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实力券商深研精选7大行业牛股

日期：2008-7-2  http://www.rich998.com  阅读：  次

    
　　飞亚达表是国内手表行业的知名品牌，产品主要定位于中高档系列，已经连续10多年位居同行业销量第一的位置。近年来通过不断的技术研发，“飞亚达”表新品辈出，产品附加值不断提升，产品平均单价已经比03年增长了一倍达到07年的1420元左右，07年全年共计上市销售新开发产品30款，新品贡献率超过17%，新产品的畅平销率超过82%，公司对技术的不断创新及对品牌的持续建设，使得产品毛利率和销售额得到了快速增长。

　　最近三年公司飞亚达表营业收入实现了快速增长，从05年的11780万增至07年的15225万元，这主要得益于公司对产品品质的不断创新以及不断拓展和优化的销售网络，截至07年公司已在深圳、重庆等地开设了5家形象专卖店，并逐步拓展到海外市场，目前飞亚达表已进驻马来西亚、加拿大、新加坡及西班牙四个国家销售。另一方面飞亚达表的毛利率也实现了稳步提升，从05年的47.48%提升至07年的54.07%，这主要是与公司不断加强品牌建设，不断开发适应市场需求的高档新品有关，07年每只售价9.98万的航海陀飞轮手表销售6只、售价8.98万元“后羿神弓”陀飞轮手表销售一只，这都表明公司飞亚达表已在消费者心目中建立高档奢侈品的产品形象，产品不断增加的附加值是公司飞亚达表业务毛利率不断提升的主要原因。

　　另一方面，公司亨吉利名表连锁业务也已进入快速扩张阶段，07年公司新开连锁店21家，连锁店总数已达71家(不含亨联大)，连锁网络已涵盖深圳、北京、上海等一线城市及重庆、长沙、青岛等二线城市。公司明确拓展方向：立足中心和重点城市，并逐步向其他城市辐射。加强了拓展力量，优化网络拓展的流程，并甄选优秀的合作方，取得长期共赢。

　　得益于公司亨吉利连锁网络的快速扩张，公司名表销售收入也实现了快速增长，从05年的18027万增至07年的58858万，最近三年的增长率分别高达39.45%,72.48%和89.29%.而名表销售利润也从05年的244万增至07年的3207万元，同比分别增长41.88%，291.32%及346.19%.从上游供货商方面来看，公司当前已取得SWATCH集团、劳力士集团、RICHEMONT集团、SOWIND集团，以及爱彼、雅典、萧邦、雷蒙威、梅花等世界名表品牌的广泛支持。公司已给亨吉利树立高端奢侈品的品牌销售商形象，随着奢侈品行业的快速增长及亨吉利的全国快速扩张，预计亨吉利的销售收入将维持高速增长。

　　公司不断坚持推行精细化管理，引入平衡计分卡作为绩效考核和管理的主要工具，2007年根据精益六西格玛管理计划，首增5个黑带项目，12个绿带项目，涉及到表业研发、制造和销售等方面，培养出飞亚达首批精益六西格玛黑带老师。这两种先进管理工具的应用，成为公司精细化管理、增进效率和效益、实现战略目标的强大动力。

　　随着公司管理水平和内部控制的不断改善，近三年来公司三项费用在销售收入的占比显著下降，从05年的32.39%降至07年的25.63%.

　　根据公司的快速扩张态势我们认为08-10年公司飞亚达表的销售收入增长率为20%，另一方面根据管理层的意向，公司亨吉利的快速扩张期至少还能维持5-7年，我们保守预计未来三年公司名表销售收入可保持60%的复合增长率，由此在不考虑再融资的情况下我们预计公司2008-2010年的收入的复合增长率为53.39%,净利润的复合增长率为55%，预计的08-10年的每股收益分别为0.34元,0.62元和0.91元，，以我们重点关注的18家零售企业09年零售行业平均23-27倍的市盈率计算，则公司的合理股价为14.23元-15.47元。给予“买入”评级。

　　(江南证券)




　　食品饮料：决胜高端市场 当选白酒和红酒 强烈推荐2股

　　食品饮料业的上市公司主要分为六大子行业，不仅所属行业增速普遍快于GDP增速，而且名牌公司云集。在这样的背景下，我们提出2008年下半年的投资策略是“好中选优”，在行业普遍向好的情况下选出最优的细分子行业，进而指导投资标的的选择。

　　投资要点：

　　食品饮料整体向好。食品饮料三大工业(食品制造业、食品加工业和饮料制造业)近年来增速持续高于我国GDP增速。三个因素促使其仍将继续超越GDP增速：1)政府今年明确坚持扩大内需方针，消费成为未来经济增长重要看点；2)城镇和农村居民收入持续增长，近年来呈现加速趋势，以及城乡恩格尔系数不断下降，均有利消费升级；3)我国城镇化率不断提升，目前44.9％的城镇化率与发达国家约80％相比仍有较大空间，有利消费升级和基本消费需求增加。



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