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有色金属:金属价格持续分化黄金、铜表现强势

日期：2008-7-3  http://www.rich998.com  阅读：  次

    铜：原料供给瓶颈限制铜产量

　　由于需求疲弱、国内精铜产量增长强劲以及大幅的进口亏损，5月中国精铜进口大幅下降，铜进口从前4个月的月均13万吨下降到5月的95196吨。

　　进口大幅缩减的原因由于是由于三方面原因：国内产量大幅增长、需求疲弱及进口亏损。五月中国精铜产量同比增长了18%，有效地增加了国内的供给，在需求疲弱的情况下，导致进口大幅下降。

　　虽然全球铜精矿供应紧张，导致TC/RC费用已经大幅压缩，但是中国冶炼厂仍然保持着精矿和废铜进口的高速增长，主要是硫酸价格的高位是得铜冶炼企业仍然有利可图。

　　锡：中国净进口短期支撑锡价

　　5月中国继续保持锡的净进口。去年前5个月中国锡出口10356吨，而今年同期出口386吨。由于关税上调以及国际锡消费疲软价格不高，使得中国国内锡出口无利可图，这是导致国内锡出口大幅下滑的主要原因，我们认为这种状况未来仍将持续。

　　估值比较及价格预测

　　国际估值比较

　　金属价格预测

　　子行业点评

　　铜:本周上海交易所库存小减1016吨，LME库存几无变动。随着LME铜价的强势上涨，沪伦两市价差再度拉动，进口亏损再度上升，反映了中国消费的疲弱，也解释了五月进口大幅缩减的原因。近期LME期铜远期升水与现货升水的大幅扩大，显示了在铜原料紧张的情况下，市场对铜长期价格持乐观态度。

　　铝:上海库存本周小减555吨，LME小幅增加1335吨。铝仍然处于现货贴水，显示现货供应充足，远期升水稳定，长期价格看好。

　　锌:上海锌库存减少232吨，LME库存减少2100吨。库存减少未能给锌价带来支撑，基本面疲弱的锌仍然在底部整理，现货小幅贴水。

　　黄金:金价本周强劲上扬，收于927美元/盎司。美元弱势及石油屡创新高是黄金上涨的主要动力。并且在原油高位的情况下，金价有望在七月继续维持高位。黄金持仓处于历史高位，也体现了对黄金高位的认可。

　　镍:LME镍库存上周减少642吨，但是未能给镍价带来支撑。LME镍持仓小幅增加，但是镍价继续下跌，反映市场不断进入的空头头寸。供需过剩的镍恐进一步下跌。

　　锡:锡受到中国五月净口数据的支撑，上周强劲上扬。现货升水仍在100美元以上，现是远期仍处于400元的贴水状态。上周LME库存减少280吨，为锡价提供上涨动力。

　　投资策略

　　有色板块也经历了持续大幅度的调整。由于近期金属价格的强劲反弹，我们认为有色金属还是出现了交易性投资机会。

　　◆一些深加工企业由于收取较固定的加工费，受有色金属价格的影响较小，一些有产能扩

　　张的小盘加工类公司具有较高的业绩增长预期。如高新张铜、精诚铜业等。

　　◆关注有兼并收购题材的上市公司。如关铝股份、焦作万方等。

　　重点公司点评

　　江西铜业（600362）

　　艾娜克铜矿的顺利进展进一步提升公司资源储量。艾娜克铜矿是世界上现已探明的最大铜矿之一，已探明铜矿石总储量7.05亿吨，平均含铜1.56%，含铜金属量1100万吨，按照公司投资该矿25%的比例，公司铜资源出来将从此前的1440万吨提升到投资后的1720万吨。

　　精诚铜业（002171）

　　公司主要从事黄铜、锡磷青铜两大系列铜基合金板带材研发、生产、销售和服务，拥有H62、H65、H68、H70及以上各类牌号，厚度从0.08mm到2.5mm、宽度从10mm到310mm，包括高中低档不同规格、不同牌号、不同状态几十个品种、上千种规格铜板带材产品，06年生产各类铜板带材5.28万吨，行业排名第二，已确立4%以上国内市场份额。

　　焦作万方（000612）

　　公司作为我国重要的铝产品生产基地，是以生产经营电解铝为主的冶炼及加工、电力、服务为一体的集团公司，在国内同行业中占有重要的地位，其“WF”牌铝锭是我国在伦敦金属交易所的注册品牌产品之一。同时，在中国铝业入主后，公司的抗风险能力大大提高，其实力已不可同日而语。

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