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人在江湖身不由己！净值赛跑的前因后果

日期：2008-7-9  http://www.rich998.com  阅读：  次

    人在江湖，身不由己。

　　某资深基金经理对笔者坦言，新基金一公告成立，就自动加入了净值赛跑的行列，就像高考一结束，分数线划定，就被排在一本、二本，或者落选之列。

　　真有如履薄冰、如坐针毡之感，但这是生存法则。优者存、劣者汰，每个行业、每个时代都这样。

　　既然竞争、排名或评选，是每个行业不能回避的，那基金行业的净值赛跑也暂时只能落入凡尘。笔者看来，基金净值赛跑的根源，那就是大伙属于同一个公募性质的产品。契约型开放式基金的招募书一发布就决定了这一点。从每天的净值公告、到季报、中报、年报，以至重仓股披露，开放式基金这种信息公开成为净值赛跑的先决条件。

　　既然赛跑，对参与者来说毫无选择。那么，这种赛跑的后果就难以回避。其一是趋势投资盛行。说穿了，趋势投资就是基金经理对股票的价值不再认同或视而不见，但同行间赛的是"进货时，比谁胆子大；出货时，比谁跑得快"。找消息、赌预期、炒题材，也成为一种主流。在中国平安、中国石化等重仓股上，无不体现基金经理们赛跑式投资的影子。

　　净值赛跑的后果之二是信托责任的缺失。公募基金的核心是受人之托，代客理财。既然代客理财，风险防范就是首要信托责任。据统计，上半年偏股方向基金净值平均下跌36%多，有的净值腰斩，全行业资产损失上万亿，这全部让持有人买单，不能不让人痛心。而当笔者回想起几个月前，基金经理"看空不做空"的言语犹在耳。仔细看来，那种"看空不做空"实际是种投机心态，是净值赛跑心态所逼。一位基金朋友称，投资确是种煎熬，现在的持有人与公司考核，都是以净值为中心，即使不看好后市，立马减仓也难于抉择，因为净值主要是与同行比，公募基金不是与赵丹阳等私募机构相比。

　　上面的这位基金经理指出了公募的软肋。也就是说公募基金的净值赛跑是"人在江湖，身不由己"。那改变这种格局的办法是，跳出契约开放式这个框框。

　　笔者认为，发展公司型基金、私募基金、以及其它类型的机构投资者主体或是必由之路。林子大了，什么鸟都有了，抗风抗雨能力就强了。(周文亮)

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