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五大行业投资策略报告精选（附股）

日期：2008-7-2  http://www.rich998.com  阅读：  次

    
　　2、西飞国际 （000768）

　　飞机整机制造商

　　西飞国际的整机概念主要体现在MA60支线飞机和军机的制造上。目前MA60飞机已经成功进入国外市场，国内市场也在逐步打开。公司现有总订单(包括意向订单)约为123架，预计大部分订单将在未来2~3年消化。现价段交付主要在国外，明后年开始国内订单会逐步增加。整机概念另一方面就是军用飞机的制造上，比如装备于我军的轰六和飞豹系列飞机，空中加油机和预警机也全在上市公司内，集团正在研制的其他保密机型制造也将会由西飞国际承接。

　　民用航空零部件制造

　　公司的民机零部件制造涉及两个方面，一是承担ARJ21飞机几乎全部的零部件加工业务，ARJ21飞机将于今年首飞，明年首架交付，目前订单已达到173架；二是国际航空转包业务，主要是为波音、空客等国际航空巨头提供飞机机体结构件，今后，成飞、沈飞以及西飞将以统一的品牌承接转包业务，一段时间内转包业务将会是支撑公司发展的稳定的现金流。

　　承担大型军事运输机研制

　　随着大飞机项目的启动，围绕大飞机，西飞国际被赋予了很多猜想，目前已基本确定，西飞国际将承担大型军事运输机的制造，也会是民用大型客机零部件的主要供应者。西飞国际肯定会受益于大飞机项目的实施，但实际效益的显现不可能是短期的事情。

　　估值与评级

　　估算08、09和10年每股收益分别为0.55元、0.73元和0.84元，目前股价为23.05元，则08、09和10年PE分别为42倍、31倍和27倍，估值水平仍不具优势。考虑到未来MA60飞机、ARJ21零部件产品制造的大批量化，将来大飞机项目的强力支撑，我们更看好西飞国际中长期的发展，建议“持有”。

　　3、洪都航空 （600316）

　　初、中级教练机仍是目前阶段主要收入来源

　　公司主营教练机、通用飞机、通用航空服务，同时承接国内航空零部件协作生产和国际航空零部件转包生产等业务。公司重点发展教练机，产品线最全面，涵盖了初、中、高级型三级产品，几乎垄断国内的教练机市场，一些出口型的教练机也取得了不错的业绩和口碑。目前，公司的业务支柱是初、中级教练机，是收入和利润的主要来源，出口型猎鹰L15高级教练机将是公司后续发展的主要产品。

　　强烈看好L15国内市场空间

　　L15是新一代超音速、喷气式教练机，基本能满足第三代战斗机飞行员的培训工作。在竞争越来越激烈的市场中，作为一款出口型高级教练机，L15在国际市场上并不具明显优势。

　　相比于出口型，我们更看好L15的内销机型，国内尚无可与之竞争的其他适应第三代战斗机的教练机型。L15作为唯一的选择，一旦军方立项，市场空间巨大，我们强烈看好。

　　估值与评级

　　我们认为在L15未有收入的情况下，公司08年、09年均不会有太多的增长。简单预测08年每股收益0.45元，按增发9800万股计算，增发后每股收益将为0.33元。目前股价为22.18元，对应市盈率为67倍，估值仍高，但考虑到增发以及L15、N5A、N5B等中长期可预见的利润新增点，建议“持有”。

　　4、中国船舶 （600150）

　　行业龙头地位显著

　　公司以船舶建造、船舶维修和船用柴油机三大业务为主业，初步具备了造、修、配完整的船舶制造产业链。造船业务分布在外高桥造船厂和中船澄西修造船厂，修船业务分布在中船澄西修造船厂和中船远航文冲，船用柴油机业务则由沪东重机及其子公司中船三井所承担。

　　公司外高桥子公司收购了集团的长兴岛一号线完成后，外高桥造船公司和长兴一号线合计产能将达700万载重吨左右，拥有岸线2.8余公里、30万吨级船坞4座、600吨以上大型门式起重机8个，舾装码头6个，材料码头2个，已成为仅次于韩国现代重工的全球第二大、国内最大的造船企业(韩国现代目前拥有9个船坞，设计造船能力也是在700万载重吨左右)，行业龙头地位显著。

　　海洋工程领域渐成新的利润源

　　2007年外高桥造船交付了国内第一艘自主设计的30万吨级海上浮式生产储油船(FPSO)，拓展了高端海洋工程建造市场。长兴岛二号线将建成具有世界领先水平的高技术船舶和海洋工程生产基地，由于也是民品，将来也有注入的可能。目前世界范围内的石油能源紧缺，使得海洋石油开发活动加强，各类平台、供应船的租金和利用率上升，海洋工程正逐步成为船舶行业新的增长点。

　　集团优质资产陆续注入

　　集团还有长兴岛二号线、广州龙穴岛项目以及沪东中华、广州黄埔和文冲造船厂等优质资产，有望持续注入上市公司。长兴岛二号、沪东中华注入中国船舶的可能性很大，而广州龙穴岛基地、黄埔和文冲造船厂如何注入还不明确。



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