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火力发电公司受益于电价上调　桂冠电力将增6100万

日期：2008-7-4  http://www.rich998.com  阅读：  次

    和讯网消息 7月4日，沪市桂冠电力（600236）、华电能源（600726）、深市赣能股份（000899）三家电力上市公司均发布了电价上调公告。受益于电价上调，桂冠电力（600236）净利润将增6100万元，增幅达16.9%。根据招商证券的最新研究，本次发改委运行上调上网电价，令处于亏损边缘火力发电上市公司都将实现盈利，政策效果显著。

　　根据各上市公司电厂分布和所在区域上网电价、输配电价上调幅度，招商证券电力小组对上市公司业绩进行了重新测算。

　　桂冠电力上调电价后，增加净利润6100万元、全年净利润将为3.61亿元、上调电价后每股收益0.24元。

　　原来处于亏损边缘的华电国际（600027）、粤电力A等公司都能够实现盈利：华电国际（600027）上调电价后，增加净利润6.73亿元、全年净利润将为6.73亿元、上调电价后每股收益为0.11元；粤电力A上调电价后，增加净利润3.09亿元、全年净利润将为3.09亿元、上调电价后每股收益为0.12元。

　　招商证券分析师彭全刚分析称，国家对水电公司上调上网电价超出预期。根据长江电力（600900）发布的公告，本次上网电价调整中，预计长江电力（600900）所属三峡电站8台机组08年上网电量280亿千瓦时，80%送华中和华东，上网电价增加0.7分/千瓦时，20%送南方，上网电价增加1.23分/千瓦时，合计增加收入2.2568亿元。扣除所得税和增值税，按照净利率70%计算，相应增加净利润1.58亿元，增厚每股收益1.7分。

　　安信证券首席电力行业分析师张龙称，此次全国燃煤电厂上网电价平均提价约为1.81分/千瓦时，幅度约为5.1%。相对来说南方、华东、华中电网提价幅度较高，特别是云南、贵州最高，而西北、东北、华北(除山西)提价幅度较低。

　　根据张龙的测算，本次电价调整中水电公司受益较大：长江电力上网电价平均上调0.83分/千瓦时，将使三峡电厂每年增加净利润5亿元左右(以全年发电量850～900亿千瓦时计算)；而桂冠电力公司待收购的岩滩水电厂电价上调2.33分/千瓦时，使其每年增加净利润近1亿元。

　　张龙对桂冠电力净利润的测算高于招商证券分析师彭全刚的分析。

　　本次电价调整无法使电力行业的盈利立刻得到质的提升，但它意味着火电行业的底部得到确立，进入了向上周期。张龙分析认为，电力、成品油等受管制能源价格的逐步上调，将向中下游行业传导，导致中下游行业盈利处于向下周期的拐点。

　　国信证券电力行业高级分析师徐颖真认为，由于煤价涨幅过大，此次电价上调可以缓解火电企业的资金压力，但难以弥补政策性亏损现状，企业仍将处微利状态。国泰君安电力分析师姚伟表达了同一观点，电价上涨主要是弥补火电企业的经营困难，缓解火电企业的资金压力，但此次上调幅度还远远未能弥补煤价上涨带来的压力。

　　由于电力行业的整体估值水平处于中间偏低的位置，因此在目前弱势市场环境下，张龙认为应该增持电力行业获得相对收益，而具有成本优势的水电公司，业绩受煤价影响小，在本次电价调整中直接受益的长江电力、桂冠电力为首选；火电公司中则看好国电电力（600795）、国投电力和华能国际（600011）。

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