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高成长典范！值得长期持有八大牛股

日期：2008-7-16  http://www.rich998.com  阅读：  次

    中鼎股份：处起飞阶段的国内特种橡胶制品龙头

　　●投资评级与估值：首次评级为“增持”。我们预计2008～20110 年摊薄后每股收益为0.80 元、1.01 元和1.28 元，未来三年公司净利润将保持28%左右的增长，目前08 和09 年的PE 分别为16 倍和13 倍。参考市场类似橡塑、零配件公司如：宁波华翔、银轮股份、金发科技目前的市场价格，类似公司08 年平均PE 在20 倍左右。我们给予公司08 年20 倍PE，合理股价为16 元，目前还有22%的上涨空间。首次评级为“增持”。

　　●关键假设点：1.增发顺利实施。2.新建产能顺利达产。3.生胶价格不发生重大变化。

　　●有别于大众的认识：1. 市场可能担心汽车行业增速减缓影响公司盈利。公司目前已经定位为特种橡胶制品企业，公司的橡胶制品面向包括汽车、家电、电子、机械、铁路、电力设备、航天航空、航海等广阔的领域，而不再局限在汽车橡胶零配件行业里，我们预计未来三年汽车橡胶零配件占公司的营业收入占比将从80%下降为50%，这将分散汽车行业的周期性波动对公司业绩影响的风险。另外对于汽车橡胶零部件子行业来说行业景气度与汽车价格常态下跌的关联度相对不大。由于国内汽车行业的成长空间还很大，这对公司汽车橡胶零配件的持续发展提供了坚实的基础。2. 市场可能担心生胶、碳黑等原材料的价格上涨对公司的业绩构成较大冲击。公司是国内特种橡胶制品行业龙头，具备规模优势和技术研发优势，通过研发新配方节约原材料的耗用，开发新产品提升毛利率，应用边角废料的循环再利用等办法能够有效减缓甚至消除原材料对公司业绩的冲击。事实上，在原材料价格上涨的过程中，由于国内外竞争对手缺乏成本与技术研发方面的优势，经营环境日趋恶化，公司的相对竞争优势反而得到巩固，市场占有率持续提高。

　　●股价表现的催化剂：1.中报同比大幅预增。2.家电、工程机械等新领域拓展获得大额订单。3.新增产能陆续投产。

　　●核心假设风险：生胶等原材料价格大幅上涨，人民币加速升值。

　　(申银万国)



　　中航光电：养在深闺人未识突破或在2009年

　　●公司发展战略是“中高端、集成化、低成本”，逐步扩大民品比重，未来军民品收入结构，军品占30%，民品占70%，同时公司营业收入保持30%以上年增长速度。

　　●公司军品占主营收入比例2007年达到42.82%，毛利占比57.68%。军品发展具有周期性，五年计划末年，军品订单较多，销售收入增长速度较快，预计公司近两年军品增长速度较快。未来军品业务仍然保持较高比例，在宏观经济进入周期下行阶段，公司具有较高防御性。

　　●光器件是连接器中发展最快的一个产品，民用发展很快，并由民用向军用拓展。2008年公司光器件业务将快速增长，光器件产品结构调整与规模效应使得毛利仍保持较高水平。

　　●公司收购一航兴华之后，计划用一年左右的时间使得其民品市场开拓有一个大的飞跃。一航兴华主要发展重载连接器，计划2010年销售收入达到6亿元。

　　●公司积极采取措施化解原材料涨价的压力。公司2008年第一季度毛利率下降5个百分点，主要原因是原材料涨价及员工福利支出增加。公司采取增加新产品、工艺改进、下游转移及上游分担、加强管理等措施应对原材料涨价压力，尽可能稳定产品毛利率。预计2008年公司产品毛利率基本能够保持稳定。

　　●向3G领域突破。奥运会8个城市机站90%以上电源连接器由公司提供。另外获得40个城市机站电源连接器合同，计划2008年第四季度铺开布网工作。初步估计可获得销售收入2亿多元。公司获得合同主要原因在于产品、技术及品牌方面的优势。预计公司未来民品将得到快速发展。

　　●我们维持公司盈利预测，2008年、2009年每股收益0.701元、0.893元。2009年动态市盈率16.83倍。考虑到公司控股股东强大的军工集团背景与高成长性，给予30倍市盈率进行估值，公司合理价值21～27元，目前股价15.03元，维持买入投资评级。

　　(江南证券)



　　鄂武商：长期前景看好 价值低估

　　公司未来仍然坚持百货和量贩两大主力业态“双轮驱动”的增长的模式，预计08、09年公司将每年新增百货1-2家，新增武汉量贩超市15-20家，至2011年公司拥有百货门店8-10家，量贩超市超过100家，销售规模都超过100亿元。

　　公司利润主要来源门店世贸广场、武汉广场、国际广场位于武汉最繁华的商圈，该三家门店三位一体，且均为自有物业，在品牌和消费群体上形成明显错位，相比其它竞争对手具有较高防御性。我们认为随着新开店面培育期结束及成熟可比店面维持10-15%的增速，预计08年公司百货业务有望维持25%的内生性增长，成为业绩快速增长的主要动力。


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