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五大利空袭击A股，大盘恐难起色

日期：2008-7-2  http://www.rich998.com  阅读：  次

    



　　“大小非”成下跌一宗罪

　　今年上半年，随着“大小非”解禁股数量增加，抛售压力持续不减，“大小非”解禁威力初露端倪，并逐渐演变成一场无硝烟的战争。“大小非”也成为上半年股市遭遇“滑铁卢”的一宗罪。

　　实际减持数量有限

　　股改之后，市场一直沉浸在对全流通时代的憧憬中，享受着股改对价和股市上涨；但从去年底今年初开始，“量变到质变”的规律在A股市场上演。今年2月，有数据统计，如果以当时的收盘价计算，今明两年市场面临的解禁压力接近10万亿元。10万亿元！这是怎样的一个数字？相当于当时流通市值规模的几倍！市场情绪由此发生变化。

　　根据Wind资讯数据统计，今年1月-6月“大小非”解禁的股份约有228.6亿股，按照今年1月1日的收盘价计算，市值大约在5000亿元；这些解禁股的市值到6月30日已跌至2640亿元左右。而从二级市场重要股东(持股超过5%以上)减持的情况来看，上半年共发生440多次减持行为，累计抛售约18.5亿股，占上半年解禁股份的8%；如果从市值来看(为方便比较，取减持股份1月1日的市值)，大约在304亿元，占今年上半年解禁股份年初市值的6%。数据似乎显示，“大小非”实际减持的力度可能比预期要小得多。

　　“大宗交易”开启另一扇门

　　“股市炒的是预期，不少‘大小非’的持股成本甚至是负的，任何价位抛售都有几倍的利润空间。‘大小非’减持压力将在未来两年一直存在，且不断加大。”一市场人士接受记者采访时表示，“大小非”不断减持，将使筹码供需失衡，市场估值体系受到严峻考验。

　　4月22日晚，证监会网站挂出了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，全文仅603个字，而这个旨在限制“大小非”减持的新规规定：一月内出售解禁股数量超过公司总股本1%的，应通过大宗交易系统转让。由此，“大宗交易系统”迅速活跃起来。据上证所统计，上半年A股大宗交易合计发生131次，而4月20日之后发生的交易就高达106次，不考虑7次封闭式基金交易，近100次大宗交易发生金额接近55亿元、股数约30.6亿股。

　　“自愿锁定”似别有用意

　　6月17日，三一重工最后一批股改限售股上市，拉开A股市场全流通时代的序幕，而三一重工作为股改第一股也率先摆出姿态：三一集团自愿将6月17日流通的股份再锁定2年，且两年内不以低于55.76元的价格在二级市场减持。此后，有研硅股、鼎立股份、中航精机、黄山旅游、西飞国际、合加资源、金晶科技、百利电气、苏宁电器等公司也分别发布关于延长锁定期和低价不抛售的公告，以期稳定市场信心。“表态”公司股价因此都得到一定提振；同时，交易所要求上市公司在半年报里披露大股东自愿延长锁定期或设定提高最低减持价的情况。但有业内人士认为，多数“表态”的公司，要么是稳定股价，为二级市场融资做准备；要么是大股东本来就不想抛，完全是“大非”的一场表演秀。

　　“大小非”解禁，如今已成为股改“后遗症”，如何解决这种空前规模的变相大扩容，正在考验管理层的大智慧。(新闻晨报 苗夏丽) 把财富装进口袋



　　光大证券：百亿IPO过会 开启券商上市高潮

　　每股定价或20元至25元

　　停滞五年之久的券商IPO再度开闸，光大证券拟发行不超过5.2亿股A股方案昨日成功过会。光大证券相关负责人昨日接受记者采访时表示，光大证券上市申请过会后，按照目前的市场情况及相关机构预测，每股定价或20元至25元，对应静态市盈率为13到15倍。由此计算，其集资额约为130亿元人民币。

　　该人士表示，大盘弱市可能拉低上市定价，但在这样的环境下，光大证券上半年盈利依然达到10亿元，因此，市场偏软对大型优质券商的影响不会太大。不过，参股光大证券的大众交通昨日并没有上演连续涨停走势，昨日微跌0.28%.

