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五大行业投资策略报告精选（附股）

日期：2008-7-2  http://www.rich998.com  阅读：  次

    
　　类似于中国刚入WTO的情形，07年我国葡萄酒吨价止住了四年上升的势头，开始下滑。显示出国外相对廉价葡萄酒的新一轮冲击。

　　07年我国一半的进口量来自拉丁美洲的智利，吨均价只有649美元，基本是低价原酒。从欧洲和大洋洲进口的中高端葡萄酒约占进口量的40%，吨均价分别为3260和2300美元。我国的葡萄酒市场面临着来自新世界的智利、澳大利亚葡萄酒和旧世界老牌法、意、西过剩葡萄酒的冲击。

　　尽管今年一季度葡萄酒进口量下降了5.85%，主要是北美洲和受旱灾的大洋洲进口量下降，而拉丁美洲和欧洲的进口量同比仍上升。

　　6.4.我国葡萄酒行业利润规模

　　健康饮食理念的崇尚和口感的逐渐认同，使得我国葡萄酒行业近四年的利润总额加速上升。其中销量增速的上升是主要原因，吨价的增速下滑也表明了行业中、低端葡萄酒的销量增速更快。

　　07年销售费用下滑了2%，体现大众接受力的提升和放缓的竞争格局。通过销售税金的规避，行业阻止了税后毛利率的同步下滑。

　　虽然国内受制酒葡萄播种面积的限制，产量有限。但在国外廉价葡萄酒入侵的形势下；大众中低档消费增速的情形下，我们对行业税后毛利率持谨慎态度，预期将缓慢下行；三费的下降仍是行业利润提升的主因。

　　6.6.重点上市公司

　　张裕(000869.SZ)：一览众山小

　　张裕的税后毛利率与王朝的差距逐步拉开至10%，比同为新世界葡萄酒国家智利的百年品牌concha高出20%以上，比全球最大的葡萄酒制造商星座公司高出20%-30%。从国内外来看，作为葡萄酒商，张裕的盈利能力在中国特殊的消费环境下显得异常突出。

　　01年起，张裕管理层根据中国消费趋势的变化，开始主打4+1战略，在大众消费的干红上并没有和行业同步扩张，因此在收入行业占比几乎没有改变的情况下，利润行业占比却由02年20%大幅上升到07年的45%！如此之高的利润占有率难免让人产生高处不胜寒的危机感，张裕必须把握住消费趋势的每一次变革，继续享受葡萄酒的盛宴。

　　7.白酒行业

　　经过97－04年一段时期的产能退出，我国白酒行业的整体产能大幅下降，近三年开始一轮产量反弹。进入04年后，我国的人均白酒消费已处于历史性低点，05年才能再次进入提升周期。经过三年人均消费量的加速上升，尤其是07年24%的增速，白酒行业达到了此轮经济景气周期的顶点；预计未来人均消费提升空间很小。

　　(东方证券) 把财富装进口袋




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