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五大行业投资策略报告精选（附股）

日期：2008-7-2  http://www.rich998.com  阅读：  次

    
　　在毛利率走低的情形下，行业降低了促销力度，并通过内部费用控制消化成本上涨压力，利润率稳步提升。加上近年销量增速的回暖，行业利润总额加速增长。

　　随着行业整体提价能力的增强，销售费用的起稳以及管理、财务费用的逐年下降，我们预计行业未来利润率仍将稳步上扬。

　　5.5.重点上市公司

　　青岛啤酒(600600.SS)：价涨量增的背后还是战略执行力

　　董事换届昭示青啤新的开始：07年股东大会，青啤下届董事人选发生细小变动，原董事长李桂荣退休，青啤彻底进入“金志国时代”，其经营战略和战术在整个公司将能得到更加彻底的执行。今年一季度的销售均价又突破了3100元，销售均价提升的背后是产品结构的优化和部分产品的提价，而这是公司战略执行力的体现，使公司的品牌和管理又是能够体现到产品的价格提升之上。

　　面对成本的大幅上涨；青啤提出依靠“放量”、“局部提价”、和“科技创新”三招来“填补成本大坑”。值得欣喜的是公司再次明确提出了“放量”的战略举措，我们认为这是公司在严峻的行业竞争形势下，对“整合与扩张并举”战略的又一次微调，无疑是与时俱进的正确措施

　　燕京啤酒(000729.SZ)：选择激情之路

　　自01年青啤换帅以来，中国啤酒市场的重要特征就是青啤和燕京扩张速度明显减慢，雪花啤酒一骑绝尘。从此次燕京的融资计划来看，作为国内三家最具实力的啤酒之一，也正式回到了舞台的中央。从此，中国啤酒行业将开始进入新的格局，竞争将更趋激烈。

　　对燕京而言，一直有两条路可走，一条是固守自己的领地(五大优势市场)，精耕细作，也可无忧的生活。但此战略的缺点是市场看不到太大的成长的空间，中国啤酒行业的魅力就在于巨大的人口基数，放弃全国性扩张，就等于放弃了最大的优势，而你有优势的地域，迟早会受到日趋强大的全国性品牌的侵蚀。第二条路是，在巩固优势市场的同时，进行全国扩张。这时一条艰难的路，掐指数数中国的啤酒市场，空白几乎没有，燕京的扩张必然面对强劲的竞争，成功可能在数年之后；但同时，这又是一条希望之路，在融资渠道畅通的今天，燕京有条件把自己的理想付诸实施。在这充满激情的岁月中，燕京也要走一条充满激情的路！

　　6.葡萄酒行业

　　人均葡萄酒占有量由97年的0.15kg上升到07年0.62kg，CAGR 8.66%；但近五年的葡萄酒产量加速增长，CAGR则高达20%。阶段性的反差体现了我国消费者渐变的口感接受度和对健康饮食的追求。从规模上看，我国的葡萄酒产量06年仅占全球的1.77%，成长潜力巨大。

　　07年葡萄酒进口量占我国产量的22.4%。国外葡萄酒现阶段已对国内厂商造成了一定冲击，预计未来五年全球过剩葡萄酒仍会把亚洲新兴国家作为重点开发对象，竞争将更加激烈。

　　07年行业销售费用下滑2%，体现大众接受力的提升和放缓的竞争格局。通过销售税金的规避，行业阻止了税后毛利率的同步下滑。虽然国内受制酒葡萄播种面积的限制，产量有限；但在国外廉价葡萄酒入侵的形势下；大众中低档消费增速的情形下，我们对行业税后毛利率持谨慎态度，预期将缓慢下行；三费的下降仍是行业利润提升的主因。

　　6.1.我国葡萄酒历年产量和人均消费

　　从1980的7.8万吨到2007年66.5万吨，27年间我国的葡萄酒产量CAGR为8%，但近五年产量呈现加速上升的势头，CARG高达18.21%。

　　人均葡萄酒占有量由97年的0.15kg上升到07年0.62kg，CAGR 8.66%；近五年的CAGR却高达20%；阶段性反差体现了我国消费者渐变的口感接受度和对健康饮食的追求。

　　从规模上看，我国的葡萄酒产量06年仅占全球的1.77%，成长潜力巨大。

　　6.2.葡萄酒消费：东西方的巨大差异

　　和西方发到国家几十升的人均消费量相比，亚洲发达国家对葡萄酒的口感认同度较差，人均消费量很低。

　　以不同的基准对比，可以勾画出我国葡萄酒行业的不同成长途径：以亚洲周边发达国家为基准，我国目前的葡萄酒人均消费量已远超出购买力水平；如以欧洲国家为基准，那么我国的葡萄酒市场容量有着巨大的成长空间。

　　综合两者考虑，预计葡萄酒在我国的口感认可度不如啤酒和白酒；人均消费量达到世界平均水平仍有难度。

　　6.3.低、高端葡萄酒面临着新、旧世界的冲击

　　全球葡萄酒自1971年来就存在过剩的供给差异。新兴市场国家的巨大商机吸引着全球葡萄酒制造商的目光！07年葡萄酒进口量占我国产量的22.4%，从存量上看，商超酒店每5瓶葡萄酒中有就有一瓶来自国外。



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