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八大行业投资策略报告精选（附股）

日期：2008-7-18  http://www.rich998.com  阅读：  次

    　　中国重汽（000951）：在矿产品采掘及短途运输用自卸车细分市场上，公司的产品竞争力无人能及，在工程运输及专用车底盘细分市场上，公司的产品也具备较强的竞争力。

　　我们推测，上半年公司在上述两个产品细分市场上的合计市场份额超过20％，销量增速超过50％。然而，在公路运输用重卡产品细分市场上，公司的市场表现还有非常大的提升空间。原材料涨价也对公司造成了较大的成本压力。预计公司上半年实现摊薄后的每股净收益为0.99元，同比增长约22％。

　　下半年，公司采用EGR技术的重卡产品和海外市场订单的排产，有利于巩固公司在有竞争优势的细分市场上的地位，同时也会扩展公司在相对薄弱的公路运输细分市场上的份额。

　　潍柴动力（000338）：公司目前拥有大功率车用、工程机械用柴油机，重型变速箱和重卡整车的综合生产能力，因此具有较强的抵御风险能力。2008年1季报披露的公司综合毛利率仍高达24.4%。我们认为，未来三年内，原材料价格的上涨将成为常态，由于公司的产品具备较高的综合毛利率，公司的盈利增速受影响的程度将小于行业的水平。预计公司上半年实现每股净收益2.95元。

　　上海汽车（600104）：公司在上半年可谓是困难多多。公司最重要的利润来源上海通用的市场表现差强人意，最出乎市场预料的其实是上海通用贡献的投资收益的大幅度缩水。预计公司上半年实现每股净收益0.30元。

　　一汽轿车（000800）：公司的马自达系列产品在07年经过价格调整之后，性价比凸显；同时，公司的自主品牌产品奔腾B70上市以后经过1年多的市场导入期，于07年第4季度开始放量旺销。公司于近日发布08年上半年预增公告，上半年盈利同比增长200％～250％，预计公司上半年实现每股净收益0.35元。考虑到07年下半年的盈利基数已经比较高，并且第4季度上市的新车B50、新马自达6需要大约1.5~2.0亿元的营销费用支出，而这两款新车在2008年基本不贡献销量，下半年公司的盈利增速将放缓。

　　(东方证券)




　　钢铁业：业绩分化将成主旋律

　　15日重庆钢铁(601005,)发布公告：根据公司财务部门按中国会计准则初步测算，预计公司2008年上半年实现的净利润将比上年同期增长60%以上。

　　点评：重庆钢铁是第四家中报预增的钢铁公司综合来看，四家钢铁公司上半年业绩上涨原因基本一致，主要包括两点：

　　其一：国内钢材市场价格涨幅较大；其二：坚持产品结构调整，建立以需求为导向快速反应的营销模式，及时调整钢材生产。大力推进技术进步和节能减排，加强管理能力和机制创新。

　　展望未来：货币从紧的宏观环境导致不同钢材品种需求分化，加之原材料价格继续上升，我们认为相对于近几年出现的“齐头并进”和“一荣俱荣”局面，钢铁企业在未来出现“一损俱损”或“遍地开花”局面概率极小——利润分化将成为主旋律。原料成本优势明显，下游需求旺盛的企业将获得超越行业平均水平的增长。

　　吨钢毛利将成为衡量钢铁企业竞争力最核心的指标：1)在原材料价格持续上升的情况下，吨钢成本充分反映了企业的原料供应情况；2)毛利率集中体现了企业产品的下游需求状况。我们认为，与吨钢毛利较高的企业未来业绩将获得较大保证相比，吨钢毛利增速较快的公司预计未来业绩将获得较大的提升空间。

　　随着：1)广东钢铁集团成立，宝钢整合广东钢铁企业进入实质性操作阶段；2)山东钢铁集团正式挂牌；3)我国产钢大省河北省成立河北钢铁集团，产能超过3100万吨，我们先期判断的行业并购大戏呈现愈来愈精彩之势已得验证。随着利润分化趋势的形成，诸如武钢整合广西钢铁企业的钢铁并购活动将继续进行。

　　投资建议：我们维持行业投资评级为“强于大市”，个股投资机会维持我们一贯的观点，集中于具有原材料、并购机会和附加值产品较高的公司。

　　短期来看，八一钢铁（600581）、马钢股份（600808）、包钢股份（600010）、杭钢股份（600126）、西宁特钢（600117）、三钢闽光（002110）等吨钢毛利和产量均上升较快的公司业绩有望得到快速增长，同时提醒投资者关注柳钢股份（601003）等具备并购概念公司的投资机会。

　　长期来看，继续推荐鞍钢股份（000898）、攀钢钢钒（000629）等拥有上游资源、具有并购整合概念和产品附加值较高的大型钢铁公司，同时推荐宝钢股份（600019）、武钢股份（600005）等受益于行业整合、产品附加值较高的大型钢铁公司。

　　风险提示：目前钢铁行业主要投资风险有：1)宏观调控导致下游需求放缓的风险；2)下游社会库存过大的风险；3)落后产能淘汰不力的风险。



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