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五大行业投资策略报告精选（附股）

日期：2008-7-2  http://www.rich998.com  阅读：  次

    
　　3.5水泥行业推荐评级

　　2008年下半年，水泥行业受到灾后重建的巨大需求的拉动，大型企业又纷纷上马余热发电来降低成本。我们给予水泥行业“推荐”评级。同时在产业集中度逐渐提高的预期下，我们看好水泥行业的三大龙头企业，给予水泥行业的三大白马股，海螺水泥，冀东水泥，华新水泥“推荐-A”评级。

　　4水泥行业风险

　　长期持续紧缩政策的风险。今年1－5月份CPI同比上涨8.1%，5月份cpi回落至7.7％。在地震后仍然提高存款准备金率标明了国家坚持紧缩政策的立场。如果实际固定资产投资继续趋缓将对水泥行业产生负面影响，甚至提前结束水泥行业的景气周期。

　　煤价上涨风险。煤炭价格的疯涨极大增加了水泥行业的成本压力，大型企业争相建设余热发电项目就是为了应对高企的能源价格。因此煤炭价格上涨的影响对于不同规模的水泥企业是不对称的，对配备了余热发电项目的大型企业相对会少一些，对于小型企业则是致命的。

　　非理性竞争风险。企业大规模扩张会带来更加激烈的竞争。尤其是在不顾长期的产业布局，竞相上项目，扩大产能的地区，这种竞争更为突出，目前四川地区就是最好的典型，湖南则是上一个。

　　5水泥行业重点推荐公司

　　海螺水泥 （600585）：主要从事水泥及商品熟料的生产和销售。公司产销量已连续11年位居全国第一，是目前亚洲最大的水泥、熟料供应商。公司的主要市场是华东和华南地区，全部生产采用新型干法旋窑工艺技术。截止2007年底，公司年产销量达8600多万吨。2007年，公司实现营业收入185亿元，同比增长16.7%，净利润24.9亿元同比增长64%。公司08年一季度实现营业总收入46.15亿元，同比增长27.5％，实现归属母公司股东净利润4.5亿元，同比增长98.5％。每股收益0.29元。公司在08年将新增1400万吨的熟料产能、1500万吨的水泥产能。同时，到08年公司的余热发电能力将达到37.9亿度，年节约约10亿元。公司将在四川投资近50个亿，一期将在达州和广元建设4条5000吨的生产线。我们预测公司08、09年的业绩为2.23、2.84元，6个月目标价为49.15元。我们给予公司短期推荐、长期A的评级。

　　冀东水泥 （000401）：是中国北方最大的水泥生产基地，形成了清晰的以华北为核心的“三北战略”。07年公司实现营业收入38.6亿元，同比增长32.6%，归属母公司股东净利润3.68亿元，同比增长74.9%。公司08年一季度实现营业总收入6.97亿，同比增长81.8％。公司08年将新增熟料产能1600万吨，产能实现翻倍。公司于近日宣布将在四川建设一条5000吨的生产线，继湖南临澧的生产线之后，进一步向南推进。我们预测公司08、09年的EPS分别为0.66、1.09元。公司6个月目标价为13.2元，12个月目标价为16.35元。我们给予公司短期推荐、长期A的评级。

　　华新水泥 （600801）：水泥行业具有百年历史的龙头企业。目前豪西蒙(Holchin.B.V)是公司的第一大股东。2007年公司实现营业总收入47.7亿元，同比增长34％，实现归属母公司股东净利润2.9亿元，同比大增89.9％。公司08年一季度实现营业总收入10.4亿，同比增长25.8％，实现归属母公司股东净利润2846万元，同比增长21％，每股收益0.08元。随着在湖北、湖南、重庆、四川、河南的生产线陆续投产，在08年公司的熟料产能将达到3120万吨，09年3760万吨，10年4830万吨。随着华新在重庆涪陵、渝北和四川渠县的三条5000吨/日的熟料生产线在2009和2010年的投产，华新将正式进入四川市场。我们预测华新在08、09和10年的EPS分别为1.07、1.63元。公司6个月目标价为21.32元，12个月目标价为24.42元。我们给予公司短期推荐、长期A的评级。

　　6玻璃行业现状

　　6.1产量增速逐渐下降

　　2007年全年生产平板玻璃5.3亿重量箱，同比增长12.5％，增速连续三年下滑。08年1－5月生产平板玻璃2.27亿重量箱，同比增长14％，比去年同期降低了1.9个百分点。总体来说平板玻璃行业供过于求，产量增速下降是落后产能出局的结果。

　　图12平板玻璃产量与增长

　　6.2价格从3月回落

　　我们以5mm浮法玻璃为例来说明，2007年全年，5mm浮法玻璃的价格为67.2元/箱，整体趋势是一路走高到9月，然后开始下降，直到08年2月价格开始反弹，3月之后价格又开始下降。至08年5月，5mm浮法玻璃价格已经回落到了65.69元，同比增长4.45％。二季度是建筑施工的旺季，进入旺季价格反而下降使我们对08年后半年的价格产生担忧。我们认为平板玻璃的景气周期开始显现结束的征兆。



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