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五大行业投资策略报告精选（附股）

日期：2008-7-2  http://www.rich998.com  阅读：  次

    
　　2.1.肉类产量和人均消费量预测

　　2007年，我国肉类产量为6800万吨，人均年占有量为51.5公斤。参考美国的人均肉类消费变化趋势，我们预计，未来10年内我国肉制品人均消费可达78.6公斤,产量将达到11156万吨，年平均增长率为4.3%，

　　2.2.屠宰加工行业利润总额和变化趋势

　　屠宰加工行业行业整体利润稳定增长。肉制品加工利润自03年出现爆发增长后维持稳定增速；畜禽屠宰利润总额则在历经03年的历史性低谷后逐步复苏。

　　2.4.重点上市公司

　　双汇发展(000895.SZ)——整体上市，别无选择

　　2007年，在原料成本大幅上涨的风潮中，这家屠宰与肉制品加工的龙头企业也未能幸免，其高、低温肉制品和生鲜冻肉三项主营业务都出现了毛利率的下滑。然而，我们相信凭借双汇卓越的经营能力和稳健的管理风格，在未来猪价逐步回归正常水平的日子里，双汇必然能够准确地把握行业机遇，避免经营风险。迈出猪源自供的步伐就是很好的例证。

　　在过去的一年中，双汇集团已经开始大规模介入养殖行业和禽类养殖加工行业，并在异地扩张建厂，这更加充分显示了双汇管理层对于未来行业内产业链纵向一体化发展趋势的把握能力.

　　整体上市依然是双汇顺应肉制品大变革历史潮流，摆脱同业竞争及关联交易历史包袱，实现长远发展的唯一选择。

　　雨润食品(0168.HK)——积极的差异化

　　相比双汇，雨润在抵御风险和成本管理方面的能力显然更强。

　　积极并购扩张的战略将为未来几年中产能的释放提供强大保证。

　　由于集团早已通过多元化战略涉足商业和房地产等业务，因此在上下游一体化方面，雨润并不如双汇激进，这也是双汇与雨润的不同风格。

　　差异化的产品体系和独特的销售渠道仍将是维持雨润高毛利的重要因素。

　　3.水产品加工行业——空间与价值的转化

　　较低的基数决定了未来水产品巨大上升空间。而消费升级的趋势则是水产品价格上升得以持续的根本因素。海洋野生资源的有限决定了养殖将是水产品加工和价值转化的主要方式，因此，在无法改变水产品加工低附加值属性的前提下，三家重点上市公司全部选择了底播的养殖模式，这不仅成就了他们的高毛利，而且也充分反映了健康消费未来无比光明的发展前景。

　　重点公司所犯过的错误以及他们所面临的未来的不确定性都充分说明了，如何将未来发展的空间转化为实实在在的股东价值，是值得水产企业长期思考的问题。

　　3.1.我国历年海水养殖产量和人均占有量

　　2007年，我国海水养殖产品总产量约1265万吨，人均年占有量9.6公斤，占人均水产品消费比例约26.7%。我们预计，未来10年内我国水产品人均消费量可达50公斤，年平均增长率为3.4%，到2016年，我国海水养殖产品产量可达2139万吨。

　　3.3.重点上市公司

　　獐子岛(002069.SZ)——成长依然可期

　　2006年的过度捕捞直接导致了公司2007年扇贝和海参收获面积远远低于预期，从而导致了销售收入增长率的大幅下滑。

　　对于海洋资源和产品属性进一步的清醒认知和公司在营销和研发方面的诸多努力显示了管理层强烈希望提高公司业绩、补偿投资者利益的愿望。

　　公司远高于行业平均水平的毛利水平和销售利润率仍将是公司未来最突出的投资亮点。

　　好当家(600467.SS)——长期增长或可出现

　　受益于刺参高档局部消费需求的强力拉动，公司具有相对充裕的时间和空间来培育自身的品牌和网络。2007年，公司如火如荼地开展了圈海运动，2008年，公司的扩张举动依然令人心跳，因为深海养殖是否可行今年就可见分晓。海洋资源的先天不可控性所造成的理想与现实的差距是公司业绩所面临的最大风险，

　　东方海洋(002086.SZ)——高增长与高风险

　　未来五年内公司的重心和资金链将会从初级水产加工逐步转向以海参为主要产品的海珍品养殖。

　　未来公司的盈利增长模式基本依靠刺参底播养殖，因此盈利预测隐含的波动率依然较大.

　　处于上升通道的海参消费和逐渐强化的烟台海参价值弱化了下游海珍品的消费波动风险和企业的营销风险。

　　育苗—养殖—加工—仓储物流的一体化产业链也进一步增强了公司整体的抗风险能力。

　　4.乳制品行业

　　4.1.我国乳制品历年产量和人均消费

　　从1997年开始，我国乳制品已经连续保持了10年产量和人均消费量双位数的增长率。人均消费量由1995年1kg上升至2007年13.53kg。规模上看，我国的乳制品产量在全球的规模依旧很小，发展空间仍然可观。



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