· 您的位置：财富998网 >> 行业研究 >> 文章正文

实力券商深研精选7大行业牛股

日期：2008-7-2  http://www.rich998.com  阅读：  次

    　　4.维持“看好”,关注优势企业

　　4.1维持造纸行业“看好”评级

　　我国造纸行业整体处于近年来难得的景气周期，造纸业供求关系的好转将显著提升公司议价力，以此对抗高能源和通胀压力，通过需求拉动或者成本推动的提价提高盈利水平或者转嫁成本压力。随着国内外新增浆线产能陆续投产释放产量，制浆产业链的供不应求局面得以改善，造纸业的原料成本压力正逐渐缓解。而人民币的持续升值将使造纸行业因原料和设备较大依赖进口的成本结构而受益。这都将为造纸行业保持较高的利润增速提供动力，预计2008年行业利润增速在50%以上。而《造纸产业发展政策》的执行将限制供给增量、整合供给存量，有助于规范行业的长期发展，拉长行业的景气周期。伴随着部分行业新增产能释放改变供求关系和08年大幅提价使下游开始抵制，2009年行业利润增速将慢于08年，但我们认为,步入健康运行轨道的行业仍能维持较高速度增长，优于整体工业增速，因此我们仍维持“看好”评级。

　　4.2行业补跌后估值再具吸引力

　　而近期由于晨鸣H股的拖累、部分纸种进入销售淡季的折价销售以及担心污染影响等因素使在大盘大幅下挫过程中一直较为坚挺的造纸板块出现“补跌”，这也使造纸行业与整个A股市场的相对估值水平比值又回到历史平均水平以下，使行业估值吸引力再现。

　　对于晨鸣H股的下跌的原因，我们认为，除了较弱的市场氛围外，一方面由于公司作为首家“A+B+H”上市公司，B股因流动性折价影响了同以海外投资者为主的H股价格，另一方面，玖龙和理文箱板纸的景气下滑使曾看好其发展的投资者对于造纸行业由过分乐观转为过分悲观(详细见2008/3/18《箱板纸景气如期下行无碍造纸行业整体向好——造纸行业跟踪点评》)，这也影响了综合类纸业生产商晨鸣纸业的估值水平。

　　4.3关注景气纸种及有效延伸产业链的公司

　　由于部分纸种的供求关系在逐渐发生变化，对于纸业板块的投资应注意纸种子行业的选择。在2008年下半年，我们更看好文化纸和铜版纸等高景气周期子行业的投资机会，白卡纸因新增产能释放，预计生产厂商将以维持目前价位为首要目标，而新闻纸正逐渐走出低谷，但盈利水平提升将依赖于行业整合的效果和废纸原料价格的驱稳，而箱板纸正面临新增产能集中释放和原材料大幅上涨的成本压力。

　　另外如我们此前报告造纸行业整个产业链分析中提及，造纸企业盈利水平的提升除了依赖行业供求关系好转后带来的景气提升，也可以通过产业链延伸：短期获利可以通过拓展制浆业务增强盈利能力，而长期看控制廉价的纤维原料更为重要，这也为国际各主要造纸企业的发展路径所证明。

　　综合考虑纸种的行业景气以及产业链有效延伸，推荐的公司依次为：太阳纸业、晨鸣纸业、岳阳纸业、博汇纸业、华泰股份和景兴纸业。

　　4.4重点关注公司

　　太阳纸业（002078）

　　太阳明显受益于造纸行业景气周期。主要产品——文化纸、铜版纸及白卡纸等纸种的前期提价将明显提升公司的盈利水平；

　　公司积极进行上游延伸。除相继增加自备浆线降低成本,公司的寻林之旅也在积极计划实施中，目前初步选定林业资源丰富且地租成本较低的老挝，这将增强企业对于原材料的控制力；

　　公司计划的股权激励的实施可以更好发挥公司高投资效率和管理水平的竞争优势，而较高的行权价(34.17元，处权后约为24.33元)

　　也体现了管理层对公司长期发展的信心；

　　新建项目陆续投产贡献业绩，公司未来三年复合增长率超过35%。公司自建的10万吨化机浆生产线于2008年1月投产经营,而液态包装纸项目有望在08年8月建成投产，项目配套的热电工程投产也将逐渐产生效益。而筹建的20万吨化机浆和17.5万吨化学浆将成为2009和2010年的主要增长点。这都使公司的成长具有较高的确定性，未来三年业绩将保持快速增长(复合增长率超过35%)。08-09年EPS分别为1.16和1.54元，对应动态PE分别为14和11倍。

　　风险因素：国际浆价继续大幅上涨。

　　岳阳纸业（600963）

　　看好公司长期价值的最重要原因在于其林业资源。我们判断未来一段时期造纸的纤维原料仍然紧缺，岳纸控制的林地具备升值空间，经过资产评估公司核查确定公司目前共拥有林木资产98.59万亩，主要以松树和杨树为主，种植期集中于2003-2005年段；

　　公司将受益于造纸业务的景气和注入浆纸资产增厚业绩。目前公司文化纸为主的产品结构，伴随产品涨价盈利水平稳步回升，而配股注入的40万吨化学浆项目将成为09年业绩主要增长点；



收藏本站

您想天天免费看到如此海量的股票资讯吗？
１、设本站为首页； ２、收藏本站； ３、请记住本站的唯一网址是：http://www.rich998.com

　　郑重声明：本文仅代表作者个人观点，与财富998网站无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作出任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。本文不作为投资的依据,仅供参考，据此入市,风险自担。发布本文之目的在于传播更多信息，并不意味着财富998网站赞同或者否定本文部分以及全部观点或内容。如对本文内容有疑义，请及时与我们联系，联系E-Mail:rich998.com&163.com（把&换成@）。
 
热门文章 TOP 10
最新文章 TOP 10
相关文章