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下周精选！实力券商推荐6大行业牛股

日期：2008-7-18  http://www.rich998.com  阅读：  次

    
　　中国有20家冶炼生产商已同意自今年7月起减产5-10%，以支持原铝价格及减少电力能耗。包括中国铝业在内的中国20大冶炼企业，在今年5月份合计占中国的铝产量比重约71.3%。

　　中色股份（000758）发布公告称，7月3日中标印度维丹塔铝业公司电解铝项目，中标工程内容为：印度维丹塔铝业公司125万吨/年电解铝厂建设项目电解槽槽上设备的设计和供货，中标合同金额为4,890.25万美元。合同工期为18个月。由于该项目的收入以美元结算，主要成本以人民币结算，因此美元对人民币的汇率变化将影响合同利润。

　　(东方证券)




　　家电零售：进入内生与外延共增长的发展阶段

　　大陆经济持续增长、城镇居民收入持续提高、城市化进程加速城市规模的扩大，带动城市家电市场的长期强劲的需求，是家电零售连锁企业持续外延扩张与内生增长的基础。

　　房地产景气向下对城市家电更新消费需求短期内造成一定程度的负面影响，但从中长期来看，短期抑制的需求将会在后期中获得释放；目前高通胀对农村家庭的家电需求有较强的抑制，但由于恩格尔系数较高，及通胀对家电价格的提升因素，通胀对城市家电零售市场的影响较小，家电零售业抗通胀能力较强。

　　家电升级换代，收入水平的提高，带动城市家电的消费升级，尤其是平板彩电替换CRT彩电，能效更高的变频空调替代定速空调，以及3G手机时代的到来，小家电在城镇家庭中的普及，催生城市家电市场新一轮消费高潮。

　　在通讯、IT、数码等3C产品领域，虽然目前仍然面临专业连锁店、计算机城的竞争，家电连锁业毛利率水平有所下滑，并维持在较低水平，但建立在渠道、资本、管理水平等诸多优势上的整合速度加快，市场份额快速向苏宁、国美集中。大型家电连锁在这一市场领域将赢得更大的市场空间。

　　在家电零售渠道竞争中，苏宁、国美为代表的大型家电连锁企业建立在规模、渠道、品牌、物流系统以及管理水平和能力上的成本领先优势明显，基本完成传统家电市场的整合，形成寡头垄断竞争的局面，市场份额向苏宁、国美集中。但与欧美、日本等成熟市场相比，整个市场的集中度仍然不够高，苏宁、国美的市场份额仍然有较大的提升空间。

　　传统家电渠道整合的结束，市场竞争格局由多强竞争向双寡头垄断竞争转变，家电零售市场进入新的发展阶段，竞争激烈程度降低，带来毛利率、综合毛利率及净利率的提高。同时，单店盈利能力获得提高，可比店面收入出现了比较大幅度的提升。单店盈利能力及盈利品质获得本质的提高，苏宁、国美进入了内生增长的新阶段。

　　从估值上看，苏宁、国美目前对应09年14倍的PE水平与欧美及日本市场的Bestbuy、Yamada相比溢价不高，若考虑到苏宁、国美的高增长的可持续性及中国市场的巨大发展空间，则估值优势更加明显。维持对苏宁电器“强力买入”的投资建议，给予09年25倍的PE估值，目标价67.5元。

　　另外，以万科为代表的大地产商在新建的商品房上由毛坯房向精装修房转变。万科07年推出的精装修房占所有的开发住宅项目的30%，08年计划将这一比例提高到70%，未来的目标是开发的住宅项目100%是精装修房。

　　精装修房的推出，可以看作是地产上对下游产业链的进一步整合。由于大型地产商精装修房规模较大，配套家电规模较大，因此与供货商有较大的谈判能力，可以借此绕过家电零售商，从而降低整体产业的成本，提高整体毛利率，提高整个地产业的盈利能力。

　　大地产商在一二线城市精装修房的推出及比例的提高，从中长期来看，对大型家电的销售会有一定的影响。但从短期来看，由于精装修房的比例非常小，不到商品房市场量的5%，因此影响非常有限。而且如果从更长远的长期来看，与家电生产商相比，大型家电连锁企业将拥有更大的规模、成本、物流、个性化、技术、服务等综合性的优势，与大型地产商在房地产行业深度开发上合作的空间更大。比如日本最大的家电零售连锁企业山田电机就与诸多地产开发商在地产开发建设领域有诸多这样的深度合作。

　　通货膨胀中短期内对农村居民家庭的家电需求抑制作用较大。城镇由于恩格尔系数较低，并且考虑到通胀导致的价格上涨因素，通货膨胀对城市居民家电消费需求影响较小

　　目前全球经济面临较为严重的通货膨胀的问题，大陆经济通货膨胀也较为严重。通货膨胀将降低居民实际购买力。由于农村家庭收入水平较低，恩格尔系数较高(07年为0.431)，通货膨胀对其家电需求的抑制比较大。而城镇家庭收入水平较高、恩格尔系数较低，通货膨胀对家电需求的影响不大。从历史资料来看，CPI与农村家庭恩格尔系数呈较强的正相关关系，CPI较高时(88-90、93-95、02-05年)与农村家庭恩格尔系数呈较为明显的上升趋势，而城镇家庭恩格尔系数则与CPI的相关关系很弱，CPI的上涨没有明显带来城镇家庭食品消费支出比例的大幅上升，挤压包括家电等其它的消费支出。



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