，贷款增速平稳下降。截至6月末，金融机构各项人民币贷款余额286199亿元，同比少增899亿元。而各项人民币存款余额438989亿元，同比多增15774亿元。

　　总体来看，经过上调存款准备金率等多次宏观调控，我国银行业金融机构存款明显回流，贷款增速得到有效控制，有利于适度收紧市场流动性，促进经济长期平稳快速发展。

　　人民币加速升值明显 灵活性和波动性增强

　　中国外汇交易中心的最新数据显示，7月21日人民币汇改三周年之际，人民币对美元汇率中间价达到1：6．8271，较去年底累计升值近7％，接近去年全年的升值水平。

　　中国社科院金融所货币理论与货币政策研究室主任彭兴韵表示，从积极意义讲，人民币对美元的加速升值表明人民币汇率的灵活性和波动性在增强，汇改成果进一步显现。

　　除灵活性和波动性外，主动性升值开始成为今年人民币汇率的新特点。中国社科院世界政治与经济研究所所长助理何帆认为，除美元贬值造成的压力外，主动性升值一方面源于央行对汇率在货币体系中作用的重新认识，这在一定程度上能抑制国内通胀压力，另一方面则源于人民币汇率对出口影响的重新评估。

　　何帆认为，人民币升值的确会影响出口，但主要原因不在升值，而在外需的下降、劳动成本上升以及出口退税政策的调整。目前，出口企业的成本有50％到60％是原材料成本，20％是人工成本，汇率并不是主要方面。

　　央行调查显示，汇改之后，沿海外贸企业通过积极促进产品升级换代，一定程度上消化了人民币升值压力，大部分外贸企业对人民币汇率变动的调整能力和承受能力明显高于预期。(韩洁 王优玲 岳瑞芳 新华网)

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