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平静背后面临艰难的抉择！

日期：2008-7-22  http://www.rich998.com  阅读：  次

    【提要】：经过连续2个交易日的大幅上涨后，周二股指展开休整，全天维持强势整理态势。消息面上，油价小幅止跌反弹，美股小幅下挫，证监会规定大小非减持将逐月公布。盘中看，成交量有一定萎缩，而且热点也不明显，显示出短期大幅上涨后，市场对于追高心态比较谨慎。截止收盘，沪市下跌15点，收盘报2846点，深市跌19点，收于9851点……

　　大盘蓝筹股走软 周二A股小幅回调

　　周二A股市场有所回调，沪深300收于2904.81点，跌0.21%。两市A股788只股票上涨，659只股票下跌。成交继续温和放大，上海市场从上一交易日的605亿升至663亿元；深圳市场从304亿元增加到338亿元。随油价反弹，美股周一低收。由于两家医药公司推迟发布财报，投资者变得更为谨慎。道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数分别下跌0.35%和0.14%。

　　中国证券登记结算有限责任公司公布的股改限售股份解禁减持情况统计数据显示，2008年6月，“大小非”当月减持数量为4.51亿股，累计减持250.07亿股，占所有解禁股的29.67%。

　　大盘蓝筹整体走软，且明显弱于中小市值股票。中国人寿（601628）（601628）和中国石化（600028）（600028）分别下跌2.38%和1.87%。金融板块中银行证券个股强弱分化，国元证券（000728）（000728）涨停，中信证券（600030）（600030）下挫1.19%；招商银行（600036）（600036）升0.76%，交通银行（601328）（601328）跌1.79%。银监会统计数据表明，上半年我国商业银行继续保持了不良贷款余额与比例“双下降”的态势。2008年6月末，我国境内商业银行不良贷款余额1.24万亿元，比年初减少259.2亿元；不良贷款率5.58%，比年初下降0.59个百分点。

　　上海房地产股冲高回落，房地产板块整体仍上涨，万科A（000002）下挫1.45%。据国家发展改革委、国家统计局调查显示，与去年同期相比，2008年2季度全国70个大中城市房屋销售价格上涨9.2%，房屋租赁价格上涨2.2%。

　　酒店旅游、农药化肥、化工、医疗器械等涨幅居前，飞机制造、高速公路、农业、水泥、、食品、酿酒和电力等弱于大盘。汽车股有所反弹，该板块为08年跌幅最大的板块之一。油价结构性高涨、消费需求放缓的多种因素影响下，中国汽车业步入艰难时刻。2008年6月底，中国新车库存升至17万辆，创下4年来库存新高。如果不能有效解决这一问题，2004年中国汽车业寒冬史或重演。(今日投资)

　　大小非“新政”治标不治本

　　提要：近期监管层推出一系列针对大小非问题的新政，这也被市场普遍视为维稳四策之一。但是我们认为如果这仅仅是为维持奥运行情的发展，也许是足够的，不过要从根本上解决问题维持市场长治久安，依然还是远远不够。

　　一、大小非问题严重，必要给予足够重视

　　部分监管部门信誓旦旦的认为大小非不是导致市场非理性暴跌的主要原因，并且通过数据来证实这一观点，但我们依然强调大小非的实际影响可能大于数据上显示的情况。

　　实际上，大小非对市场形成的压力分两个部分。一是实际冲击，即由大小非抛售对市场造成的实际压力，尤其在目前市场普遍预期不乐观的背景下，这种抛售产生的压力等同于雪上加霜，并不能简单用数据衡量。二是给其它机构预期造成的冲击，即连带的骨牌效应。比如金融资本基金等等由于忧虑大小非导致的供求失衡问题，往往陷入一种不敢做多只敢做空的囚徒困境中，这种隐性冲击的影响更为明显，更值得注意。

　　根据中国证券登记结算公司21日首度披露了"大小非"减持相关数据，从2006年6月至今，大小非已累计减持约250亿股，占解禁数量的近三成。也就是说，还有近7成的减持整军代发。在大部分大小非没有实现流通的情况下，其对市场预期造成的冲击更为明显。从这个角度来看，管理层对这一问题给予的重视程度还要加强，从更长远的角度和更深层次审视大小非问题，重塑全流通后的市场机制，彻底改变投资者的预期，从而防止市场非理性情绪的蔓延和发展。

　　二、目前政策力度还不够

　　目前管理层仅从强化信息披露和违规监管两个方面加强了对大小非问题的监控，这虽然较前一阶段有了些许改进，但显然还是不够的。

　　记者21日从中国证监会获悉，从即日起，"大小非"减持情况将在每月上旬定期于中国证券登记结算公司网站进行披露。这是继颁布一系列规范减持的措施之后监管层针对"大小非"的又一举动，旨在加强信息披露力度，增强"大小非"减持的透明度。

　　另外，在大小非抛售限制方案出台后，市场仍然发生了多起"大小非"股东违规抛售案件。其中，部分违规股东已经被证监会立案稽查。据透露，对于个别涉案股东，证监会已经要求其回购违规减持的股票。

　　我们认为，这显然是缓和市场预期，防止大小非冲击的权宜之计。但是在目前经济和金融市场面对诸多复杂因素的大环境下，这些举措对局势的应变还不够，还没有触及到制度缺陷等更深层次方面。

