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实力券商深研精选5大行业牛股

日期：2008-7-17  http://www.rich998.com  阅读：  次

    
　　从我国进口大麦的国家分布来看，从澳大利亚进口的数量要多些。

　　目前国产大麦主要产区集中在甘肃、内蒙、新疆以及江苏等省市，如果未来一段时间天气正常的话，今年国产大麦能实现310-320万吨的产量。

　　如果国产大麦供应充足的话，今年大麦的量将足够国内企业的使用。

　　近年全球啤酒花供需失衡与结构性短缺，导致酒花市场价格的“翻番式”暴涨。我们预测未来几年，酒花市场的价格受结构性短缺逐渐缓解的影响，将从现有高价的基础上逐渐回落至正常水平。

　　中国与欧美主要酒花产区相比具有不可比拟的绝对优势，我们判断中国未来有可能成为国际主要的酒花产区。

　　日前英博收购ＡＢ公司一事已经最后敲定，前雪花的候孝海正如我们在6月15日报告中所预测一样加盟了英博，我们仍然维持我们当时的观点及判断，英博将成为整个啤酒行业的颠覆者，该事件对燕京、青啤以及雪花的负面影响将逐步显现出来，具体内容可参见我们当时的报告。

　　目前国内大麦使用情况

　　国产大麦的量及价格将成为我们判断企业成本重要指标

　　我们在以前的啤酒行业报告中曾提出来，我国啤酒企业中使用进口大麦情况已远不如前几年，国内大麦以及小麦芽的使用，使得我国进口量大量减少，海关数据显示去年我国总计进口了91.32万吨大麦，从澳大利亚进口量也从前几年的200万吨下降到去年的50多万吨。今年前五个月共进口大麦66.20万吨，而去年同期则为49.1万吨。

　　我们分析这背后的原因，是因为进口大麦价格大幅上涨，给啤酒企业带来巨大成本压力，因此用降低啤酒度数以及小麦芽和大米来替代大。

　　在啤酒加工工艺中增加大米使用能在一定程度内减少对大麦的需求，比方说山东地区平均水平为一吨啤酒需要使用150公斤大麦和大米用量(这其中大麦与大米是7比3的关系)，同时啤酒度数的下降会降低单位内对大麦的需求，在正常情况下12度啤酒需要使用大麦134公斤，如果降低到8度的话大麦需求就变成了125公斤。

　　我们可以从上图看到，千升消耗大麦是由以前的0.095下降到目前的0.083，产品的度数下降以及辅料比例在增加，这使得以前麦芽要占到75%，目前只占到55%。

　　2002年的时候进口大麦占到64%，而到了2007年国产大麦用量就达到了77%，我们判断国产大麦扮演重要角色的时刻已经到来。目前青啤酒以及雪花等企业国产大麦的使用均超过了50%。

　　目前小麦替代大麦的量达到了10-15%，小麦的使用量达到40万吨左右。

　　根据多数专家所预测国产大麦今年的产量为300-330万吨，吨酒消耗75公斤大麦，同时考虑30-45万吨小麦的使用量，我国进口大麦的量就用不到120-130万吨，有可能60-80万吨就基本能满足需求了。

　　澳大利亚大麦最新情况

　　从我国进口大麦的国家分布来看，从澳大利亚进口的数量要多些。澳大利亚啤酒大麦占全球出口量的30%，其大麦量仅占全球的30%，澳大利亚所产大麦中70%为饲料大麦，30%为啤酒大麦。澳大利亚啤酒大麦出口量比例高达80%，本国仅消耗20%

　　2006-2007年度由于干旱使得产量下降，2008-2009年度预测有794万吨产量先前库存量为0。

　　澳大利亚近四年平均产量为714万吨，去年的产量为592万吨，如果预测数794万吨成立，这也仅是小幅增长，目前播种面积为448公顷仅比去年多了2%的面积，最终增产还是要靠单产来增加。目前澳大利亚啤酒大麦价格受到饲料大麦影响较大，其较饲料大麦价格高出50澳元。

　　目前也存在不少负面因素：

　　一是目前天气越来越热，单产有减少的趋势。

　　二是目前出口和进口集装箱不一致，也是较为现实的问题，澳大利亚规定出口大麦得要求食品级集装箱，但澳大利亚进口产品中很少有用到食品级集装箱，这对澳大利亚大麦出口是非常不利的。

　　国产大麦

　　从近几年我国国产大麦数据来分析，我国国产啤麦产量正呈现逐年提升的态势。

　　从下面图表我们可以看出，目前国产大麦主要产区集中在甘肃、内蒙、新疆以及江苏等省市，如果未来一段时间天气正常的话，今年国产大麦能实现310-320万吨的产量。

　　我国最新的大麦总面积为2408万亩，其中啤酒大麦1230万亩，饲料大麦608万亩，裸大麦570万亩。

　　关于国产大麦供求关系判断，我们基本同于北京农学院白普一教授的观点，具体测算如下：

　　假设2008年我国啤酒产量比2007年增产6%，达近4200万千升，并以此推算08/09年的原料需求。



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