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[家用电器]家电行业：奥运催生阶段行情　策略报告

日期：2008-7-21  http://www.rich998.com  阅读：  次

    投资要点

　　2008年前5月，家电各子行业企业数量都有所增加，主营业务收入和利润总额大都持续增长，但增长幅度较2007年同期均有所回落，部分(尤其是空调业)下降幅度很大；各子行业的毛利率、税前利润率大多有所改善；各子行业除了影视设备业以外，其人均收入、人均税前利润均有所提高；全行业资产负债率基本维持在2/3的水平，未有大的改善。

　　最近一年家电产品内销、外卖“黑白”苦乐不均。国内白电市场内需保持旺盛，产能增长迅速。城镇市场家电消费升级，消费者对价格的敏感度呈下降趋势；由于启动“家电下乡”政策，最近两年国内农村市场需求将加速；国际市场出口增速趋缓，但仍是家电业的世界工厂；业内龙头企业纷纷扩大产能和加快并购的步伐，白电行业将向寡头垄断的格局演变。

　　全球范围内以LCD为代表的平板电视取代传统CRT电视已经成为不可逆转的潮流。黑电领域掌握液晶模块＋整机生产技术的企业将有机会分享中国LCD未来市场的成长。

　　原材料价格持续上涨，节能和环保要求不断提高，加速了产品的升级换代；家电行业整合加速，品牌淘汰率加快；家电下游渠道巨头和行业内第一梯队的龙头企业的讨价还价能力开始相互制肘，共同决定家电零售市场的产品价格。

　　2008年下半年投资策略：白电行业投资的三条主线投资策略：景气度高的子行业；中报业绩出色的公司；并购重组能带来的良好市场想象空间的二线公司。白电领域重点关注：美的电器、格力电器、青岛海尔。黑电领域继续重点关注：海信电器、TCL集团、四川长虹。

　　风险提示：大小非解禁，再融资导致市场估值下移，价格战、季节气候等因素导致内需产生变化；全球经济减速导致海外需求订单减少；人民币持续升值带来的出口成本增加和汇兑损失、原材料价格的持续上涨导致产品竞争力下降等。

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