　　而市场参与者尤其是诸如基金等主流机构对政策的反应尤其不明显，就是对这一情况的最直接体现。

　　三、从体制上根治问题

　　监管层目前强化信息透明度，实际上就是为如何系统修订相关基础制度，进一步完善大宗交易规则等局部体系奠定了一个基础。但是要有效的化解根本问题，还需要监管层排除利益干扰，进一步推动制度改革。

　　我们认为要处理好两个主要方面在于，一是集中流通和供求关系平衡的问题，这里就涉及到如何利用好大宗交易等平台，进一步强化抛售信息。并且在目前外围压力较大背景下，如何设计更好的规则，将减持压力进行有效分流并同时提高市场交易效率。从这一方面来防止市场非理性情绪的扩散和利益集团从中牟利;二是如何改善市场制度来解决流通后带来的系列问题，目前很多制度安排是在股权分置时代制定的，在新市场环境下需要推进基础制度建设，比如全流通背景下如何防止大股东利用手中掌握的信息和筹码优势，来进行股价的操控等等，都是监管层面不得不面对的问题。

　　而相比之下，我们认为第二个方面显然更加重要。(广州万隆)

　　两颗阴星闪烁 大盘何去何从

　　受周一两市大涨的影响，市场普遍预期今天大盘仍会延续强势。但是周二股指并未如投资者预期持续走强，全天震荡整理，尾市快速杀跌，个股行情也由普涨演变为涨跌互现。从盘面上来看，权重股今天表现的普遍疲软是拖累股指上行的罪魁祸首，截至收盘，两市排名前50的权重股上涨的只有17只，而以往对大盘指数贡献较大的中国石油、中国石化等大盘股今天纷纷扮演了拖累大盘的角色，成交量的微缩也凸现了市场观望氛围的抬头。

　　外围：前伤未好 新忧徒增

　　美国的次贷危机所带来的消极影响还没有完全消化，作为美国股指的风向标——美国的原油期货市场近期又有了新的忧虑。由于受到热带风暴Dolly的影响，国际石油期货出现了止跌的迹象，道琼斯指数也下跌29.23点。

　　受今年第一个热带风暴Dolly即将进入墨西哥湾可能对美国在墨西哥湾的多数炼油厂造成冲击，以及有关伊朗铀浓缩项目的最新一轮谈判没有取得确定成果等负面因素影响，原油期货五个交易日以来首次走高，纽约商交所八月交割的轻质低硫原油期货结算价上涨2.16美元，至每桶131.04美元，涨幅1.7％。Dolly将在本周晚些时候抵达得克萨斯州南部海岸线，其对原油期货价格的刺激将持续显现，更为要命的是，市场将Dolly视为大西洋飓风季节的序幕，预计未来还会有更多具有破坏性的风暴出现，这无疑增加了原油期货价格的不确定因素，基于突发事件的上涨或将成为原油价格连续下跌后的反弹主基调，而且从技术走势来看，经过周一的上涨，原油价格的上升通道得到了修复，后续反弹的可能性大大增强，其对美国股市的压力或将再度显现。

　　而作为近期美国股市最大拉动力量的金融股，更多地是在禁止卖空的政策法令刺激下的短期走强，伴随着法令周一实施的利好兑现，其反弹势头或将越来越弱，且不排除在禁止卖空法令实效前提前大幅下跌的可能。未来原油价格和金融股的一涨一跌对美国股市的负面影响不容股市，其对A股市场可能的传导效应也应引起警惕。

　　国内：暖风不断 热浪难起

　　从消息面来看，证监会的新政策即“大小非减持将每月在中登网站批露”无疑更加规范了我国的证券市场。周一晚间，中国证监会表示，从即日起，“大小非”减持情况将在每月上旬定期于中国证券登记结算公司网站进行披露。中国证券登记结算公司网站的“统计月报”中多了一项内容——股改限售股份解禁减持情况统计，详细列出了沪深两市累计产生股改限售股份数量、未解禁股改限售股份存量、当月解禁数量、当月减持数量等相关数据，以保证市场及时了解到相关信息。同时，证监会将系统修订相关基础制度，其中包括进一步完善大宗交易规则。

　　而新华社周二也发表时评《坚定经济发展的信心》，时评文章认为当前经济社会发展形势是好的，目前经济发展态势符合宏观调控预期方向。

　　从管理层所发出的信号来看，由于临近奥运，近期从政策层面的暖风不断，表明了管理层并不希望在临近奥运时我国的资本市场有大的起伏。而面对管理层的暖风，投资者难以捕捉实质的利好，这就导致了场上资金做多动能的匮乏，成交量的萎缩和两市的震荡走势印证了投资者在目前的谨慎和迷茫，低迷的氛围难以让大盘推起热浪。

　　两颗阴星闪烁 后市仍需观察

　　从周二的大盘走势以及资本市场的气氛来看，两市均收出小阴星表明了大涨过后市场后续做多动能的不足，交易量的低迷也显示了场外资金的谨慎。就后市来看，国际油价和美国股指的走向无疑会作为外部环境影响着国内投资者的判断取向，而国内的政策和消息更是会直接牵引近期A股的走势。建议投资者多观察外部环境以及国内政策面和消息面的变化，谨慎投资，注意规避风险。(齐鲁证券)

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