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兴发集团半年报点评：一体化优势尽显增持（研报）

日期：2008-7-22  http://www.rich998.com  阅读：  次

    摘要：

　　公司2008年1-6月实现营业总收入13.66亿，同比增长72.80%；利润总额1.95亿元，同比增长523.09%；归属母公司所有者净利润1.37亿元，同比增长699.00%。实现基本每股收益0.6315元我们认为公司收入大幅增长的主要原因是行业景气上行，产品价格大幅攀升。国家加大节能减排力度，雨雪和地震灾害导致磷化工企业开工不足，产品阶段性供不应求，价格大幅上涨。公司主要产品黄磷、三聚磷酸钠国内价格自年初以来均上涨60%以上。由于相对国外产品有成本优势，公司的出口额也大幅增长。作为具有资源优势的龙头企业，公司在此轮行业景气中受益明显。

　　公司拥有丰富磷矿资源和电力资源,矿电磷一体化发展,这是公司在磷矿石等成本上升中维持业绩增长的主要保证。为提高产品附加价值，公司在巩固原有的基本产品黄磷、磷酸、五钠、六偏市场的同时，将主导产品增加到25种，产品等级延伸到食品级、医药级。产品的精细化进一步提升了公司的盈利能力。

　　公司08、09年EPS(摊薄) 为1.27元、1.53元。对应08年、09年动态PE为22倍，18倍。处于化工行业平均水平，考虑磷化工行业景气正处上升周期，维持公司“增持”评级。公司所面临的风险主要有：黄磷下半年价格回落过快的风险，人民币升值超预期造成的汇兑损失增加风险，国家磷化工产品进出口政策重大变动风险。

　　兴发集团半年报点评：一体化优势尽显 增持(研报)

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