· 您的位置：财富998网 >> 财经要闻 >> 文章正文

短期内还无法明确“估值底部”

日期：2008-7-6  http://www.rich998.com  阅读：  次

    由于对于A股的估值存在诸多不确定性，比如利率趋势、人民币升值空间、通胀预期等等，因此，我们仍遵循两条思路来对A股估值进行评估，一是A股的内外估值比较，二是A股的投资收益预期。

　　首先，我们将A股置身于全球资本市场进行横向比较。

　　与全球主要股票指数相比，沪深300指数的2008年动态估值水平PE=20.8、PB=4.6依然属于偏高水平。但6月份A-H溢价指数创出121点的新低。

　　其次，再从A股的历史估值趋势分析。经过今年上半年的持续大幅调整，沪深300指数的2008年动态估值水平(PE、PB)已经接近历史低位，显示市场的估值风险已经很大程度释放。

　　从宏观经济基本面数据看，2007年下半年工业企业利润总额增长幅度出现明显回落，2008年上半年受到灾害天气的影响，企业开工不足、成本提高尤其是价格管制导致效益快速回落。我们预计随着油电等价格的上调，石化、电力行业的利润会有明显回升，但其他行业的工业企业利润则面临成本上升压力会出现回落，下半年会出现逆向的工业企业利润结构调整格局。

　　而从通胀和名义利率水平比较来看，通胀水平高于利率水平近4%，加剧投资者的证券投资风险回报要求，投资收益率水平也随之上升，而在上市公司基本面存在不确定性的负面因素前提下，这对股价无疑也构成明显地制约。

　　从Wind一致预测数据来看，按照沪深300指数2008年、2009年净利润分别增长27.37%与21.87%的一致预期，目前2008年20倍PE属于新兴市场的相对合理水平，但未到显著低估阶段。2007年至2009年多指数的一致估值预期显示，下半年市场依然具有结构性调整压力。

　　成熟市场国家2008年平均PE为13.6倍(不包括纳斯达克)，新兴市场国家平均PE为15倍，金砖四国除中国外平均PE为13.8倍，印度为16倍，中国为20倍，A股市场与成熟市场的平均溢价为32%，与新兴市场的平均溢价为28%。

　　A股与新兴市场的平均溢价28%的重要解释是：A股上市公司盈利增长对经济增长具有更高的敏感性。经济增速的小幅回落可能意味着利润增速更快地回落。下半年A股成长性溢价由此可能受到侵蚀。

　　从成熟市场过去的发展历程来看，上市公司真正盈利增速下滑趋势均在通胀见顶回落以后，因此，短期内我们可能还无法明确预期A股的“估值底部”。(上海证券研究所市场部经理)

收藏本站

您想天天免费看到如此海量的股票资讯吗？
１、设本站为首页； ２、收藏本站； ３、请记住本站的唯一网址是：http://www.rich998.com

　　郑重声明：本文仅代表作者个人观点，与财富998网站无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作出任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。本文不作为投资的依据,仅供参考，据此入市,风险自担。发布本文之目的在于传播更多信息，并不意味着财富998网站赞同或者否定本文部分以及全部观点或内容。如对本文内容有疑义，请及时与我们联系，联系E-Mail:rich998.com&163.com（把&换成@）。
 
热门文章 TOP 10
最新文章 TOP 10
相关文章