　　大盘弱市或拉低定价

　　大盘经过上半年的调整，市场平均市盈率已从年初的40多倍下降至目前的20倍左右。“券商行业是一个周期性较强的行业，不同时期给予的估值差别很大”，银河证券券商行业研究员迟晓辉对记者表示，“目前上市券商除了中信证券外，其他券商都是通过借壳上市或其他渠道上市，在上市定价方面并没有可比性。”

　　光大证券相关负责人亦承认，大盘连续创出新低，在一定程度上拉低了上市定价。不过，他认为，市场走弱对大型优质券商的影响不大，就拿光大证券来说，虽然当前的市场环境不好，但光大上半年的利润依然达到了10亿元。

　　按照光大证券此前公布的招股说明书(申报稿)，截至去年底光大证券每股收益、每股净资产分别为1.7元和3.45元。据光大证券人士透露，根据当前机构给予的预测，光大上市定价或在20元到25元之间。由此计算，光大证券上市的市盈率将达到13倍到15倍。

　　上述预测相比当前市场的平均20倍的市盈率来说，还算是保守。就上市券商来看，光大证券上市预计市盈率也算是中等偏下。统计数据显示，机构给予上市券商的市盈率估值相差较大，海通证券2008年动态估值达到39.68倍，国金证券也达到25.68倍，而中信证券2008年动态市盈率估值只有13.58倍，东北证券则更低，只有11.39倍。由此看来，机构对于光大证券的上市估值还是较为合理的。

　　国泰君安券商研究员梁静认为，今年将是证券公司批量上市的最佳时间窗口。2008年券商处于盈利的历史性高点、创新业务开始全面启动。而随着一批证券公司的上市准备工作基本完成，2008年至2009年将迎来证券公司IPO上市的高潮。

　　他认为，尽管今年以来证券公司IPO推进步伐低于预期，但优质证券公司的集中IPO对市场和行业的影响都是积极的，再考虑到2008年来整个市场IPO的定价，证券公司的IPO将对板块估值形成一定支撑。

　　上市后将加码创新业务

　　目前光大证券下属76家营业部和18家服务部，从光大证券目前的财务结构来看，其证券经纪和证券投资业务收入占营业收入的比重较高且呈现逐年上升的趋势。

　　数据显示，2005年至2007年，光大证券经纪业务与证券投资业务两项业务收入合计占比分别达到82.84%、87.67%、90.41%.但是，自2008年1月起，国内证券市场股价指数持续下滑，成交量持续下降，融资规模呈现下滑态势，光大证券经纪、证券投资、投资银行和资产管理等业务面临证券市场的周期性变化造成经营难度加大和业绩下降的风险。

　　针对此种情况，光大证券相关人士表示，光大证券在实现上市后，有利于补充资本金，可以开展更多的创新业务，如有机会开展直投、融资融券以及加强资产管理业务，这些都有利于光大证券今后盈利模式的多元化。

　　市场扩容压力两面看

　　按照此次光大证券的发行计划，光大证券最多发行5.2亿股A股，按照机构预测的平均值，每股23元计算，其集资额约为130亿元人民币，由此光大证券的上市市值将达855亿元人民币。而与光大证券同一天上会的中国南车股份，市场估计通过发行30亿股A股和20亿股H股，合共集资156亿元。由此，两只大盘股上市使得市场担心集资活动频繁令大市受压。

　　对此分析人士指出，最近新股频繁获批上市，且资金量并不小对目前疲惫不堪的市场形成了更大压力。不过，另一方面，光大证券是A股五年来首家证券公司上市，且光大证券的上市只是本年券商批量上市的开端，这说明政府对券商行业的支持，而券商集资目的是为补充资本金，配合未来在融资融券、股指期货等证券市场改革做准备，从这个意义上来说，对市场并非利空。(南方都市报 万勇) 把财富装进口袋

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